近日，嘉實基金資產配置投資研究中心投資總監陳志在接受采訪時分別對當前美股和A股市場進行了解讀。陳志表示，目前美股已有明顯下行趨勢，投資人應警惕美股的下行風險；與此同時A股市場或正處于底部邊緣，投資價值凸顯。

2007年10月至2009年3月，受次貸危機的影響，美股經歷了近一年半的調整，標普500最高跌幅達56.26%。不過此后美股見底回升，開啟了長達十年的牛市。去年3月以來，隨著中美貿易摩擦的不斷加深，中美雙方資本市場均遭受了一定影響。靈敏度較高的A股率先做出反應，從去年6月中旬開始，A股市場大幅下跌，上證指數全年下跌了24.59%。而與此同時的美股雖降幅較小，但波動率大幅上升，十年牛市面臨終結，標普500最大跌幅一度達到了20%。

陳志分析，目前以美國為主導的外盤，擔憂是主基調，機會卻同樣存在。美國當前的貨幣政策仍以緊縮為主基調，美聯儲仍在縮表，然而縮表末期則體現出了相對的無序狀態，因此市場預期混亂。此外，在美聯儲實行量化寬松時期，市場流動性充裕，價格也逐漸抬升到邊際高位，具有一定的回歸風險。此時關注美國市場的宏觀領先指標，包括核心PCE、波動率指數、1年期與10年期國債利差等，均反映了美國經濟增速處于歷史高位，具有強烈的調整跡象，美國面臨進入宏觀衰退周期的可能性。

在中美貿易摩擦加劇的背景下，美股波動率的加劇大幅提高了A股的風險溢價，這也是導致A股調整的因素之一。A股與美股聯動性加強，貿易戰在其中扮演了關鍵角色。但長期來看，貿易戰導致中國經濟發展減速只是表象，中國宏觀經濟在經歷高速增長之后，即使沒有貿易戰，也面臨著減速的問題，這是任何經濟體都不可避免的。2018年A股下跌，與經濟增長放緩關系很大。而A股市場經歷了2018年的調整后，A股估值已到低位，并且已大概率接近底部邊緣，目前的經濟形勢下再出現2018年那樣的行情是小概率事件。

陳志認為，目前美股和A股都仍然具有投資機會，雖然目前美股已有明顯下行趨勢，但美股的后期表現大概率會受到特朗普布局的影響。若特朗普能如愿完成美國基建計劃，同時疊加小規模減稅，則有可能進一步推高美股走勢，預計會有10%-20%的漲幅。而今年A股市場的投資價值將會更為明顯。相較于美國，我國政府的執行力更強，更有利于穩定市場。經過去年的估值回歸，今年A股相對于美股預計能大概率贏得相對收益，但鑒于經濟下行壓力仍大，市場風險偏好仍處于低位，今年A股是否能實現絕對收益則有待觀察。