事件概述：2023年4月25日，公司發布2022年年報和2023年一季報，2022年實現營業收入109.73億元，同比增長1.53%；實現歸母凈利潤2.27億元，同比下降42.68%；實現扣非歸母凈利潤1.72億元，同比下降45.33%。

23Q1實現營業收入21.22億元，同比下降13.54%；實現歸母凈利潤7642萬元，同比增長52.03%；實現扣非歸母凈利潤6813萬元，同比增長84.21%。

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22年還原后歸母凈利潤大幅增加，毛利率提升顯著

22年公司實現歸母凈利潤2.27億元，同比下降42.68%，其主要原因是受計提子公司山東聞遠商譽減值準備2.69億元影響。還原計提商譽減值公司實際歸母凈利潤為4.96億元，同比增長25.29%，為近三年來最高值。還原后公司22年實際凈利率為4.52%，同比增長0.86pct。22年公司實現綜合毛利率13.61%，同比增長1.25pct。22年Q4，公司在通信終端設備商去庫存、人民幣匯率回升等不利因素影響下，綜合毛利率仍達到16.81%，為近三年來峰值。

基本盤業務總體向好，外延創新業務成為發展新引擎

22年公司實現主營業務收入107.38億元，同比增加1.55%；主營業務毛利率12.69%，同比增長1.44pct。

智慧通信業務，公司啟動FTTR產品開發工作，海外市場XGPON出貨創新高；實現PON系列產品主營業務收入40.17億元，同比增長16.54%。同時公司擴大與核心客戶在園區交換機、數據中心交換機等領域的合作，園區、SMB交換機在國內、海外關鍵客戶份額持續增長，其中園區交換機產品收入增幅超過30%。

移動通信業務，順利完成5G一體化產品研發，通過煤礦行業的本安認證。基站通信業務營收規模超過1億元，同比增幅超過20%。同時公司緊抓FWA產品行業需求，推出新產品，穩步批量發貨到各大海外運營商，持續發力5GFWA+ WiFi 7產品研發工作，5GCPE產品相繼榮獲22年度德國紅點設計大獎、22年度德國iF獎，同比收入增幅超過300%。

傳感器封測業務，公司與近20家傳感器設計企業簽訂服務合同，并成功完成各類產品的測試線建設及投入量產運營，與近10家封裝客戶開展方案對接。實現收入超過1,200萬元，預計隨著2023年傳感器測試業務的放量及封裝業務的導入，公司傳感器封測業務的產能及收入規模將得到充分釋放。

汽車電子業務，公司通過IATF16949符合性認證，順利導入1家整車廠及3家Tierl客戶，實現8個量產項目。公司汽車電子業務累計發貨金額超2000萬元，具備3億年產值所需主要生產線體及儀器設備。預計隨著客戶及產品矩陣的豐富、產品自研的推進等，公司汽車電子業務的收入貢獻將實現跨越式增長。

投資建議：公司網通、數通等成熟業務伴隨產品升級迭代和份額提升有望穩步增長，同時汽車電子和傳感器封測等新興業務有望成為新的業務增長點，看好公司長期發展。調整盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.06/5.50/7.35億元，對應PE倍數為17/12/9x。維持“推薦”評級。

風險提示：創新業務發展不及預期；匯率波動風險；產能釋放進度不及預期。

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