隨著鉬市場供不應求局面持續，支持國內外價格連創新高。

國內方面，1月29日，河南欒川地區一礦山企業競標銷售鉬精礦，其中47%以上品位鉬精礦480噸，加權平均價為5278元/噸度(現款)，50%品位120噸，加權平均5413噸/噸度，綜合加權5305元/噸度，再創新高。

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國外方面，根據百川盈孚數據，春節期間(1.20-1.27)，歐洲鉬鐵均價由82美元/磅鉬上漲至86.5美元/磅鉬(折合國內價39.79萬元/基噸，而節前國內鉬鐵均價僅30.25萬元/基噸)，漲幅5.5%，歐洲鉬鐵均價較1月11日低點已上漲22.7%。

截至1月30日，據大宗原材料網站億覽網披露，鉬精礦價格重回2005年10月5450元的高點。自2015年11月至今，國內鉬精礦價格已上漲6.78倍。

東吳證券表示，受疫情、限電影響，國內鉬精礦產量有所下滑，國外礦山減產幅度較大，導致2022年三季度鉬庫存大幅下滑。近期鋼廠補庫需求強烈，驅動鉬價大漲。

據智通財經APP了解，鉬是一種銀白色的可塑性金屬，具有高熔點、高強度、高彈性系數等特點，主要應用于鋼鐵行業，用來提高鋼的強度、彈性限度、抗磨性及耐沖擊、耐腐蝕、耐高溫等性能。

展望后市，華泰證券(601688)認為，2023-2025年鉬市或延續短缺之勢，存在繼續推升鉬價的可能性。

從供給端來看，2023-2025年全球供應較2021年新增或不超過1.5萬噸。

2017-2021年全球鉬產量較為平穩，保持在26萬噸左右水平，2021年產量26.37萬噸。中國為鉬第一大供應國，2021年供應占比38%，另外北美與南美占比22%/31%。2022年受到海外銅礦減產、鉬品位下降等影響，預計鉬產量24.68萬噸。

2023-2025年海內外鉬礦確定新增產能較少，其中國內增量主要由大黑山鉬礦及季德鉬礦貢獻，預計較2021年新增產量1.1萬噸;海外鉬礦多為銅伴生礦，新增產能被銅礦減產計劃、鉬入選品位下降抵消，預計較2021年新增產量0.1萬噸。預計2023-2025年全球鉬產量26.77/27.37/27.57萬噸，較2021年新增不超過1.5萬噸。

從需求端來看，2023-2025年全球需求或小幅增長，市場或延續供應短缺之勢。

2015-2021年全球鉬消費量小幅增長，2016-2021年6年CAGR3.1%，2021年達27.72萬噸。中國為全球最大鉬消費國，2021年消費占比40%。2021年全球79%的鉬應用于鋼鐵領域，13%/8%應用于化學品/金屬及合金領域。

隨著下游不銹鋼、工程鋼、工具鋼需求增長，預計2022-2025年全球鉬消費量28.28、29.18、30.01、31.00萬噸，4年CAGR3.1%。2022-2025年鉬供需兩端皆未出現明顯變化，市場或延續短缺狀態，預計2023-2025年存在供應缺口2.41、2.64、3.43萬噸。

從歷史來看，復盤2008年至今的鉬價，發現鉬周期屬性強，價格由供需主導。2008-2015年期間，2008年經濟危機爆發導致全球制造業萎縮，鉬供給進入過剩階段，鉬價開始下行;2016年至今，鉬價長期低位下，產能產量出清完畢，鉬需求重新上漲，供給由過剩轉短缺，鉬價開始上行。

此外，在成本端，900~1000元/噸度或為鉬精礦成本支撐位置。國內主要鉬礦企業金鉬股份(601958)于 2016Q3 扭虧為盈，當季鉬精礦價格約 900 元/噸度。另外，據洛陽鉬業(603993)2015 年年報，2015 年末鉬市處于周期底部，鉬精礦均價最低跌至 700 元/噸度以下，部分鉬礦山停產。

民生證券指出，近年來全球及國內鉬供需格局偏緊，2021年國內供需缺口為0.9萬金屬噸。展望未來，在供應端保持穩定，而需求量持續提升背景下，緊平衡格局有望延續。鉬資源供需矛盾有望支撐鉬價持續上行，建議重點關注金鉬股份、洛陽鉬業、紫金礦業(601899)。

關鍵詞： 新增產能 加權平均 金鉬股份 洛陽鉬業