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【資料圖】

橡膠：節(jié)后受需求不及預期影響盤面回調，短線偏空思路

【原料及現(xiàn)貨】截至昨日，杯膠40.3（-0.1）泰銖/千克，膠水51.5（-0.5）泰珠/千克，全乳膠現(xiàn)貨12250（-400），青島保稅區(qū)泰標1470（-30）美元/噸，泰標混合膠11100（-200）元/噸，順丁膠山東報價11700（-50）元/噸。

【開工率】全鋼胎樣本廠家開工率為17.64%，環(huán)比-52.27% ，半鋼胎樣本廠家開工率23.82%，環(huán)比-44.14%。

【資訊】2022年歐盟乘用車市場萎縮4.6%，主要受上半年零部件短缺影響。盡管市場從2022年8月到12月有所改善，但累計銷量為930萬輛，是該地區(qū)自1993年以來的最低水平，當年銷量為920萬輛。在歐盟四大市場中，只有德國在12月的強勁業(yè)績的幫助下，在2022年實現(xiàn)了增長（+1.1%），其他三個市場的表現(xiàn)均不及2021年，其中意大利跌幅最大（-9.7%），其次是法國（-7.8%）和西班牙（-5.4%）。

【分析】節(jié)后盤面在工業(yè)品交易邏輯轉為需求不及預期后集體大跌，橡膠同樣回調。節(jié)前的上漲有需求預期的提振，也有交割品倉單緊缺的炒作。短期內基本面暫無變化，需求恢復還需時間。如今步入2月，橡膠國外主產(chǎn)區(qū)迎來割膠淡季，季節(jié)性供給收縮，需求在節(jié)后復產(chǎn)復工后存復蘇預期，在剛需補貨的拉動下，預計跌幅有限。短期內橡膠跟隨宏觀大邏輯交易需求短期內無法復蘇，建議短線偏空，中長線等待企穩(wěn)后逢低多的機會。

【操作建議】短線偏空

【短期觀點】中性偏空

玻璃：預期需求或將證偽，空單繼續(xù)持有

純堿：基本面依舊偏緊，價格難跌

【玻璃和純堿現(xiàn)貨行情】

純堿：現(xiàn)貨報價3000元/噸，貿易商隨盤面報價。

玻璃：貿易商報價1550-1650元/噸。

【供需】

純堿：

截止到2023年2月2日，中國純堿企業(yè)產(chǎn)能利用率91.72%，環(huán)比增加0.67%。

截止到2023年2月2日，中國純堿廠家?guī)齑?1.67萬噸，環(huán)比下降2.93萬噸，下降8.47%。玻璃：

截止到20230202，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7514.8萬重箱，環(huán)比-1.28%，同比+56.23%。折庫存天數(shù)33.7天，較上期-0.5天。

截至2023年2月2日，全國浮法玻璃日產(chǎn)量為15.75萬噸，環(huán)比-0.44%，本周（1月27日-2月2日）全國浮法玻璃產(chǎn)量110.45萬噸，環(huán)比-0.25%，同比-7.05%。

【分析】

純堿：純堿下游總需求仍在擴張中。而上游供應短期內暫無增量，遠興能源(000683)投產(chǎn)進度逐漸清晰，今年6月產(chǎn)能逐漸兌現(xiàn)，在此之前，現(xiàn)貨相對緊缺，廠家挺價心態(tài)堅決，預計現(xiàn)貨還將小幅提漲。當前現(xiàn)貨報價基本已在3000元/噸上下。不過，純堿強現(xiàn)實弱預期格局下，需警惕高位之下的下跌驅動，雖然05合約之前純堿依舊是緊平衡格局，現(xiàn)貨價格難跌，但盤面高位之下或隨時發(fā)生交易邏輯轉向，所以單邊繼續(xù)做多風險較大。先前59正套已走出，關注交易邏輯轉向后的59反套機會，預計短期內純堿單邊依然偏強震蕩格局。

玻璃：近日隨著盤面大跌，現(xiàn)貨產(chǎn)銷大幅走弱，成交清淡，本周繼續(xù)累庫。節(jié)后開盤至正月十六終端市場處于假期當中，深加工復工復產(chǎn)在正月十六以后。真實需求在復產(chǎn)復工后將被驗證。結合近期數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，庫存壓力依然巨大，深加工訂單天數(shù)同比轉好，但由于該數(shù)據(jù)樣本率極低，參考意義有限，深加工具體情況還需等到正月十六后驗證。當前需求證偽的概率較大，盤面已經(jīng)反應，建議空單繼續(xù)持有。

【操作建議】

純堿：單邊逢回調低多

玻璃：05空單持有

【短期觀點】

純堿：中性偏強

玻璃：中性偏空

紙漿：人民幣偏強；供應端有擾動

【現(xiàn)貨情況】昨日整體供需博弈繼續(xù)，國際主流漿廠外盤價格提漲20-30美元/噸，東南亞主流漿廠計劃減產(chǎn)闊葉漿約20萬噸，疊加現(xiàn)貨市場可流通貨源緊俏，供應端消息支撐紙漿市場走勢。現(xiàn)貨市場可流通貨源緊俏，業(yè)者入市積極性一般，整體交投略顯一般。下游原紙廠家需求基本延續(xù)剛需，部分原紙廠家陸續(xù)開工復產(chǎn)，用漿量短期預期增加，支撐紙漿市場走勢。現(xiàn)貨價格環(huán)比穩(wěn)定，俄羅斯針葉漿7100元/噸，環(huán)比+0元/噸，針葉漿主流市場報盤銀星參考價在7250元/噸，環(huán)比-50元/噸。

隆眾資訊1月31日報道：加拿大漂白針葉漿獅牌宣布2月外盤報價：其中，雄獅940美元/噸，金獅960美元/噸，均較上月上漲20美元/噸。隆眾資訊2月2日報道：據(jù)悉，智利Arauco公布2023年2月份報盤，其中，銀星平盤920美元/噸，金星770美元/噸，以上均為面價。實際成交價一般會低于該價格，因此，2月底現(xiàn)貨進口成本會在7200左右。

據(jù)海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2022年12月紙漿進口量為236.2萬噸，環(huán)比下降了5.3%，同比增漲23.9%。1-12月累計進口量2916.3萬噸，累計同比減少1.8%。

【庫存情況】截止2023年2月2日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：216.7萬噸，較上期上漲44.1萬噸，環(huán)比上漲25.6%，庫存量在連續(xù)三周累庫后繼續(xù)呈現(xiàn)累庫的現(xiàn)象。

【行情分析】昨日盤面沖高回落符合預期，但整體出現(xiàn)趨勢性下跌仍較難，近月的進口成本堅挺刺激02、03合約盤面難以深跌，而05合約又收到了外盤和人民幣匯率波動的影響，有一定的不確定性。（近日芬蘭港口工人擬二月份上旬罷工消息）但我們認為，此輪上漲會給出較好的做空入場機會。2305合約突破6900以后向上空間有限，畢竟外盤報價難以持續(xù)上調，未來幾個月預計進口成本維持在7200左右，因此，越往上做空，安全邊際越大。但需要警惕的是供應端的擾動是否會時不時出現(xiàn)黑天鵝，譬如2022年芬蘭UPM罷工持續(xù)了4個多月。本次罷工是芬蘭港口工人，罷工時長未定。為防范風險，建議入場做空節(jié)奏放緩，小倉位底倉持有。

【投資策略】6900之上輕倉做空2305合約

工業(yè)硅：節(jié)后成交清淡，價格回落

【現(xiàn)貨】2月2日，華東地區(qū)通氧Si5530工業(yè)硅市場均價17100元/噸，環(huán)比減少150元/噸；不通氧Si5530工業(yè)硅市場均價17050元/噸，環(huán)比減少50元/噸。華東SI4210工業(yè)硅市場均價19000元/噸，環(huán)比不變；有機硅用Si4210市場均價19350元/噸，環(huán)比不變。

【供應】12月工業(yè)硅生產(chǎn)27.84萬噸，環(huán)比減少1.16萬噸，同比增長9.13%，四川地區(qū)成本高企，企業(yè)停爐增加，預計1月工業(yè)硅產(chǎn)量環(huán)比減少。據(jù)SMM，節(jié)后北方產(chǎn)區(qū)以低品位硅供應居多，南方產(chǎn)區(qū)以高品位硅供應較多。新疆、內蒙古等地硅廠春節(jié)期間保持著較高的開工率，價格壓力較大；但南方地區(qū)成本普遍偏高，且出口帶動下高品位硅成交不錯，價格較為堅挺。

【需求】有機硅方面，12月有機硅環(huán)體生產(chǎn)13.95萬噸，環(huán)比增加6.25%，同比增長12.05%。節(jié)后報價小幅回升，需求恢復可期。多晶硅方面，12月多晶硅生產(chǎn)9.03萬噸，環(huán)比增加10.39%，同比增長104.76%，由于龍頭企業(yè)撐市以及下游環(huán)節(jié)節(jié)前的相繼提價，多晶硅價格有所反彈。鋁合金方面，原生鋁合金企業(yè)產(chǎn)線春節(jié)基本不放假維持正常生產(chǎn)，再生鋁合金企業(yè)復工較晚，預計將陸續(xù)復工。

【庫存】截止1月28日，工業(yè)硅黃埔港庫存2萬噸，環(huán)比無變化；天津港(600717)庫存4萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸；昆明港6.5噸，環(huán)比增加0.1萬噸。與往年相比，工業(yè)硅社會庫存共12.5萬噸，同比增長76.05%，庫存大幅高于往年，隨著西南地區(qū)停爐增加，預計累庫趨勢放緩。

【邏輯】供應方面，北方連續(xù)開工，西南地區(qū)因高成本停爐增加，南北分化。行業(yè)平均生產(chǎn)成本約在17700元/噸，工業(yè)硅價格下行空間有限。下游方面，下游需求預計將逐步恢復，關注庫存情況。工業(yè)硅基本面近期成交較少、供需雙弱，下方存在強成本支撐，需求及高庫存抑制上漲幅度，預計短期工業(yè)硅價格以震蕩為主，但對于今年一、二季度需求預期較好，或存在供需錯配的情況，可考慮參考17000元/噸逢回調做多。

【操作建議】參考17000元/噸逢回調做多

【短期觀點】中性

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關鍵詞： 環(huán)比增加 同比增長 港口工人 研究人員