來源：期貨日報

昨日， LPG主力合約結束三連陰，報收4296元/噸，上漲1.37%領漲整個原油系板塊。采訪中，期貨日報記者了解到，LPG期貨偏強與近期市場基本面改善有關，尤其是當前主導LPG走勢的核心在于需求邊際改善。

對于LPG而言，需求端主要是看PDH裝置帶來的化工需求和餐飲帶來的燃燒需求，從目前的情況來看，化工和燃燒需求均有所好轉，邊際改善吹響行業修復號角。

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“待12月國內防疫政策轉向后，持續受到壓制的商用燃氣需求轉向，隨著元旦和春節兩個消費旺季來臨，其復蘇的趨勢得到強化。另一方面，在12月海外市場開始大跌后，國內LPG化工利潤得到明顯修復，其化工需求也有所企穩。”國投安信期貨分析師李祖智表示。這一需求的恢復總體在市場預期之內，同時進口量在1月大幅下滑，使得國內市場出現明顯回暖。

采訪中，期貨日報記者了解到，元旦節后，國內液化氣現貨市場迎來開門紅，三級站補貨，國內餐飲以及運力有序恢復，商業用氣增加明顯。此外，運力的恢復有利于資源流通，廠家出貨難問題解決又逢終端采貨，現貨價格上漲。

隆眾資訊分析師常叢叢表示，國際液化氣市場在氣溫下降的有利條件下交易氛圍轉為活躍，商談價格走高增加中國液化氣進口成本，同時國內進口量減少，截至1月5日，本月到港量共計27.7萬噸，同比增多15.18%，環比減少35.58%；進口碼頭庫存普遍偏低位，心態堅挺，國內外價格走高對期貨支撐明顯。

隆眾資訊統計的數據顯示，截至2023年1月9日，國內液化氣價格指數為5412點，較12月31日上漲175點；華東地區民用氣價格指數為4948點，環比上漲140點；山東地區民用氣價格指數為5200點，環比上漲290點。

據隆眾資訊統計，12月30日—1月5日當周，國內生產企業產銷率增加3個百分點至101%，企業庫存小幅下降至31%左右，屬于低位水平。國內液化氣商品量總量為52.32萬噸左右，較上周下降1.49%；中國丙烷脫氫裝置周均開工率為71.97%，環比上升0.32個百分點，丙烷化工需求增強。

據了解，隨著近年來PDH裝置的持續投產，LPG化工屬性不斷增強，PDH裝置利潤和開工成為影響行情的關鍵。

“11月初以來PDH開工率持續回落，LPG價格一路走跌。11月底以來PDH利潤持續修復，目前已轉正。”南華期貨(603093)能化分析師劉順昌表示，根據今年以來PDH利潤領先開工率約1個月的時間周期來測算，PDH開工率回升的預期更加強烈。“PDH開工率的回升意味著丙烷需求的增加和對LPG價格的利好。”劉順昌稱，考慮到當前PDH開工率72%附近，后期開工率或再次升至80%以上，帶動LPG期貨走強。

除了PDH帶來的化工需求好轉之外，LPG餐飲的燃燒需求最差時點也已過去。

記者了解到，當前，城市交通恢復在加速，北京深圳交通恢復正常，經濟活力增強，LPG餐飲的燃燒需求正在加速恢復。

“國內消費在下滑明顯后改善空間較大。”李祖智認為，消費存復蘇趨勢但效果目前仍較弱。由于當前基本面改善是建立在前期持續疲弱的基礎上，而國內化工業開工受春節影響，燃氣消費上升空間并不明朗，其節后持續性較差。“情緒上由于進口成本向國內施壓和現貨商春節前排庫需求，LPG期貨上漲空間較為有限，短期內更接近一個筑底行情。”李祖智認為，LPG期貨能否走出低位區間仍需關注近期倉單變化情況和春節后需求恢復的可持續性。

在劉順昌看來，PDH開工率回升的預期、燃燒需求的恢復、倉單低于往年、技術形態支撐位等利多因素意味著自11月初以來的下跌正進入尾聲，LPG價格正止跌反彈，反彈持續時間將取決于PDH開工率回升的持續時間。

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