【原標題：中經在線：劉強東進軍私募 私募淡水泉時刻再度靈驗】財金網消息 開年僅2個月，不少私募已經完成了20%+的收益，一掃2018年陰霾，迎來近年來最完美開局。但是踏空也是不少私募的煩惱。

“截至3月1日，今年我們的所有產品凈值平均上漲30%左右，最多的上漲48%。”南方一家中型私募盤后發來捷報。格上理財最新的凈值數據也顯示，截至2月22日，已有14只產品翻倍，其中璟行資產旗下的一只產品收益已達4倍。

從私募1月份末倉位來看，股票策略型私募基金的平均倉位為 60.85%。具體來看，僅22.48%的私募處于滿倉狀態;72.09%的私募在5成倉或者5成倉以上，27.91%的私募處于半倉以下，2.33%的私募處于空倉觀望狀態。整體而言，私募的倉位處于適中狀態。

有私募研究人士表示，就目前整體倉位來看，私募倉位水平基本處于進攻狀態。私募排排網數據顯示，目前股票策略型私募的平均倉位為71.99%，相比上個月同期的60.85%，環比上升了接近11%的倉位，相比于去年9月份的最低52.61%上升了將近20%的倉位，整體平均倉位迅速放大到過去一年的最高水平。

值得注意的是，今年年初，不少私募都堅定A股底部位置的判斷，但實際上真正看多做多的卻不多。截至2月15日，綜合WIND、朝陽永續和中信證券研究部的數據顯示，今年以來，股票型私募的平均收益為5.19%，遠遠落后于滬深300指數的漲幅(10.90%)，顯然不少私募仍以較低倉位運行，踏空了本輪行情。

私募圈素有“淡水泉時刻”的說法，即當淡水泉旗下產品凈值大幅回撤時，就往往是資金加倉買入的好時機，這次再次驗證。

私募迎完美開局

“截至3月1日，今年我們的所有產品凈值平均上漲30%左右，最多的上漲48%。”南方一家中型私募3月1日盤后發來捷報。

上述私募負責人告訴記者，這是他們旗下成立時間最長的五只產品的凈值情況，從圖中可以看到，上述五只產品今年以來收益均超過40%，其中，產品的周漲幅更是超過18%，顯示了本輪市場的火爆。

目前，不少私募還沒有上報本周的最新的凈值，不過從上述向記者傳來捷報的私募業績表現來看，這一周應該是大多數私募提升凈值的好機會。

據記者了解，此前旗幟鮮明看多的榕樹投資，近期產品業績也出現明顯攀升，旗下產品平均收益已經超過20%。

格上理財最新的凈值數據顯示，截至2月22日，已有14只產品翻倍，其中璟行資產旗下的一只產品收益已達4倍。

淡水泉時刻再度靈驗

2018年，A股超預期的下跌，使得市場上百億股票私募幾乎全線虧損，其中趙軍執掌的淡水泉的凈值回撤幾乎達到30%，可謂慘烈。

然而私募圈，素有“淡水泉時刻”的說法，即當淡水泉旗下產品凈值大幅回撤時，就往往是資金加倉買入的好時機，這次再次驗證。

格上理財最新的凈值數據顯示，截至2月22日，今年以來淡水泉共有20只產品的收益超過15%，在百億私募中搖搖領先，成為規模較大私募里凈值整體表現最為亮眼的私募。要知道這還沒有算上漲幅最大的本周，即2月25日-3月1日，上證綜指大漲6.77%。

2007年，趙軍離開嘉實基金，創立淡水泉投資，始終堅守價值投資和逆向投資。

對于逆向投資，趙軍曾表示，市場中沒有絕對好或者絕對壞的行業和公司，選擇什么時候去買這個行業或者這個公司取決于兩個因素：一個是市場的情緒，一個是基本面。逆向投資其實是價值投資的分支，因為逆向投資最終要賺錢還是要靠公司的基本面驅動，但和傳統價值投資的區別在于對市場情緒的重視。

行業人士稱，“淡水泉時刻”的形成，是與其投資策略和投資風格密不可分的，提前布局一些價值被低估的股票，意味著必然要進行左側交易。

近兩個月凈值的快速攀升也表明，淡水泉在去年凈值大幅下行的壓力下，不但沒有減倉、甚至選擇了逆勢加倉。

多家百億私募凈值攀升

除了淡水泉以外，知名百億私募星石投資，今年的凈值也出現了大幅攀升。

截至2月22日，星石有2只產品的收益達到20%，多達25只產品收益超過10%。自去年底開始，星石投資就堅定底部的判斷，高喊復興牛市，看好科技類別的核心成長股。從目前凈值表現來看，星石應該是看多做多，在本輪上漲前夕就早早完成了加倉。

星石投資首席執行官楊玲表示，復盤A股市場二十幾年的走勢，每次確定性最強的大行情，都是來自于與新的經濟動能將相關的產業。在楊玲看來，未來重點關注四條主線，配置以科技為核心的成長股。

值得注意的是，去年業績同樣不佳的上海知名百億私募朱雀投資，今年也完成逆襲，截至2月22日，朱雀旗下有多達20只產品的收益超過15%。

此外，景林、和聚、福建滾雪球、凱豐等知名私募旗下多只產品也均有不錯表現。例如，景林旗下有數只產品的收益超過20%，深圳凱豐投資最具代表性的一只股票產品，截至2月22日，收益也超過15%。

糟心莫過于踏空

有人歡喜，自然也有人憂!這輪快速反彈中，最糟心的莫過于踏空。而踏空者或者以較低倉位參與的私募數量，顯然也不在少數。

截至2月15日，綜合WIND、朝陽永續和中信證券研究部的數據顯示，今年以來，股票型私募的平均收益為5.19%，遠遠落后于滬深300指數的漲幅(10.90%)，跑不贏指數是一方面，但不少私募顯然仍是以較低倉位運行，踏空了本輪行情。

私募排排網1月底數據也顯示，從私募的倉位來看，股票策略型私募基金的平均倉位為 60.85%。具體來看，僅22.48%的私募處于滿倉狀態;72.09%的私募在5成倉或者5成倉以上，27.91%的私募處于半倉以下，2.33%的私募處于空倉觀望狀態。整體而言，私募的倉位處于適中狀態。

偏保守的不乏一些百億私募。從凈值來看，截至2月22日，知名百億私募源樂晟的旗下產品今年平均收益在5%左右，幾乎沒有產品超過10%。從凈值來看，重陽投資也較為保守，旗下產品大多低于10%，多只產品在2%-4%之間，遠沒有跑贏指數的漲幅。胡建平掌舵的拾貝投資平均收益7%左右，但最好的產品的業績僅為12.01%，也沒跑贏大盤。

再來看高毅，整體來看表現好于上述幾家百億同行們，其中王世宏、卓立偉、鄧曉峰等旗下部分產品超過10%。

除了私募外，不少公募基金也踏空了本輪行情。

民生證券表示，2017年第三季度末至2018年年末，普通股票型基金的倉位從86.3%略降至84.4%;偏股混合型基金倉位從84.1%降至75.8%，近一個季度降幅顯著。靈活配置型基金倉位從2018年上半年末的58%降至年末的44.2%。

從下圖可以明顯看出，2月初，即春節后，股票型基金的倉位降至近年來最低的位置。

私募加倉積極參與

剛剛過去的2月份，私募進行了一輪大幅加倉買入，整體的倉位增幅超過一成。

私募排排網數據顯示，目前股票策略型私募的平均倉位為71.99%，相比上個月同期的60.85%，環比上升了接近11%的倉位，而相比于去年9月份的最低52.61%上升了將近20%的倉位，整體平均倉位迅速放大到過去一年的最高水平。

有私募研究人士表示，就目前整體倉位來看，私募倉位水平基本處于進攻狀態。

拾貝投資在月度觀點中表示，今年初以來的上漲扭轉了慣性的悲觀，同時政策的相機決策也確實改變了中期的預期，雖然反應到經濟數據上還有些時滯，但是最差的時候已經過去。

更長的時間來看，中國資本市場大概率已經開啟了一個新的故事：中國經濟增速下降，但是質量上升，上市公司的ROE由于競爭烈度的下降而上升的情況在很多行業會出現，尤其是龍頭公司;居民大類資產配置在地產和金融資產之間的大逆轉正式開始，在資本市場更加市場化的情況下，承接能力也將有根本性的變化。

“短期的顛簸不掩中期的趨勢，我們準備立足長遠、選好股，積極參與到這個大的變化中去。”拾貝投資表示。

不過，也有私募在大漲后保持謹慎。

朱雀投資稱，A股市場換手率已臨近15%的牛熊分界線。從短期角度，他們認為主導市場上漲的利好已經相當程度反應在近期市場中，且接近明朗兌現時刻，因此投資者下一個階段可以考慮逐步轉向兌現前期收益較大的板塊。

在估值相對低位、流動性較為寬松、已經呈現一定賺錢效應、政策對市場上漲暫時還有容忍度等條件下，資金層面的動向成為后續市場能否繼續上行的關鍵變量。后市來看，當換手率下降之時，即有可能是反彈終結之日。