Part 1

又到了年會的季節。

年會很重要：展示近一年來的戰績，培養和提升員工的自豪感、歸屬感、榮譽感；展望未來，激發員工積極性…

前幾年，老陳也參加過幾次網貸平臺的年會，幾十桌、幾百人，節目和獎品都很豐富（豪），最關鍵的是，全場的人都很開心、很有信心，氣氛非常好。

今年，很多平臺的年會在朋友圈看不到了，看得到的，大部分也較以往遜色不少。

今時不同往日。

去年這個時候，很多平臺還摩拳擦掌，信心滿滿地備戰6月底的備案。

如果只從字面上看，當時備案的各項要求都是比較清楚的，要在形式上滿足，難度并不大。

優質平臺，期望獲得正式的身份認可后可以全力以赴，大干一場了；

有窟窿的平臺，想著再撐一撐，如果挺過去了還有機會；

很多僵尸平臺看到“牌照”價值，也偶爾發個標，證明自己還活著。萬一過了備案，不就躺贏了？

備案延期，這個和諧的局面就被打破了：一批強撐的平臺，再也撐不下去，雷潮終究還是爆發了。

客觀地說，雷潮的爆發并不是監管的原因，而是過去多年累積下來的風險集中暴露。

某種程度上，這恰恰說明了備案延期的必要性。如果備案匆忙落地，很有可能會有部分問題平臺蒙混過關，然后以此為背書繼續招搖撞騙，窟窿只會越來越大，后果不堪設想。

對于行業風險，監管層和從業者心里相對清楚，而廣大出借人，要么沒有意識到問題，要么心存僥幸。

現實被揭開的時候，出借人受到的沖擊最大，一方面因為物質損失，另一方面因為心理上無法接受。

直到現在，出借人依然提心吊膽的，信心不穩定：

“A平臺怎么樣？我六月份才能下車”

“B平臺穩不穩，能不能投？”

“10億平臺應該安全吧？”

本來，風險出清是正常的事情，長遠來看還是好事。

但如果出借人信心崩潰，沒有人會是贏家。08年金融危機的時候，溫總理就說過：信心比黃金更重要。

行業還有不少風險需要繼續出清，出借人信心能否保持穩定，是平臺面臨的一個重要的不確定性因素，也是很多人很擔心的一點。

Part 2

風險的暴露，使得監管政策更加謹慎，這加劇了平臺面臨的另一個不確定性：政策（備案條件和時間表一直都沒有明確）。

在充滿不確定性的環境中，人是很難長期堅持的。

不少平臺的老板、高管和員工，都要失去信心了。

“整治了兩年多，看不到希望，不知道該干啥。麻木了。”

話雖這么說，但事情還是要繼續干的。

怎么干？先在不確定性中尋找確定性。

目前看似復雜的情況可以簡單總結一下：出借人要安全；監管要穩定；平臺要生存。

這三方的訴求的交集是什么？資產能力！

底層資產質量過關，才能按時還本付息，保障出借人的資金安全，即使平臺不能備案，也不會有什么大的損失；

底層資產質量過關，也才能為平臺帶來持續性的收入，保障經營所需的開支。

據媒體報道，監管機構近日發布了《關于做好網貸機構分類處置和風險防范工作的意見》，對P2P網貸機構進行了具體分類，要求各地摸清轄內P2P網貸機構的基礎上，按照風險狀況進行分類，繪制風險圖譜、明確任務清單。

很明顯，要做到無風險退出、良性退出、追贓挽損，資產質量是關鍵。沒有良好的資產，就是無源之水無本之木。

文件還指出，應積極引導部分機構轉型為網絡小貸公司、助貸機構或為持牌資產管理機構導流等。

這個思路，老陳之前也在文章里提到過，但實際操作的難度還是很大的，先不說網路小貸的杠桿率限制等監管政策的因素，首先要考驗的是平臺的資產能力，具備這個條件的平臺并不多。

很多平臺都說“實在不行，就轉型做助貸”，實際把助貸開展起來的，有幾家？比如給銀行做助貸，既要符合銀行對助貸機構和對資產的條條框框的要求，還要能持續上量（小平臺往往都滿足不了這個要求），不是想干就能干的。

規模較小的平臺，除了退出，還有一條可能的路徑：合并重組，做大規模。

深圳“自律十條”的第一條里面，“整治期間本協會將協助工商管理部門統一暫停相關工商登記，因新股東注資或平臺之間的并購重組帶來的股東變化、股東持股份額變化等涉及的工商登記除外”，是專門給并購重組開了綠燈。

事實上，也確實有平臺已經在探討合并的事宜了，但還屬于個別現象。大部分平臺都覺得合并是“不可能完成的”事情：每個平臺怎么估值？誰來控股，股東和團隊之間怎么協調？資源、能力是不是互補的？平臺收益率不一樣甚至差別很大，怎么平衡？

等到實在沒有其他選擇的時候，才會有更多的平臺坐下來談并購重組。

老陳聽說，有地方監管機構也在開始組織還不錯的平臺談合并。

如果說其他問題還是可以談的，資產質量就是一個沒得談的硬條件。誰會去合并一個有窟窿的平臺然后自己去填？

萬變不離其宗。

不論備案、轉型、合并還是退出，平臺要做到“良性”、“無風險”，資產能力都是最關鍵的。

站在出借人角度，2019年也務必要關注平臺的資產能力，這點才是資金安全最有力的保障。

至于備案，遠著呢，不確定性還較大。

一個現實的問題是，怎樣去觀察平臺的資產能力？這一點，老陳在《金融機構在大筆買入P2P資產（附平臺名單）》、《是個P2P就敢叫頭部平臺？恐怕只有這幾家（名單）》等文章里都有分享自己的一些思路，可以參考。