債市綜述

6月18日，受多方面消息影響，現券期貨早盤大起大落，午后窄幅震蕩小幅回暖。國債期貨小幅收漲，10年期主力合約漲0.07%，盤中一度漲0.34%。交易員稱，受國常會再提降準的消息影響，國債期貨昨日明顯高開，隨后央行重啟逆回購操作并調降14天逆回購中標利率，國債期貨漲幅擴大；第十二屆陸家嘴(11.150, 0.20, 1.83%)論壇易綱和郭樹清講話后，國債期貨高位回落午盤小幅下跌；午后由于首批抗疫特別國債招標結果向好，中標利率明顯低于中債估值和市場預測均值約20BP，國債期貨窄幅震蕩小幅收漲。

銀行間現券收益率早盤寬幅震蕩，午后窄幅波動，全天小幅下行2-3bp。10年期國債活躍券200006收益率下行2.5bp收報2.855%，盤中一度下行4bp觸及2.84%，5年期國債活躍券200005收益率下行3bp收報2.59%，早盤一度下行7bp觸及2.55%。

銀行間資金面維持緊平衡，主要回購利率價格仍微升。交易員指出，雖央行公開市場轉為凈投放，對市場緊張情緒有一定緩解；但投放力度偏弱，機構對跨月資金面預期仍不甚明朗，大行融出仍相對謹慎。

南京一銀行資金交易員表示，央行并不想收緊資金面，重啟14天逆回購，是為了維持端午和6月底資金平穩，也有配合昨天國常會的意思。央行行長的表態估計是讓市場打消對貨幣政策進一步寬松的預期，不過估計央行對流動性繼續收緊的可能性并不存在。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，特別國債發行將會給資金面造成一定影響，但考慮到其發行節奏均勻，且同期地方債發行節奏放緩，6月政府債券供給壓力大概率不會超過上月。6月以來，央行公開市場操作頻率明顯增加，意在維持資金利率中樞基本穩定。預計后續央行將采取行動護航特別國債發行，以緩和資金面波動。

廣發證券(13.610, 0.10, 0.74%)指出，6月17日國常會再提“降準”，參考2017年9月到2020年3月的規律，“降準”可能于近期落地。從國常會提及降準，到后續央行落實的時間差來看，除普惠金融降準之外，一般在7天之內。

中信固收認為，國常會明確了下一階段政策需要在量價兩個方面繼續寬信用和降成本，提及降準而未提降息，預計降準有望在近期落地，而降息政策料將延后。“引導債券利率下行“的表述也可能給市場帶來更多的想象，市場前期對于貨幣政策相對悲觀的預期大概率將得以修正，情緒鐘擺的變化將打開債市交易窗口。

債市要聞

1、首批抗疫特別國債招標結果向好

備受關注的首批抗疫特別國債，招標結果比正常時間推遲了超過半個小時才公布，中標利率明顯低于中債估值和市場預測均值約20BP。財政部5年、7年期抗疫特別國債中標利率分別為2.41%、2.71%，邊際中標利率分別為2.52%、2.82%，投標倍數分別為2.50、2.76。

中債國債到期收益率數據顯示，6月17日，5年、7年期國債到期收益率分別為2.6455%、2.93%。

2、易綱：降準和再貸款都是央行擴張性貨幣政策

央行行長易綱：降準和再貸款都是央行的擴張性貨幣政策，前者表現為央行資產負債表的縮表，后者表現為擴表，但這幾年央行擴表和縮表的規模大體相當，資產負債表規模穩定在36萬億左右，這與國際主要央行大幅擴表的機理不同。不過，相比之下，我國商業銀行近年來規模持續擴張，貸款不斷增長，這也表現出貨幣政策傳導效率的提高。

3、郭樹清：可將更多保險資金用于購買企業中長期債券

央行黨委書記郭樹清：中國十分珍惜常規狀態的貨幣財政政策，不會搞大水漫灌，更不會搞赤字貨幣化和負利率；今年政策性銀行安排信貸規模比去年多增加將近1萬億元，債券發行規模也將增加，國開行和進出口銀行安排1000億元專項紓困資金，新增1000多億元轉貸款規模用于緩解小微企業融資難融資貴；保險機構要加大對企業中長期債券的投資，特別是電信、交通、新老基建等需要巨額中長期資金的行業。

4、潘功勝：境外機構配置人民幣資產規模已超6萬億

央行副行長潘功勝：我國債券和股票市場規模全球第二，超過160萬億元，已被納入多個主流國際指數；國際機構配置人民幣資產已達到6.4萬億元，并以年均超過20%的速度增長，尤其是境外投資者持有境內人民幣債券資產近年來以年均近40%的速度增長。

5、票交所：首批供應鏈票據貼現業務成功落地

票交所：首批供應鏈票據貼現業務成功落地，9家企業通過供應鏈票據貼現融資10筆、506.81萬元，其中，中企云鏈2家、歐冶金服4家、簡單匯3家，貼現利率2.85%-3.8%，貼現票據全部為商業承兌匯票。

資金市場

公開市場操作：

央行公告稱，為維護半年末流動性平穩，6月18日以利率招標方式開展了1200億元逆回購操作，包括500億元7天期和700億元14天期，7天期中標利率2.20%，14天期中標利率2.35%。Wind數據顯示，上次7天和14天期逆回購中標利率分別為2.20%、2.55%；當日800億元逆回購到期，凈投放400億元。

此前3月30日，央行下調7天期逆回購中標利率20BP至2.20%。這次14天逆回購利率下調是跟隨此前7天期逆回購利率同等幅度下調。

資金面（CP）：

銀行間市場資金面維持緊平衡，主要回購利率價格仍微升。交易員指出，雖央行公開市場轉為凈投放，對市場緊張情緒有一定緩解；但投放力度偏弱，機構對跨月資金面預期仍不甚明朗，大行融出仍相對謹慎。

利率債市場

利率債成交走勢（TBCN）：

最活躍利率債成交統計（BBQ）：

10年國債連續活躍行情（GZHY）：

10年國開連續活躍行情（GKHY）：

T2009日內走勢（TF）：

信用債市場

信用債成交基準統計（CBCN）：

信用債成交活躍統計（BBQ）：

信用債成交偏離監控（BBQ）：

同業存單

同業存單發行（NCD）：

同業存單成交（NCD）：

同業存單成交偏離監控：

債券發行

6月18日，債券市場共發行213只債券，總發行量3157.23億元，155只債券到期，14只債券提前兌付，無債券回售，總償還量922.17億元，當日凈融資額為2235.05億元。

從發債類型看，6月18日，債券市場共發行國債2只，同業存單115只，金融債17只，公司債25只，中期票據21只，短期融資券25只，資產支持證券8只。

建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：

招標情況

1．  財政部5年、7年期抗疫特別國債中標利率分別為2.41%、2.71%，邊際中標利率分別為2.52%、2.82%，投標倍數分別為2.50、2.76。

2．  進出口行3個月、6個月期貼現金融債中標收益率分別為1.8334%、2.1165%，全場倍數分別為4.79、2.84，邊際倍數分別為1.04、1.36。

3．  進出口行3年、5年、10年期固息增發債中標收益率分別為2.7639%、3.0959%、3.3935%，投標倍數分別為1.86、1.83、2.33。

4．  國開行1年、7年期固息增發債中標收益率分別為2.2097%、3.2525%，投標倍數分別為4.5、4.21；5年期新發債中標利率為2.89%，投標倍數為2.4。

全國銀行間債券市場交易結算日報

6月18日，全國銀行間債券市場結算總量為41447.93億元，較上日下降1.48%，交易結算總筆數為18935筆。其中，質押式回購32595.79億元，買斷式回購349.76億元，現券交易8079.24億元，債券借貸423.13億元。銀行間債券市場回購利率以上行為主，其中，隔夜回購利率上行6.0bp至2.144%。

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