A股從2885點反彈至近3300點，市場漲幅接近15%。隨著市場逐漸脫離底部區(qū)域，券商機構對后市市場的走向開始產生出明顯的分歧。其中，最具代表性的是，中信證券(600030)與中信建投(601066)的研報觀點分歧，一方認為行情已經進入魚尾階段，另一方認為全面修復行情的第二波即將到來。

(資料圖)

還沒有等到投資者反應過來，市場行情已經到了魚尾階段，估計很多投資者還是處于迷茫的狀態(tài)之中。因為，在這一輪反彈行情中，市場的反彈速度確實太快了，尤其是港股市場，從14600多點反彈至接近23000點，不足三個月時間港股市場反彈接近50%，很多投資者根本沒有做好充分的準備。

細心的投資者會發(fā)現，最近十年時間，A股市場的牛市行情都是“來得快，走得快”。

以2015年的杠桿牛市行情為例，市場行情從啟動到結束，前后還不到一年的時間。如果從加速上升到牛市終結的過程，那一輪牛市的延續(xù)時間只有三四個月，投資者稍微反應不過來，就錯過了一輪致富的機會。

縱觀A股市場歷年來的牛市行情，留給投資者致富的時間卻非常短暫。一輪牛市之后，往往是少數人獲得豐富的投資利潤，但大多數人卻處于虧損買單的狀態(tài)。

從2885點反彈到現在，這一輪市場反彈行情基本上由外資資金作為主導。外資資金的凈流向，則緊盯著匯率的波動走勢。

人民幣匯率從7.37大幅回升至6.69的水平，外資的凈流入速度是相當迅猛的，1月份外資的凈流入規(guī)模相當于去年全年，可見在人民幣快速升值的過程中，外資卻是買入人民幣資產的主力。

隨著人民幣匯率的逐漸回落，從6.69調整近7的過程中，外資資金卻一改持續(xù)凈流入的表現，并呈現出凈流出的跡象，市場行情立馬出現滯漲的行情，可見外資資金的凈流向已經變成了A股市場先知先覺的風向標。

與外資資金相比，其實國內機構投資者的資金規(guī)模并不弱。例如，截至目前，公募基金規(guī)模已經重回27萬億，這一規(guī)模水平是相當驚人的。然而，從最近幾次的行情表現分析，公募基金卻并未展現出掌握著市場話語權的一面，卻被外資資金主導著市場話語權，對內資機構而言，確實需要逐漸掌握起市場的話語權。

公募基金掌握著巨額的資金規(guī)模，卻未能夠掌握著市場的話語權，一方面是公募基金的排名競爭激烈，更多公募基金熱衷于高拋低吸、波動操作，卻很難形成合力上漲的走勢；另一方面是公募基金缺乏了長期價值投資的耐心，而且公募基金經理的資產配置能力存在著明顯的分歧，多年來真正可以跑贏同期市場指數的機構投資者并不多。

3300點，是一個比較敏感的位置。究其原因，主要是3300點上方的籌碼太密集了，市場每上漲1%，就需要承擔巨大的拋售壓力，進而釋放上方密集的套牢籌碼。試想一下，2009年3478點是當年的上漲高點，隨后十多年時間，A股市場依然徘徊在3500點附近附近，3400點至3600點成為A股市場最密集的套牢籌碼峰區(qū)。

市場要想突破3310點，甚至挑戰(zhàn)3424點，就需要更多的增量資金支持。其中，匯率穩(wěn)定是市場行情走強的前提條件。只有匯率持續(xù)穩(wěn)定，才可以促使外資資金的重新流入，并帶動更多的增量資金流入市場。

在匯率持續(xù)波動的過程中，擁有27萬億基金規(guī)模的公募基金應該要發(fā)揮出穩(wěn)定市場的重要作用。3250點附近的A股市場并不貴，目前估值依然處于合理估值水平，只是市場對3300點、3400點的心理包袱太重，市場要想突破這一籌碼區(qū)域，仍需要更多外力的積極支持。

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關鍵詞： 公募基金 牛市行情 增量資金 套牢籌碼