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距離美聯(lián)儲 2月1日的利率決定還有一周時間，期權(quán)市場的交易員們正在考慮一種情況，即美聯(lián)儲預(yù)期中的這次加息將是本輪緊縮周期的最后一次。

在下周的政策會議之前，與隔夜擔(dān)保融資利率（Secured Overnight Financing Rate，SOFT）相關(guān)的期權(quán)活動，主要是針對鴿派結(jié)果的對沖，以及如果投資者降低對美聯(lián)儲未來幾個月進(jìn)一步收緊的預(yù)期，將會受益的直接押注。市場已經(jīng)消化了今年下半年降息約50個基點的預(yù)期。

過去一周，掉期市場一直穩(wěn)定地反映出未來兩次政策會議加息48個基點左右的預(yù)期。這意味著，如果美聯(lián)儲下周將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個基點，這有可能是美聯(lián)儲在本輪緊縮周期中的最后一步，盡管這種可能性很小，只有大約8%的幾率。

SOFR期權(quán)近期鴿派表現(xiàn)的一個例子是一個4000萬美元頭寸的建立，該頭寸將受益于2023年9月期貨定價的約25個基點的加息溢價。其他鴿派方案還包括對沖聯(lián)邦基金利率達(dá)到遠(yuǎn)低于多位美聯(lián)儲官員所說的5%水平的可能性。目前的利率是4.3%。

在美國國債市場，較短期國債收益率開始回落，2年期國債收益率有望錄得2020年3月以來最大單月跌幅。

債券交易員們大舉押注，美聯(lián)儲的終端利率不會超過5%

可以肯定的是，對華爾街許多人來說，未來兩次會議分別加息25個基點仍是基本預(yù)測，盡管兩次會議之間相隔7周，給前景增加了一定程度的不確定性。

BMO資本市場（BMO Capital Markets）駐紐約的美國利率策略主管伊恩·林根（Ian Lyngen）周一在一份報告中寫道：“考慮到2月和3月FOMC會議之間的窗口期，美聯(lián)儲在第一季度末開會時，將對美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)有更深入的了解。”

“我們預(yù)計，下一次會議間隙獲得的信息不足以阻止3月份加息25個基點，但這可能會排除5月份加息的可能性。”

關(guān)鍵詞： 最后一次 的可能性 不確定性 一定程度