【資料圖】

公司發(fā)布2022 年年度業(yè)績預告，4Q22 業(yè)績預告符合我們預期公司預計2022 年年度歸母凈利潤4.51-4.81 億元，同比+50.31-60.31%，2022 年年度扣非后歸母凈利潤為3.43-3.77 億元，同比+22.80%-34.97%。 業(yè)績預告中樞值對應4Q22 歸母凈利潤1.08 億元，同比/環(huán)比+0.50%/-20.26%，扣非后歸母凈利潤1.05 億元，同比/環(huán)比+2.00%/-19.24%。公司年度業(yè)績預告基本符合我們預期。 關(guān)注要點 燃油車4Q銷量趨弱、疫情反復帶來公司收入環(huán)比下滑，多因素致公司凈利率微降。收入端看，公司4Q22 收入環(huán)比有所下滑，主要系：1）公司傳統(tǒng)燃油車客戶收入占比較高（我們測算約80%），根據(jù)Marklines，國內(nèi)4Q22燃油車銷量環(huán)比-7.7%，對公司收入端帶來一定拖累；2）廣州疫情影響肇慶工廠生產(chǎn)。盈利端看，我們估算公司4Q22 凈利率同環(huán)比略有下滑，主要系疫情影響以及柳州奧興并表所致。向前看，我們預計公司新能源產(chǎn)品收入占比有望提升至30%，帶動收入持續(xù)增長及盈利能力改善。 一體化壓鑄蓄勢待發(fā)，設備、客戶、材料端共筑公司優(yōu)勢。伴隨整車廠競爭加劇，其對成本控制趨嚴，我們認為一體化壓鑄能幫助整車廠降本增效，滲透率有望加速提升。公司已采購多臺含12000t在內(nèi)的大型壓鑄機，并獲得小鵬汽車一體化壓鑄訂單，同時在材料端也擁有專利優(yōu)勢，我們預計公司有望借此充分享受行業(yè)發(fā)展紅利。當前公司一體化壓鑄產(chǎn)品包括前后底板、電池托盤，我們預計有望于2023 年中起逐步量產(chǎn)，貢獻收入增量。 擬募資擴產(chǎn)助力長遠成長，計劃發(fā)行股權(quán)激勵提升企業(yè)凝聚力。公司擬非公開發(fā)行股份募資不超過22 億元，用于一體化壓鑄項目（武漢）、華北基地一期項目等，我們認為，公司募資擴產(chǎn)有望擴張客戶覆蓋范圍，順應市場需求提高壓鑄產(chǎn)能，助力收入端持續(xù)增長。另外，公司于22 年12 月發(fā)布限制性股票激勵計劃草案，擬向不超過264 位公司董事、高管、中層管理人員及技術(shù)骨干授予不超過528 萬股限制性股票，授予價格為11.65 元/股。我們認為，股權(quán)激勵計劃有望帶動公司內(nèi)部管理效率提升以及提高人員穩(wěn)定性。 盈利預測與估值 基于疫情反復影響產(chǎn)銷等因素，我們下調(diào)公司2022 年盈利預測7.1%至4.67 億元，基于對下游客戶放量更保守的預期，我們下調(diào)2023 年盈利預測5.2%至5.70 億元，引入2024 年盈利預測7.33 億元。當前股價對應2023/2024 年20.2 倍/15.8 倍P/E。維持跑贏行業(yè)評級，下調(diào)目標價8.6%至32.0 元 ，對應2023/2024 年29.7 倍/23.1 倍P/E，較當前股價有46.6%的上行空間。 風險 上游原材料漲價，匯率波動風險，商譽減值風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

關(guān)鍵詞： 盈利預測 限制性股票 廣東鴻圖 公司內(nèi)部