智通財經APP獲悉，中信證券(600030)發布研究報告稱，2022年第四季度澳洲鋰精礦產量保持增長態勢，但礦山品位下滑和擴產項目推進不及預期繼續限制澳洲鋰礦增產。第四季度澳洲鋰礦銷售價格大漲且2023年上半年預計繼續抬升，給國內鋰鹽價格帶來成本支撐。該行預計2023年上半年鋰價下跌空間有限，下游采購回暖背景下，鋰價或止跌反彈，進而帶動估值處于歷史底部的鋰板塊反彈。

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中信證券主要觀點如下：

22Q4澳洲鋰礦產量保持增長。

2022年第四季度，澳洲主要鋰精礦企業合計生產鋰精礦約77.1萬噸(實物量)，環比增長10%，同比增長56%。其中Greenbushes、Mt Marion、Pilbara鋰精礦產量分別環比提高5%、12%、10%;Wodgina鋰礦復產順利，產量環比大增43%;Mt Cattlin鋰礦受品位下滑影響，鋰精礦產量環比下滑7%。2022年全年，澳洲鋰精礦產量為261.0萬噸，同比增長37.7%。受益于礦山重啟和項目增產穩步推進，澳洲鋰礦產量顯著增長。2022年我國鋰精礦進口量為284萬噸，同比增長42%。

Mt Marion擴產延期，預計減少2023年上半年鋰礦供給約1萬噸LCE。

MtMarion鋰礦原計劃于2022年底將鋰精礦產能擴大至90萬噸/年，受設備發運延遲和勞動力短缺影響，項目投產時間延期至2023年4月。MinRes公司將2023財年鋰精礦發運量指引下調10萬噸。該行預計這將使得2023年上半年鋰供應減少約1萬噸LCE。Mt Marion擴產延期表明困擾澳洲鋰礦生產的供應鏈擾動和勞動力短缺等因素尚未消除，2023年澳洲鋰礦增產仍然存在不確定性。

鋰精礦售價大漲，國內鋰鹽成本預計顯著抬升。

Mt Marion、Pilbara和Mt Cattlin及Pilbara第四季度鋰精礦售價分別為4151美元/噸、5284美元/噸和6273美元/噸，分別環比上漲27%、5%和30%，漲幅較上個季度顯著拉闊。Greenbushes和Wodgina鋰礦制定的2023年上半年鋰精礦銷售價格較2022年下半年提高超過40%。預計澳洲鋰礦售價大漲將使得國內鋰鹽企業在2023年上半年的成本顯著抬升，一方面支撐鋰價，另一方面或造成鋰鹽企業盈利收窄。

擴產不及預期疊加成本上漲，2023年上半年鋰價下跌空間預計有限。

2022年11月以來國內碳酸鋰價格已累計下跌超過10萬元/噸。考慮到澳洲鋰礦擴產進度再度低于預期，加上鋰精礦銷售價格大漲造成的成本抬升，該行預計2023年上半年鋰價下跌空間有限。隨著下游企業鋰原料庫存不斷消耗，若下游需求回暖，企業恢復采購并增加庫存，鋰價有望止跌反彈。

風險因素：鋰價下跌的風險;鋰價過高導致下游需求增長不及預期;鋰礦價格上漲導致國內鋰企業盈利承壓的風險;企業海外鋰資源開發的政策及運營風險。

關鍵詞： 年上半年 中信證券 銷售價格 下跌空間