作者： 陳洪杰

集合信托市場遇冷，募集規(guī)模大幅下挫。第三方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周（6月15日到6月21日）集合信托募集資金129.07億元，環(huán)比減少45.18%；發(fā)行規(guī)模327.78億元，環(huán)比減少39.45%。

規(guī)模的大幅下滑，一方面有沖高回落的原因，另一方面受近期的信托資金池事件和監(jiān)管壓降融資類業(yè)務的影響。有分析人士稱，短期內，集合信托產(chǎn)品中融資類信托發(fā)行可能會受到影響。

“信托公司是資產(chǎn)管理的一類主體，堅持的原則是‘受人之托、代人理財’，專業(yè)管理能力和聲譽極為重要。但在過去十年中，行業(yè)并不太重視這塊，只追求規(guī)模和利潤。近期，安信信托和四川信托的風險事件對整個行業(yè)的影響非常大，不少合格投資者處于遠觀狀態(tài)。”一位信托公司人士對第一財經(jīng)記者表示。

多家信托公司出現(xiàn)風險事件

此前，四川信托資金池業(yè)務全部停止后，6月初，其多個資金池類產(chǎn)品出現(xiàn)逾期。另外，對于今年還未到期的項目，不少投資人也已被告知“大概率會逾期”。

6月17日，四川銀保監(jiān)局副處長周杉稱，四川信托運用TOT產(chǎn)品（資金池的一種）逃避監(jiān)管要求，隱藏風險資產(chǎn)，卻不向投資者披露真實信息，屬于違規(guī)行為。

據(jù)了解，四川信托的TOT產(chǎn)品大概有260億元左右。四川信托總裁劉景峰表示，自2020年5月29日第一筆延期項目出現(xiàn)后，到2020年底，到期產(chǎn)品規(guī)模為129.9億元，上述這部分產(chǎn)品有大部分可能會延期；2021年內到期的TOT產(chǎn)品規(guī)模為103.45億元；2022年內到期的TOT產(chǎn)品規(guī)模為19.22億元。

有業(yè)內人士透露，四川信托多個產(chǎn)品的逾期，或與安信信托當前面臨的困境有關，風險爆發(fā)前雙方業(yè)務多有來往。今年4月3日，上海銀保監(jiān)局行政處罰信息顯示，對安信信托處罰款共計1400萬元。處罰原因在于，2016年7月至2018年4月，部分信托項目違規(guī)承諾信托財產(chǎn)不受損失或保證最低收益；2016年至2019年，違規(guī)將部分信托項目的信托財產(chǎn)挪用于非信托目的的用途；2018年至2019年，推介部分信托計劃未充分揭示風險；2016年至2019年，違規(guī)開展非標準化理財資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務；2016年至2019年，部分信托項目未真實、準確、完整披露信息。

4月7日，安信信托發(fā)布公告公布違規(guī)業(yè)務的金額：安信信托通過簽訂遠期轉讓協(xié)議、出具流動性支持函等方式，違規(guī)承諾8筆信托財產(chǎn)不受損失或保證最低收益，金額共計33.3億元，上述協(xié)議或支持函均已到期，已造成嚴重的兌付風險；違規(guī)將信托財產(chǎn)挪用于非信托目的的用途金額共計126.56億元，截至2020年1月，上述項目基本已逾期或欠息；未充分揭示風險，隱瞞了信托計劃出現(xiàn)逾期等風險信息等。安信信托根據(jù)監(jiān)管要求，暫停自主管理類資金信托業(yè)務，限制向股東上海國之杰投資發(fā)展有限公司分配紅利。

就整個行業(yè)來看，隨著風險資產(chǎn)規(guī)模的增加，信托資產(chǎn)風險率也在持續(xù)提升。數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度末，信托業(yè)資產(chǎn)風險率為3.02%，較2019年末提升0.35個百分點；信托行業(yè)風險資產(chǎn)規(guī)模6431.03億元，環(huán)比增加660.56億元，增幅11.45%。一季度末的信托項目數(shù)量和風險資產(chǎn)規(guī)模同比增幅分別為61.63%和127.20%。

第三方數(shù)據(jù)顯示，今年4月共發(fā)生信托產(chǎn)品違約事件41起，涉及信托公司21家，涉及金額高達78.6億元。5月共發(fā)生信托產(chǎn)品違約事件23起，涉及信托公司13家，涉及金額高達128.2億元。

從“非標”到“標品”的轉型

信托業(yè)協(xié)會2020年一季度數(shù)據(jù)顯示，一季末，信托業(yè)規(guī)模約21.3萬億元，融資類信托和事務管理類信托占比近76%。其中通道業(yè)務雖有壓縮，但依然占比較大，有業(yè)內人士預測當前信托業(yè)通道業(yè)務占比在40%~50%之間。

長期以來，信托融資類產(chǎn)品將受托資金以融資的方式借給資金需求方，一直扮演了“影子銀行”的角色，近年來監(jiān)管持續(xù)要求壓縮規(guī)模。

5月8日，銀保監(jiān)會發(fā)布《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》公開征求意見，對資金信托投資非標債權資產(chǎn)管理有嚴格的要求：限制投資非標債權資產(chǎn)的比例，限制非標債權集中度，限制期限錯配，限制非標債權資產(chǎn)類型，并明確資金信托不得投資商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)，不得投向限制性行業(yè)。

一位業(yè)內分析人士稱，信托行業(yè)賺錢的業(yè)務主要是靠地產(chǎn)和城投以及一些通道業(yè)務。監(jiān)管明確要求，全部集合資金信托投資于非標債權資產(chǎn)的合計金額在任何時點均不得超過全部集合資金信托合計實收信托的50%。這意味著，信托公司業(yè)務將向“標品”轉移，只有“標品”規(guī)模做大了，非標業(yè)務才有較多的額度。

行業(yè)里，大資管監(jiān)管標準趨于統(tǒng)一，各類金融機構同臺競技。雖然與其他金融機構相比，信托公司非標投資比例限制相對寬松，但是，非標占比的高壓線仍在倒逼信托公司加快轉型，未來加強標準化資產(chǎn)的主動管理和投研能力將是信托公司的業(yè)務重點。

“增加以債券為主的標準化資產(chǎn)配置，沿著這一監(jiān)管導向，投行化（通過非標和標準化工具系統(tǒng)解決客戶融資問題）、理財化（發(fā)行以‘固收+’為主的私募凈值型產(chǎn)品）、私行化（拓展代銷渠道）將是探索方向，在這一過程中信托產(chǎn)品的剛兌屬性將逐步瓦解。”興業(yè)研究首席金融行業(yè)分析師孔祥表示。

另外，服務信托業(yè)務也是未來信托公司的重要發(fā)力點之一。服務信托業(yè)務是指信托公司運用其在賬戶管理、財產(chǎn)獨立、風險隔離等方面的制度優(yōu)勢和服務能力，為委托人提供除資產(chǎn)管理服務以外的資產(chǎn)流轉，資金結算，財產(chǎn)監(jiān)督、保障、傳承、分配等受托服務的信托業(yè)務。“服務信托的內涵非常豐富，不過，此業(yè)務的發(fā)展需要長期沉淀。”有業(yè)內人士稱。

一位北京地區(qū)信托人士表示，信托過去是最少受到監(jiān)管的一類金融行業(yè)，被稱為“金融超市”。資管新規(guī)拉平了不同資產(chǎn)管理機構的市場地位，專業(yè)化特色定位的“專賣店”是出路。