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昨夜，內外盤油價一度大幅下挫，跌幅逾5%。上周五美國硅谷銀行（SVB）宣布倒閉后市場余波不斷，更多美國小型銀行深陷擠兌風險，帶動美股、大宗商品普跌。這種情況下，反復震蕩的原油市場顯然受到了這一因素的擾動，一度承壓暴跌，與我們昨日對油價或開啟階段性反彈的判斷出入較大。如果短期市場仍然受到上周五SVB事件后的恐慌情緒影響，那我們原先預判更可能在二季度出現的系統性下行風險或提前至3月中、下旬開始交易。這種情況下，此前所有對于油價自供需面出發的判斷將全部失效，原油將開啟與大類資產的共振下跌，建議結合日內即將公布的美國最新一期CPI數據綜合判斷。需要注意的是，由于亞太地區煉廠的補貨還未結束，現貨端的買貨行為或阻礙油價的下行，這也是油價昨夜收回部分跌幅的原因。但趨勢看，下行拐點可能已經提前。

整體來看，我們對油價的判斷和2022年底略做修正，即一季度末就有可能開啟趨勢下行。極端情況下，上半年Brent、WTI均有可能階段性跌破60美元/桶，SC跌破480元/桶。策略上，前期短線做多策略平倉止損，季度級別策略關注逢高空、做多波動率，年度級別策略仍舊是“多SC，空Brent”，詳見我們2023年原油專題報告《弱勢不會貫穿全年，關注各類套利機會——2023年原油期貨行情及投資望》。

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