據相關數據統計，截至2018年12月底，消費金融領域ABS發行產品總量為115支，合計金額3039.68億元；而2017年消費金融領域ABS發行產品總量為154支，合計金額為4396.11億元。與2017年相比，2018年發行的消費金融ABS類產品數量及金額都有較為明顯的下降。

但從2018年的各月數據來看，消費金融ABS的發行正現回暖之勢。而持牌機構在單支ABS發行金額方面優勢顯著，至此2019年或將大有作為。

一、回顧千億消費金融ABS盛筵

消費信貸規模與互聯網消費金融交易規模呈現井噴式增長。

2016年，中國廣義的消費信貸規模突破了22萬億元，同比增長19%，同時消費信貸的規模在我國所有消費規模中的占比達到了約47%，成為了我國消費的主流形式之一。預計2019年將達到6.8萬億元左右的規模，是2016年規模的近8倍。

隨著傳統消費信貸以及互聯網消費金融的快速發展，消費金融ABS也迅速崛起。

Wind資訊顯示，2014年-2016年消費金融ABS統計結果如下：

2014年銀行間市場發行1只，總額度為81.09億元；交易所市場發行8只，總額度為61.31億元；總計142.40億元；

2015年銀行間市場發行5只，總額度為218.71億元；交易所市場發行26只，總額度為143.62億元；總計362.33億元，較2014年增長154.44%；

2016年銀行間市場發行8只，總額度為200.32億元；交易所市場發行45只，總額度為723.50億元；總計923.82億元，較2015年增長154.97%。

注：統計口徑為：銀行間市場：基礎資產為"消費性貸款+信用卡貸款"；交易所市場：基礎資產為"小額貸款"。

而場外市場發行的消費金融ABS產品體量更是已經超過千億，由此可見，消費金融ABS增長之迅猛。

市場上消費金融ABS發行主體，主要包括新興消費金融公司貸款、信用卡貸款（銀行）、消費性貸款（消費金融公司+銀行）等幾類。

二、非持牌機構占發行主流

2017年11月下旬至12月初，現金貸監管文件陸續下發，監管趨嚴，以小額貸款（下文簡稱“小貸”）為基礎資產的消費金融ABS產品發行迎來拐點。

據相關數據顯示，2017年共發行小貸ABS產品112支，發行金額共計2695.16億元，而2018年發行的小貸產品僅79支，發行金額共計1694億元，兩者降幅分別為29.46%和37.15%。且以2017年和2018年的數據來看，小貸ABS無論是在發行數量還是發行金額方面，在所發行的各類消費金融ABS產品中均占有較高的比例。

此外，消費金融領域ABS從發行主體上看，非持牌機構依然占據主流，尤其是阿里系。截至2018年11月共發行了56只消費金融ABS產品，總金額1243.5億元，規模占比超過60%。銀行消費金融ABS位居其后，合計金額603.72億元，規模占比接近30%。其他非持牌機構共發行9只產品，合計金額77.85億元。

持牌機構發行金額方面，銀行共發行8只產品合計金額603.72億元，雖然發行數量不多，但是金額普遍較大，平均每只產品的發行金額超過65億元。相比之下，消費金融公司只發行了3只產品，合計金額96.29億元，平均每只產品的金額只有32.1億元。相對其他類型的機構，數量少、規模低。這三只ABS均由捷信消費金融公司發行，其他消費金融公司則悉數缺席。

從持牌消費金融公司來看，目前ABS發行在有序正常進行，而剎車的ABS主要指非持牌的機構，比如小貸公司等，因成立年限無法滿足銀行間發行CLO的資格而受到一些發行限制。

三、消費金融市場參與者都是誰？

消費金融行業作為一個新興的藍海，不斷吸引各路資本競相投資。

眼下，市場參與者分為三大類，一是以商業銀行為代表的傳統消費金融，基礎資產包括消費性貸款和信用卡貸款；二是銀監會批準設立的消費金融公司；三是基于電商和互聯網金融平臺的新興消費金融機構，以螞蟻金服和京東金融為代表。

據不完全統計，自2009年銀監會頒布了《消費金融公司試點管理辦法》以來，截止2018年1月，已有25家公司獲得消費金融牌照，其中開業的有23家，籌建的有2家。在這25家消費金融公司中，四分之三以上為銀行主導的消費金融公司，其余為產業系主導，有上市公司、零售企業等參與設立，包括馬上消費金融、海爾消費金融、蘇寧消費金融和華融消費金融。

四、消費金融ABS“助力劑”

據統計，截至2018年12月底，消費金融領域共發行ABS類產品115支，合計金額3039.68億元。與2017年相比，2018年發行的ABS類產品無論是在發行數量上還是在發行金額上都有較為明顯的下降。

但從2018年的各月數據來看，消費金融ABS的發行正現回暖之勢。

據融360數據統計，2018年2月份消費金融ABS產品僅發行1支，而3月份消費金融ABS產品發行數量就已達到8支，進入9月份，回暖跡象更為明顯，消費金融ABS產品共發行11支；11月份則達到高峰，消費金融ABS產品共發行38支。

2018年8月份，銀保監會發布《關于進一步做好信貸工作提升服務實體經濟質效的通知》，提出積極運用資產證券化等方式盤活存量資產，提高資金配置和使用效率。9月份，銀保監會發布《商業銀行理財業務監督管理辦法》(即“理財新規”)，明確在銀行間市場和證券交易所市場發行的資產支持證券屬于理財產品的投資范圍，允許銀行使用理財資金購買ABS。

可見，資產證券化的外部政策環境在不斷完善。

結語

注冊資本金、成立年限等因素正成為消費金融機構面臨的核心痛點。

大部分持牌的消費金融機構在2015年左右成立，成立年限無法滿足銀行間發行CLO的資格（最少要成立滿3年）。但進入2019年，大多持牌系消費金融公司滿3年條件將達成，持牌系消費金融公司在消費金融ABS領域或將大有作為。

與此同時，隨著消費金融行業日趨規范化，消費金融公司發展不斷成熟，相信未來國內消費金融ABS的發展前景會越來越好。