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本報告導(dǎo)讀：　　客戶保險儲蓄需求仍在高位，壽險及萬能險增長景氣，健康險增速回暖；車險及非車共同推動財險保費穩(wěn)定增長；保險資金余額穩(wěn)健提升，Q1投資收益率改善，維持“增持”。　　摘要：　　客戶保險儲蓄需求旺盛下壽險、萬能險銷售向好，健康險增速回暖：　　1-4 月保險行業(yè)保費收入為23,033 億元，同比+9.8%。人身險行業(yè)1-4 月原保費累計收入17,134 億元，同比+9.6%，其中壽險、健康險和意外險分別為13,947 億元、3,016 億元和171 億元，同比分別+11.8%、+2.0%和-11.4%。4 月壽險原保費收入1,674 億元，同比+19.6%（前值為+18.1%），預(yù)計主要為低風(fēng)險偏好客戶對保險儲蓄的需求維持高位疊加客戶對未來產(chǎn)品定價利率下調(diào)的擔(dān)憂而集中購買所致；健康險單月631 億元，同比+5.3%（前值為-0.2%），預(yù)計主要為重疾基數(shù)已跌至低點，同時保險公司基于客戶需求升級產(chǎn)品和服務(wù)。帶來需求企穩(wěn)；意外險4 月39 億元，同比-13.5%（前值為-9.4%），預(yù)計主要為過往長期意外險銷售透支了當(dāng)期的意外險需求。1-4 月保戶投資款新增交費（主要為萬能險）3,186 億元，同比+0.6%，4 月保戶投資款新增交費同比+2.7%，預(yù)計主要為保險公司采用年金+萬能的產(chǎn)品組合滿足客戶的儲蓄需求所致；投連險獨立賬戶新增交費60 億元，同比-48.8%，4 月單月同比-47.5%，預(yù)計股市波動影響下居民對于高風(fēng)險偏好的產(chǎn)品需求仍在低位。　　新車銷量快速增長推動車險增速穩(wěn)定增長，責(zé)任險和農(nóng)險是非車主要驅(qū)動力：1-4 月財險原保費收入5,899 億元，同比+10.3%（前值為+10.5%），其中車險和非車險原保費收入分別為2,765 億元和3,135 億元，同比分別+6.2%（前值為+6.2%）和+14.3%（前值為+14.2%）。4月財險原保費收入1,232 億元，同比+9.8%（前值為+9.8%），其中車險原保費收入678 億元，同比+6.2%（前值為+5.4%），預(yù)計主要為22年同期低基數(shù)下新車銷量同比+55.6%（前值為+0.3%）帶來保費增長。　　4 月非車險原保費收入554 億元，同比+14.6%（前值為+13.3%），責(zé)任險和農(nóng)險是主要驅(qū)動因素，其中責(zé)任險創(chuàng)新險種不斷增加推動同比+21.5%（前值為18.3%）；農(nóng)險受承保節(jié)奏影響增速小幅回落，同比+20.8%（前值為+22.6%）。　　保險資金運用余額穩(wěn)定增長，一季度投資收益率改善：1-4月保險資金運用余額26.11 萬億元，較上年末+4.2%（前值為+3.9%），資本市場改善利好市價提升。大類資產(chǎn)配置上，把握固收機(jī)會主動增加債券配置，4 月末債券占比環(huán)比+0.5pt 至42.6%；股票基金占比整體穩(wěn)定，環(huán)比+0.1pt 至12.9%，銀行存款占比環(huán)比-0.6pt 至10.3%。得益于23Q1資本市場回暖，保險行業(yè)年化綜合收益率改善至5.24%（較上年末+3.41pt），年化財務(wù)收益率3.40%（較上年末-0.36pt）。　　投資建議：客戶保險儲蓄需求仍在高位，預(yù)計23 年NBV 正增長確定性極強，短期政策對新單銷售的影響不改長期行業(yè)復(fù)蘇邏輯，維持“增持”。建議增持堅定推進(jìn)壽險改革成效初顯的中國太保、中國平安。　　風(fēng)險提示：監(jiān)管不確定性；壽險改革不及預(yù)期；資本市場波動。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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