緩釋膠囊相信大家并不陌生，一些藥物做成膠囊能夠一定程度上提高藥物治療的效果，這對保障藥物安全性和穩定性起到了不可磨滅的作用。
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而浙江小倫智能制造股份有限公司（下稱“小倫智造”）專門做“膠囊”的企業之一。公開信息顯示，小倫智造專業從事于固體制劑設備的研發、生產和銷售，產品可廣泛應用于醫藥、保健品等領域。小倫智造在招股書中稱，其始終聚焦于固體制劑設備，滿足客戶的定制化需求，致力于為客戶提供具有國際先進水平的優質制藥設備。
據了解到，小倫智造正尋求創業板IPO，日前，該公司已在深圳證券交易所更新了招股書并回復二輪問詢。在二輪問詢函中，公司創業板定位被再度談及。
研發投入低于同行
創業板定位遭質疑
企業的發展往往與公司的核心競爭力有關，這通常表現在公司對研發投入的力度上。而創業板主要服務成長型創新創業企業，支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合。登陸創業板的企業，需要具有創新性。而小倫智造作為一家擬創業板上市的企業，其研發能力也會引發市場關注。該公司的實際情況又如何呢？
2019年-2021年以及2022年上半年，小倫智造的研發費用分別為842.97萬元、840.10萬元、1,003.48萬元和531.28萬元，占營業收入的比例分別為4.75%、4.39%、4.05%和4.86%。2019年至2021年，小倫智造研發費用率逐年下滑。
與同行對比來看，報告期內同行業公司迦南科技(300412)、東富龍(300171)、楚天科技(300358)、亞光股份的研發費用率平均值分別為5.99%、5.81%、6.74%和6.91%，小倫智造的研發費用率明顯偏低。
申報創業板最基本要求的就是是否符合“三創四新”，發明專利數量在很大程度上是衡量一家企業的創新屬性，而小倫智造的表現更為遜色。天眼查APP顯示，同行公司迦南科技的發明專利為128項，東富龍發明專利為263項，楚天科技的則高達848項，亞光科技(300123)較少為49項。截至招股書簽署日，小倫智造已取得66項專利，其中發明專利4項，還有12項發明專利正在申請中，矛盾的是，從天眼查中顯示該公司發明專利數為19。從數據上看，無論是招股書披露的專利數還是天眼查所披露的專利數，小倫智造都與上述競爭對手相差甚遠。
值得一提的是，小倫智造的創業板定位問題遭到了深交所的多次追問，并且不厭其煩在二輪問詢中再次要求唯都股份進一步說明發行人的創新性，是否屬于成長型創新創業企業、是否符合創業板定位。
盈利能力不穩定
產品結構單一
面對激烈市場競爭，除了研發能力不足，小倫智造的盈利能力也并不穩定。
小倫智造的營業收入分別為17,746.89萬元、19,129.13萬元、24,762.09萬元和10,929.30萬元，凈利潤分別為3,915.01萬元、3,157.23萬元、5,308.29萬元和2,159.66萬元，波動較大，2020年甚至出現了增收不增利的情況。
毛利率方面，小倫智造報告期內主營業務毛利率分別為50.76%、46.25%、46.54%和45.78%，毛利率存在一定波動性。主要原因在于小倫智造在產品銷售方面需要與同行業公司競爭，以招投標、競爭性談判或邀標形式取得訂單，因此每一具體合同的中標價格受合同金額、客戶議價能力等因素的綜合影響。
從業務上看，小倫智造核心產品是固體制劑設備，其中以制藥整機為主，主要包括固體制劑生產線所需的制粒系列、混合系列、包衣系列以及輔助系列產品，該業務營業收入及占比呈現上升趨勢，2022年上半年占比達到九成左右。
如此看來，小倫智造產品結構單一，抗風險能力相對不足。如果短期內下游行業受經濟狀況、產業政策、市場需求等因素發生變動，使得對于固體制劑設備的需求下降，將可能對該公司經營情況產生不利影響。
小倫智造表示，如果短期內下游行業受宏觀經濟狀況、產業政策、產業鏈各環節發展均衡程度、市場需求等因素影響，使得對于固體制劑設備的需求下降，且公司無法較好應對上述因素帶來的負面沖擊，將可能對公司經營情況產生負面影響。
前五大客戶信息有夸大之嫌
供應商信息披露不一
在一輪問詢回復函中，小倫智造介紹了其前五大客戶的情況——新華制藥(000756)、華森制藥(002907)、仙樂健康以及九典制藥(300705)。小倫智造對前述客戶闡述其規模時稱，新華制藥收入規模為70億元；華森制藥收入規模為10億元；仙樂健康、九典制藥收入規模為30億元、20億元；2021年年報顯示，上述公司的營收為65.60億元、8.46億元、23.69億元和16.28億元，小倫智造所述均虛高于上市公司公告披露數據。
此外，問詢回復函中供應商介紹的描述也有矛盾之處，除了不公布年報的供應商企業無法比較，已公布年報的供應商青鋼聯眾在小倫智造口中也存夸大嫌疑。公告顯示，青鋼聯眾2021年末資產規模達到1.05億元，但天眼查APP中，青鋼聯眾2021年報中顯示其資產總額僅為19.02萬元。
圖源：小倫智造招股書
圖源：天眼查APP
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