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ATFX國際：2月24日，離岸人民幣大漲0.89%，最高觸及6.9828，逼近7.0整數(shù)關口。主要驅(qū)動力并非來自于人民銀行貨幣政策，而是來自于美元持有者信心的增強。進入2月份以來，美元指數(shù)持續(xù)反彈，截至目前，累計漲幅已超4%，市場價站在105關口之上。美元持有者信心增強的主要原因是美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，尤其是旺盛的非農(nóng)就業(yè)報告和持續(xù)下降的CPI增速。2月3號公布的非農(nóng)就業(yè)報告，新增就業(yè)人口51.7萬人，遠高于前值的22萬人，美元指數(shù)當天猛烈上漲1.23%。勞動力市場表現(xiàn)越強勁，美聯(lián)儲就越有底氣繼續(xù)加息，因為他們會認為更高的利率不會導致經(jīng)濟衰退。2022年6月至今，美國CPI增速從9.1%跌至6.4%，基本每個月下降0.34%。這表明緊縮貨幣政策起到了遏制高通脹的作用。由于美聯(lián)儲的遠期通脹目標是2%，而一月份的CPI增速遠高于這一目標，美聯(lián)儲仍有足夠的理由進行加息。上述邏輯主導市場的情況下，美元指數(shù)有可能進一步走高。

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利多離岸人民幣的因素同樣存在。比如中國巨額的貿(mào)易順差，2022年的四個季度，貿(mào)易順差額分別為888億美元、774億美元、1443億美元、1068億美元，累計約4173億美元。由于強制結(jié)匯制度的存在，每個季度的貿(mào)易順差額會變成銀行間市場強有力的人民幣買入力量。這對于穩(wěn)定離岸人民幣幣值起到了中流砥柱的作用。其次是人民銀行的穩(wěn)健貨幣政策。雖然一年期和五年期的LPL利率屢次被調(diào)降，但是單次挑調(diào)降的幅度和多次調(diào)降的頻率都比較低，對離岸人民幣幣值的負面沖擊比較有限。美聯(lián)儲停止加息的時間點向后推移，雖然短期內(nèi)會導致美元指數(shù)持續(xù)走強，但隨著停止加息時間點的不斷清晰，這種提振作用將逐漸消失。長短期美債的收益率倒掛臨界期限已經(jīng)縮短至六個月，這意味著在今年上半年之前，美聯(lián)儲將終止加息。

技術角度看，離岸人民幣的漲勢具有顯著的加速特征。均線系統(tǒng)中的短期和中期均線已經(jīng)被向上突破，目前僅有長期均線對市場價格形成壓制，如果長期均線也被突破，美元的空頭持有者信心將遭受重創(chuàng)。屆時，離岸人民幣一波猛烈上漲在所難免。

下周五21:30，美國勞工部勞動統(tǒng)計局將公布美國二月份的非農(nóng)就業(yè)報告。如果最終結(jié)果顯示，美國勞動力市場依舊非常旺盛，那么美元指數(shù)延續(xù)前期反彈走勢的可能性將大大提高。反之，美元指數(shù)的反彈有可能將戛然而止。

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關鍵詞： 貿(mào)易順差 勞動力市場 貨幣政策 人民銀行