融資有望迎來大發展。定向可轉債較公開可轉債而言，價格修正機制的要求更為寬松，條款博弈的機會更多。定向可轉債轉股價格的下修條件和提前回售條款較公開可轉債均要寬松，并且新增了轉股價上修機制和強制轉股條款來替代公開可轉債的提前贖回條款。定向可轉債的條款博弈機會更多，關注進入轉股期、轉股價下修或提前回售、強制轉股、轉債到期等博弈性機會。定向可轉債用于融資不上市交易，和“保底定增”十分類似：在轉股鎖定期有穩定的利息收益;在轉股期如果股價大幅低于轉股價可以等待轉股價下修、提前回售或者持有到期退出，有保底的利息收益;如果股價大幅高于轉股價，則可以轉股享受權益的收益，在收益率超過50%/100%時需要讓出30%的收益(轉股價上修條款)。

定向可轉債核心的風險在于上市公司最終到期無法實現債券的兌付，目前這一風險非常小。目前再融資市場低迷的核心原因在于對資金吸引力不足，定向可轉債的收益可觀、確定性高風險小，弱市環境下是優于定增的投資選擇，對資金的吸引力更強。未來隨著試點的推進和逐步放松，定向可轉債作為再融資的新品種，有望迎來大發展。