財經嘯侃 孫學南

目前，多家上市公司陸續公布了2018年中報，可謂是幾家歡喜幾家愁，有的業績表現亮眼，也有的業績表現低迷。

8月13日晚間，莊園牧場(19.800, -0.52, -2.56%)（002910.SZ）披露上半年度業績預告修正公告，將此前預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為預增修正為預減。

對于修正業績的原因，莊園牧場方面表示由于在2018年4月20日披露《2018年第一季度報告》時，未能預計到公司2018年上半年政府補助較上年同期的變化。

據悉，莊園牧場在《2018年第一季度報告》中，預計公司2018年1~6月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度較上年同期增加1.00%至10.00%，歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區間為3811.89萬元至4151.57萬元。

而在此次公告中，莊園牧場方面將歸屬于上市公司股東的凈利潤進行下調，與上年同期相比，下降26.5%至37.09%，歸屬于上市公司股東的凈利潤預計在2374.15萬元至2774.15萬元之間。

莊園牧場方面在公告中稱，之所以2018年上半年度較上年同期業績同向下降，主要原因是計入損益的有關政策性貼息及其他政府性補助較2017年上半年有較大幅度的下降。

據悉，莊園牧場是被財政部、國家民族事務委員會、中國人民銀行“十二五”期間確定的全國少數民族特需商品定點生產企業，符合條件的貸款可以享受2.88%的貼息優惠，該等貼息由當地政府直接補貼。

2017年上半年莊園牧場收到該政策性優惠貸款貼息860.24萬元，而2018年上半年，莊園牧場尚未收到上述政策貼息。

業內人士向《財經嘯侃》特約、獨家撰稿人孫學南表示，投資收益、出售資產、政府補助的“大紅包”、募集資金理財產生的收益等非經常性損益可以在短期內對上市公司業績的改善起到立竿見影的作用，但也使上市公司實際的業績存在一定的“水分”。

“建議有關部門針對業績修正的上市公司，開展業績全面檢查，避免輝山乳業、獐子島(3.800,-0.02, -0.52%)（維權）等類似事件重蹈覆轍。”

廣發證券(12.770, -0.11, -0.85%)投資顧問王立才表示，雖然歸屬于上市公司股東的凈利潤指標可反映一家公司的賺錢能力，但如果衡量收益質量還需扣除非經常性損益。

再看莊園牧場2017年的業績，實現營業收入約為6.28億元，同比下降5.62%；

當期對應實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約為6835.19萬元，同比下降9.96%；

而同期實現的歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為5068.88萬元，同比下降16.79%。

據悉，莊園牧場于2017年10月31日在深交所上市，也因此成為唯一一家A+H股上市乳企。

2017年年報是其“回歸”A股以來交出的第一份“成績單”，營收、凈利雙雙下滑。

而對于其報告期內業績下滑的原因，莊園牧場在2017年度董事會工作報告中表示是受產品區域市場競爭加劇和產品結構細分的差異化營銷策略的影響，公司2017年營業收入、營業利潤和凈利潤等較2016年均呈現下降，但下降幅度均未超過10%。

公開資料顯示，莊園牧場是一家主要從事乳制品和含乳飲料的生產、加工、銷售及奶牛養殖業務的企業，產品包括液體乳（巴氏殺菌乳、滅菌乳、調制乳、發酵乳）和其他乳制品。

數據顯示，2015年~2017年，莊園牧場計入當期損益的政府補助分別為1592.49萬元、1679.55萬元和1938.93萬元，可見政府補助在近三年來逐年增加。

業內人士向《財經嘯侃》特約、獨家撰稿人孫學南指出，由于莊園牧場所在的農業行業受國家產業政策的影響，在日常的生產經營中可以收到政府對農業及牛奶加工企業的財政補貼。

作為區域乳企，面對奶制品行業競爭的加劇和份額下降的風險，莊園牧場也在尋求拓展省外的機會。

7月26日，莊園牧場發布關于收購參股子公司西安東方乳業有限公司82%股權的公告，莊園牧場以2.49億元收購西安東方乳業有限公司82%股權。

莊園牧場表示將利用東方乳業已有研發機制、產品結構、品牌影響力、營銷渠道，結合自身情況開發新產品，并快速有效進入陜西市場，從而逐步實現“立足甘肅、輻射西北”的戰略。

然而，現實卻是骨感的！

在2018年5月8日，國家市場監督管理總局網站發布了《市場監督總局關于4批次食品不合格情況的通告》（2018年第8號），莊園牧場下屬全資子公司青海青海湖乳業有限責任公司（以下稱“青海湖乳業”）生產的永道布純牛奶、青海大牧場原生奶、青海大牧場濃縮奶調制乳和青海大牧場純牛奶（超高溫滅菌乳）進入抽檢范疇，其中青海大牧場純牛奶（超高溫滅菌乳）出現在乳制品監督抽檢不合格產品信息中。

對此，莊園牧場方面表示，非脂乳固體是指牛奶中除了脂肪（一般剛從奶牛乳房中擠出的鮮牛奶的脂肪含量為3.1%左右，根據季節不同略有區別）和水分之外的物質總稱，主要組成為蛋白質類（3.0%左右）、糖類、酸類、礦物鹽、維生素類等。

《食品安全國家標準滅菌乳》（GB25190—2010）中規定，非脂乳固體應不低于 8.1g/100g。該項目不是食品安全項指標，為理化指標項目，該指標未達到國家標準規定不會對人體的健康產生不利影響。

但是，不合格信息依然在一定程度上影響了莊園牧場的品牌形象，為此，業界表示，莊園牧場應該像新希望(6.440, -0.05, -0.77%)乳業學習，在對外收購的同時，將品控管理同步跟進。（作者：孫學南）