旗下HKC品牌為消費者所熟知的惠科股份有限公司（以下簡稱“惠科股份”）或止步創業板IPO ，即可能上市失敗。拋開其他風險點，僅盈利考核，或就足以把惠科股份拒之創業板IPO門外。根據惠科股份最新回復深交所問詢，惠科股份預計2022年歸母凈利潤虧損至少10億元、扣非歸母凈虧損至少30億元，不符合其當前所申請適用的上市標準。
問詢回復“吐真言”
(資料圖片)
預計2022年度巨虧
或無緣創業板上市
根據《創業板上市規則》第二章第一節第 2.1.2 條規定的上市標準：“（二）預計市值不低于 10 億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于 1 億元”。需要注意的是，惠科股份創業板IPO申請適用于該標準。
瀏覽過惠科股份招股書的投資者或清楚，惠科股份提及了由于面板價格大幅下滑，2022年上半年扣非歸母凈利潤為虧損，但對于全年的業績預計情況并沒有全盤羅列。而對于“火眼金睛”的監管審核，這點絲毫逃不出監管的法眼。
針對業績情況，深交所要求惠科股份“說明 2021 年及 2022 年上半年各個季度發行人的半導體顯示面板、智能顯示終端各類產品的銷售價格、銷售數量以及各個季度的毛利率、歸屬于母公司所有者的凈利潤，2022 年發行人業績是否將大幅下滑。”
惠科股份回復顯示，2021 年 1 季度至 2022 年 1 季度，受面板市場價格大幅下跌的影響，公司毛利率大幅下降，歸屬于母公司所有者的凈利潤整體呈下降趨勢。2022 年 2 季度歸母凈利潤有所增長，主要由于政府補助金額增加所致。
即2022年上半年，受國際形勢動蕩、新冠疫情反復、全球經濟下行壓力加大等多重因素導致終端產品需求減弱的影響，面板市場價格大幅下跌。受此影響，惠科股份 2022 年上半年經營業績大幅下滑，公司 2022 年上半年歸母凈利潤為 24,995.14 萬元（約2.50億元），扣非歸母凈利潤為-139,954.29 萬元（約-14.00億元），發行人 2022 年業績預計將大幅下滑。
不過大幅下滑的背后，可能是巨額的虧損。惠科股份回復問詢函表示，公司預計 2022 年將實現銷售收入 2,761,714.55（約276.17億元） ~2,783,445.91 萬元（約278.34億元），同比下降22.66%~22.05%。公司 2022 年營業收入的下降主要由于受面板下游消費需求低迷導致的面板市場價格下跌所致。由于面板價格大幅下跌，公司 2022 年盈利能力下降，歸屬于母公司凈利潤預計為-127,054.06（約-12.71億元）~-102,964.24 萬元（約-10.30億元），同比下降 123.50%~119.05%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司普通股股東的凈利潤為-330,381.08（約-33.04億元）~-306,291.27萬元（約-30.63億元），同比下降 166.26%~161.43%。
鑒于此，惠科股份回復問詢函表示，若發行人 2022 年度經審計之扣除非經常性損益前后孰低的凈利潤為負，則將不符合當前所申請適用的《創業板上市規則》第二章第一節第 2.1.2 條規定的上市標準：“（二）預計市值不低于 10 億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于 1 億元”。
大客戶銷售金額變動明顯
銷售金額猶如坐過山車
大增千倍轉為砍半
對于顯示面板企業，抓住大客戶，并且保持穩定的合作關系，業績或就上了保險。而惠科股份提交的招股書顯示，報告期內，大客戶變動明顯，而這自然也逃不過監管審核的法眼。
問詢函提及，根據申報稿，報告期各期，發行人前五大客戶銷售占比分別為 37.84%、43.58%、46.03%，前五大客戶存在一定的變動。同時，2019 年、2020 年，發行人對海爾集團的銷售金額分別為 17.24 億元、12.82億元，2021 年海爾集團未進入發行人前五大客戶，冠捷集團、TCL 電子、海信集團為發行人 2021 年新增的前五大客戶，發行人對其銷售金額分別為 25.24 億元、18.54 億元、18.06 億元，上述變動發行人未具體說明原因。另外，報告期各期，發行人對三星集團的銷售金額分別為 9.12 億元、34.99 億元、72.86 億元，占營業收入的比例分別為 8.62%、18.95%、20.40%，三星顯示已逐步退出LCD 顯示面板市場。
針對此，監管要求惠科股份結合發行人主要產品在海爾集團、冠捷集團、TCL 電子、海信集團同類產品的采購份額說明對上述客戶銷售金額變動的原因，同時，說明向三星集團銷售金額逐年快速增長的原因，發行人向三星集團銷售占其同類產品的份額，2022 年 1-6 月三星集團向發行人各月的采購金額及是否已暫停向發行人采購或采購金額大幅減少，發行人與三星集團的交易是否具有持續性、穩定性。
如前述，冠捷集團、TCL 電子、海信集團為惠科股份2021年新增的前五大客戶。不過，如上表所示，在2022上半年，該新增的三家前五大客戶，發行人對其銷售額均存在同比下滑的情況，并且有的客戶銷售金額從此前增長千倍，轉為2022年上半年的減半以上。
以冠捷集團為例。惠科股份表示，2021 年公司對冠捷集團的銷售收入較 2020 年大幅增長，成為公司 2021 年前五名客戶，主要系產品銷量和單價增長所致。銷量方面，隨著公司綿陽 IPS 面板產線產能釋放，公司于 IT 面板領域產能大幅提升，先進的制程及技術實力、產能規模能夠滿足客戶 IT 面板的技術、產能需求，因此雙方基于前期良好的合作關系，原有產品銷量增加及合作的新產品類型增多，因此產品銷量大幅提升。冠捷集團對公司 TV 面板采購量占其同類產品采購比例由 2020 年的 13.50%增長至 14.00%，對公司顯示器面板采購量占其同類產品采購比例由 2020 年的 3.00%增長至 15.00%。單價方面，受 2021 年上半年面板市場價格大幅上漲的影響，公司對冠捷集團的產品售價有所上漲。
而2022 年 1-6 月，惠科股份對冠捷集團銷售收入較上年同期較大幅度下跌，主要由于：2022 年 1-6 月面板市場價格大幅下跌；同時，由于市場景氣度不高，客戶部分 TV 面板產品采購量減少。
報告期各期產能利用率低
最高產能利用率不足八成
最低產能利用率僅五成左右
對于本次闖關IPO，惠科股份招股書提及，擬首次公開發行不低于6.44億股，募集資金扣除發行費用后將全部用于與公司主營業務相關的項目，包括長沙惠科中大尺寸 OLED 半導體顯示器件研發升級項目、Mini LED 直顯及背光生產線擴建項目、惠科股份智慧物聯顯示解決方案項目、綿陽惠科 Oxide 產研一體化項目、補充流動資金及償還銀行貸款，合計擬使用募集資金95.00億元。
不過上述關于生產線擴建項目，引起了監管審核的注意。問詢函第12個問題提及，申請文件顯示，報告期各期，發行人半導體顯示面板產能利用率分別為 54.85%、69.30%、73.62%，智能顯示終端產能利用率分別為 79.43%、62.37%、51.21%，產能利用率較低，發行人解釋主要原因為部分新建產線處在產能爬坡階段。
鑒于此，監管要求發行人按照產線說明報告期各期產能利用率情況，是否存在需求不足導致產能 利用率較低的情形，報告期內智能顯示終端產能利用率持續下降的原因。
惠科股份的回復，半導體顯示面板生產線從投產到成熟運營，有一定的產能爬坡階段，需通過不斷的 產線技術調試將產線產能和產能利用率提升至成熟水平。報告期內，隨著公司四座半導體顯示面板生產基地產能爬坡不斷推進，公司半導體顯示面板產能和產能利用率逐年提升。
不過，在2022年上半年，半導體業務方面，四個基地，有三個基地產能利用率有所降低。
其中，重慶金渝于 2017 年投產，報告期內產能利用率分別為 98.85%、95.12%、93.47%和 90.60%，產線運營較為成熟，2021 年度產能利用率略有降低的主要原因為部分產能用于新產品開發及實驗。2022 年 1-6 月產能利用率略有降低，主要系 2022 年 5-6 月公司根據市場需求和公司庫存情況對產能利用率進行一定調整。
滁州惠科于 2019 年投產，報告期內產能利用率分別為 26.18%、71.32%、93.73%和 89.59%，目前產線運營較為成熟。2021 年度，滁州惠科正常進行產能爬坡，部分產能用于電競顯示器面板、曲面顯示器面板等新產品的開發及實驗。2022 年 1-6 月產能利用率略有降低，主要系 2022 年 4 月受到部分原材料缺料影響，單月產能利用率有所降低；此外，公司根據市場需求和公司庫存情況對產能利用率進行一定調整。
綿陽惠科于 2020 年投產，2020 年、2021 年和 2022 年 1-6 月產能利用率分別為 20.46%、86.86%和 73.17%。2021 年度綿陽惠科正常進行產能爬坡，部分產能用于中小尺寸 IT 面板等新產品的開發及實驗。2022 年 1-6 月綿陽惠科仍在產能爬坡階段，產能利用率有所降低主要系 2022 年上半年投入部分產能用于新產品的實驗及驗證，此外2022 年 6 月公司根據市場需求和公司庫存情況對產能利用率進行一定調整。
在惠科股份看來，智能顯示終端業務的產線建設成本相對較低，公司根據年內生產銷售旺季的峰值訂單量進行產線規劃設計和布局，留有一定的產能空間，并根據市場前景和公司發展規劃進行一定的產能提前儲備。報告期內，受到新冠疫情、國際形勢動蕩、全球經濟下行壓力加大等多重因素影響導致海外訂單階段性減少，與此同時，公司持續優化調整產品結構，重點布局高階、大尺寸產品和智慧物聯顯示終端產品，以順應市場需求。
（圖片來源：深交所）
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