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國聯期貨研究所蔣一星

2023年國內電解鋁投復產產能或在276萬噸

2023年電解鋁投復產產能或在276萬噸，在冶煉利潤相對可觀的情況下，電力供應成為影響電解鋁投復產進度的關鍵因素，考慮到云南地區電解鋁大規模復產將等到枯水期結束前后，2023年我國電解鋁投復產進度或先慢后快。

2023年國內電解鋁終端需求增量預計177萬噸

預計2023年電解鋁終端需求增量為177萬噸。其中，預計2023年房地產行業新增用鋁量大約為50萬噸，電力電網行業新增用鋁量大約為30萬噸。傳統汽車行業新增用鋁量大約為11萬噸，新能源汽車行業新增用鋁量大約為32萬噸，光伏行業新增用鋁量大約為54萬噸。

宏觀：外弱內強，節奏錯開

美國通脹拐點顯現后，美聯儲加息已經進入尾聲，預計2023年美聯儲總共將加息75個基點。大幅度加息后，美國經濟必然受到沖擊，經濟萎縮不可避免，同時也存在衰退風險。歐元區經濟可能在2022年四季度和2023年一季度陷入萎縮。我國2023年經濟增速或為5.1%，穩字當頭、穩中求進。

展望2023

2023年國內電解鋁供需或將處于小幅過剩的狀態。海外經濟下行壓力較大，同時電解鋁成本端的支撐將隨著預焙陽極價格的回落而慢慢下探，鋁價重心較2022年或將進一步下移。考慮到電解鋁的投復產節奏，2023年鋁價或將呈現先揚后抑的走勢。

關鍵詞： 外弱內強 穩中求進 關鍵因素 預焙陽極