在之前的報告中，我們使用了橫截面分析法來分析加密資產市場的內部相關性，從而觀察各種不同資產的周期特征。我們發現，只有少部分加密資產之間內部相關性較低，主要由于以下三大原因：

1、特質因素：例如與具體項目相關的新聞&催化劑，可能會影響加密資產之間的相關性強度。

2、“幣安效應”：基于流動性角度考慮，在幣安交易平臺上市的數字資產彼此之間通常具有更高的相關性;與之相反，未在幣安交易平臺上市的加密資產彼此之間通常相關性更低。

3、共識機制：加密資產的共識機制可能會影響其與其他加密資產收益率之間的相關性(即，采用POW(工作量證明機制)的加密貨幣彼此之間收益率相關性要高于其與非POW機制加密貨幣之間的相關性。)

然而，我們觀察到，加密資產市場的整體相關性上升了不少，這可能是由于2018年市場對比特幣計價交易對的依賴程度穩步下降，而整個加密資產市場的“穩定幣”交易量相應上升。在本報告中，我們將進一步探討加密資產之間相關性的周期性，以及市場結構對這種周期性的影響。

1.市場拐點以及相關性的周期變化

加密資產美元價格的相關性受各種因素的影響而不斷波動，其中最重要的一個因素就是市場的“非理性行為”，其效果類似于“羊群效應”或是聯動現象。

下圖展示了所有Altcoin(比特幣以外的加密貨幣)(不含市值前十的穩定幣)和比特幣美元價格的平均相關性。數據顯示，只要這些數字貨幣之間的相關性達到[0.8至1.0]的特定區間，比特幣的價格往往會出現逆轉，或者之前的價格趨勢至少會出現中止。