1月22日中午，21世紀經濟報道記者來到位于佛山三水的金銀河（300619）總部。臨近年關，廠區仍是一派熱鬧繁忙的景象，不時有汽車從大門進進出出，廠房里工作人員正忙著設備出廠前的各道工序。

時針往前回撥十多個小時，1月21日晚間，創業板上市公司金銀河打響了2018年年報披露的第一槍，成為名副其實的“兩市年報第一股”。

1月21日晚，金銀河一口氣披露了33份公告，包括2018年報。年報顯示，金銀河2018年實現的營業收入約6.42億元，同比增長31.03%，對應實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤約4636.48萬元，同比微降2.32%。

“我們要發可轉債，證監會已經受理，正在等待審批，里面要用到2018年報的數據，從11月開始就在加班加點。”1月22日，金銀河董秘熊仁峰向21世紀經濟報道記者解釋公司成為兩市“年報第一股”的原因。

金銀河廠區繁忙依舊，二級市場上的表現卻有些揪心，1月22日股價大幅跳空低開，最終收于23.95元/股，跌幅9.66%。

潮尖起舞的落差

金銀河主要從事專用設備制造和有機硅高分子材料產品生產，其中專用設備制造按行業又分為有機硅生產設備制造和鋰電池生產設備制造。2018年，鋰電池設備占營業收入比重達43.42%。

近幾年，新能源汽車浪潮來襲，中國在2015年-2017年連續3年成為全球最大新能源汽車市場，作為產業鏈上游鋰電池設備制造商的金銀河也在潮尖起舞。

“前幾年有機硅設備的營收增速放緩，我們也在將公司先進設備延伸到其他領域，2012、2013年就在往鋰電池設備上延伸，2014年生產線試制成功，2015年就趕上了新能源汽車浪潮的爆發。”熊仁峰告訴21世紀經濟報道記者。

2015年之前，金銀河每年的凈利潤約兩千多萬元。到了2016年新能源汽車產能爆發年，金銀河的凈利潤一度躍升到4000多萬元，并在2017年3月成功在創業板上市。

2016年，金銀河營業收入同比增長62%、凈利潤同比增長80%，凈利潤增幅大大超過了營收增幅。

不過從2017年開始，金銀河的凈利潤增幅10%就遠遠落后于營收增幅的67%。2018年更是出現了增收不增利的局面。

年報顯示，金銀河2018年實現的營業收入約6.42億元，同比增長31.03%，對應實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤約4636.48萬元，同比微降2.32%。

從營收構成看，金銀河的收入主要由設備制造和有機硅產品制造兩大塊構成。2018年，公司設備制造帶來收入4.3億元，占總營收的67%；有機硅產品制造實現收入2.1億元，占比32%。設備制造毛利率相對較高，為34.1%，有機硅產品制造的毛利率僅8.9%。

熊仁峰也表示，“大宗商品毛利不高，靠走量，有機硅材料板塊毛利比較低而銷量增長，一定程度上對公司的盈利能力造成了影響。”

業內人士指出，2018年以來，動力電池行業深度洗牌，寡頭競爭格局已出現。目前國內前兩家寡頭企業寧德時代（300750）和比亞迪（002594）已經占據了六成以上的市場份額。大者恒大、優勝劣汰這一趨勢在未來會展現得更加明顯，隨著市場競爭加劇和產業鏈整合加速，大部分中小生產企業將面臨淘汰。因此，像金銀河這種鋰電設備制造商，未來取得頭部電池生產企業的采購訂單，將成為公司發展壯大的關鍵。

在此背景下，作為中小型制造公司，金銀河該如何突圍？熊仁峰告訴記者，“目前來說金銀河的訂單來源主要是第二梯隊的電池生產企業，有一些同行確實進入行業相對更早。未來行業將會向頭部玩家聚集，金銀河也會加大對研發的投入。”

應收款壓力待解

披露年報的同時，金銀河也披露了一份計提資產減值準備的公告，揭開了其凈利潤與營收增幅有較大落差的另一重要原因。

2018年，金銀河計提資產減值準備合計1571.5萬元，其中應收賬款壞賬準備計提1251.44萬元、其他應收賬款壞賬準備188.76萬元、存貨跌價準備131.27萬元。這次計提將減少公司2018年度營業利潤1571.5萬元。

21世紀經濟報道記者注意到，2018年，金銀河應收賬款和其他應收款壞賬準備合計1440.2萬元，占2018年總計提資產減值準備的逾九成。

“報告期內受國際貿易摩擦加劇、全球經濟增長放緩等多因素影響，我國制造業發展環境穩中有變。公司主要從事專用設備制造及工業半成品生產業務，獲得的訂單量與國內制造業景氣程度有較大的關聯性。”年報提示。

熊仁峰也告訴記者，“2018年新能源汽車產業鏈資金面頗為緊張，下游車廠欠電池廠，電池廠欠設備廠。有些小公司之前用政府的補貼投資建廠，沒有相應的技術實力和資金實力，在補貼退坡下活得很艱難。我們2018年已經計提了1000多萬的壞賬。”

年報進一步披露的應收賬款情況顯示，“客戶1”已進入破產清算程序，估計難以收回，應收賬款387.82萬元全額計提壞賬準備，“客戶2和客戶3”為無糾紛且正常經營的客戶，應收款項賬齡超過1年，按照50%比例計提。

其他應收款計提壞賬方面，“供應商3”資產已被法院凍結，并處于訴訟追逃程序，涉及的其他應收款181.8萬元全額計提壞賬。

截至2018年末，金銀河應收賬款凈額為2.57億元，較期初上升30.46%，占總資產的比例為24.96%，占總資產比例較高。

“應收賬款占比高主要是與公司銷售增長及業務模式有關，雖然公司應收賬款整體處于合理水平，但如果發生重大不利影響因素或突發事件，公司仍然存在應收賬款可能無法及時收回而形成壞賬的風險，從而對公司資金使用效率及經營業績產生影響。”金銀河在年報中表示，為防控壞賬風險，公司一方面在銷售產品時，嚴格評估客戶信用度，對部分客戶在采取“631”的收款制度；另一方面，制定了嚴格的應收賬款管理制度，成立專門的應收賬款催收團隊，按要求對部分欠款客戶實行駐扎催收。

“我們還是比較謹慎的，畢竟專用設備涉及的金額比較大，對于合作的客戶會進行謹慎的評估，沒有定金一般不會接。2019年我們在這方面會更加謹慎。”熊仁峰表示。

——//////////——

專欄編輯：茗水基金 |  排版編輯：小茗