作者： 周楠

[ 截至收盤，A股三大指數(shù)全天震蕩，上證指數(shù)險(xiǎn)守3200點(diǎn)。32只精選層個(gè)股中僅10只上漲，但跌幅普遍收窄。 ]

7月27日上午，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司在其所在地北京金陽(yáng)大廈舉辦“新三板精選層啟動(dòng)儀式”，北京市委書記蔡奇、證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿出席啟動(dòng)儀式，見證精選層鳴鐘開市。

二級(jí)市場(chǎng)上，精選層交易也火熱打響。

頗為“刺激”的首日行情開啟：在A股三大指數(shù)集體高開的背景下，精選層32只新股全部高開，但卻迅速翻綠，開盤10分鐘內(nèi)即出現(xiàn)臨時(shí)停牌個(gè)股。雖然下午跌幅收窄，但截至收盤，板塊內(nèi)僅10股收漲，近七成個(gè)股破發(fā)。

開板首日緣何出現(xiàn)“破發(fā)潮”？究其原因，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，獲利盤出逃、老股減持帶來(lái)拋壓、打新投資者并未轉(zhuǎn)化為二級(jí)市場(chǎng)投資者等，都是首日行情分化的影響因素。并且，新老股東充分博弈之間，市場(chǎng)也在探索新的估值體系。

記者了解到，受行情影響，個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者正在調(diào)整投資策略。

“今天開板后已經(jīng)賣了，本來(lái)是為了打新，留著就變成二級(jí)市場(chǎng)投資了。”一位此前參與精選層網(wǎng)下詢價(jià)的個(gè)人投資者對(duì)記者表示。對(duì)于后續(xù)是否會(huì)參加打新，他表示，視具體情況而定，在詢價(jià)方面可能作出一定調(diào)整。而有機(jī)構(gòu)投資者表示，目前部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的被低估，也給機(jī)構(gòu)帶來(lái)買入機(jī)會(huì)。

開盤一小時(shí)：高開、翻綠、跌幅收窄

高開，表現(xiàn)較為低迷，個(gè)股成交量和活躍度均出現(xiàn)分化。精選層開板首日呈現(xiàn)這樣的市場(chǎng)表現(xiàn)。

股價(jià)上揚(yáng)開盤，僅幾分鐘后，個(gè)股迅速翻綠，破發(fā)出現(xiàn)。上午9點(diǎn)32分左右，N恒拓、N潤(rùn)農(nóng)、N建邦等個(gè)股微跌。之后，跌幅迅速擴(kuò)大，開盤十分鐘內(nèi)，多只個(gè)股跌幅較深，觸發(fā)臨時(shí)停牌。N泰祥跌幅一度達(dá)到63.28%，N佳先、N流金、N大唐等盤中均下挫逾20%。

開盤一個(gè)小時(shí)后，跌幅收窄。截至午盤，32只個(gè)股中12只收漲，N同享以64%的漲幅排在首位，N泰祥、N凱添、N國(guó)源等10只個(gè)股跌逾10%。

截至收盤，A股三大指數(shù)全天震蕩，上證指數(shù)險(xiǎn)守3200點(diǎn)。32只精選層個(gè)股中僅10只上漲，但跌幅普遍收窄。

據(jù)Wind，當(dāng)天收盤，5股漲幅逾10%，分別為N同享(+55.4%)、N永順(+39.86%)、N森萱(+17.59%)、N殷圖(+12.22%)、N貝特瑞(+10.43%)。4股跌逾20%，分別為N泰祥、N恒拓、N建邦、N流金。

個(gè)股活躍度和成交量分化明顯。N貝特瑞以8.46億成交額排在首位，N觀典、N森萱、N穎泰當(dāng)天成交額均逾2億元；N泰達(dá)成交額不足3000萬(wàn)元，包含其在內(nèi)，N旭杰、N方大等11只個(gè)股成交額不足5000萬(wàn)元。

據(jù)股轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)，開市首日精選層32只股票合計(jì)成交36.23億元，成交額占新三板全市場(chǎng)的80.21%，換手率均值為16.83%。

從全天情況來(lái)看，個(gè)股價(jià)格波動(dòng)主要集中在上午時(shí)段，尤其是開盤后15分鐘。后續(xù)交易時(shí)段，市場(chǎng)認(rèn)識(shí)出現(xiàn)分化，部分券商、公募基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)逢低買入，股票價(jià)格波動(dòng)明顯收窄。

首日緣何出現(xiàn)大面積破發(fā)？

“第一天的表現(xiàn)大超預(yù)期，原本預(yù)計(jì)精選層估值會(huì)嚴(yán)重高估，結(jié)果卻出現(xiàn)低估。”云洲資本合伙人習(xí)青青告訴記者。他同時(shí)提到，從另一方面來(lái)看，投資機(jī)構(gòu)也有了在二級(jí)市場(chǎng)加大優(yōu)質(zhì)標(biāo)的布局的機(jī)會(huì)。

此前，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)精選層首日表現(xiàn)較好。中金公司曾預(yù)計(jì)，精選層開板后市場(chǎng)整體表現(xiàn)可能較為積極，個(gè)股表現(xiàn)或?qū)⒊尸F(xiàn)分化。

其給出的主要理由為，精選層首批32家公司基本面情況較好、發(fā)行估值不貴，同時(shí)結(jié)合科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板此前的開板經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)精選層開層整體表現(xiàn)可能較為積極。但考慮到首批32家公司在行業(yè)分布、公司資質(zhì)、發(fā)行定價(jià)方面存在一定差異，個(gè)股交易首日表現(xiàn)可能將呈現(xiàn)分化。

值得關(guān)注的是，新三板交易具有與A股不同之處——既有公開發(fā)行的新股也有老股，對(duì)市場(chǎng)存在一定壓力。

“股東結(jié)構(gòu)不同，博弈因素更復(fù)雜。新老股東的持股成本、投資目的、估值標(biāo)準(zhǔn)都有所差異，這導(dǎo)致精選層股票初期的市場(chǎng)博弈因素更為復(fù)雜，股價(jià)表現(xiàn)也不盡相同。”有新三板業(yè)內(nèi)人士稱。

“首日高開低走的原因有四：一是市場(chǎng)對(duì)精選層二級(jí)信心不足；二是首批公開發(fā)行價(jià)定價(jià)偏高；三是公開發(fā)行前的老股東獲利了結(jié)；四是開盤后立刻破發(fā)，造成二級(jí)市場(chǎng)恐慌拋盤。”北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南對(duì)記者表示。

此外，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，部分個(gè)股流通盤過(guò)大也是影響因素。

“這也體現(xiàn)出了市場(chǎng)化，回歸價(jià)值投資的本源。”銀泰證券股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮對(duì)記者表示。他預(yù)計(jì)，多數(shù)首批企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)將逐漸上漲。

后續(xù)還會(huì)深跌嗎？

開板首日，近七成公司破發(fā)，部分投資者已經(jīng)開始調(diào)整策略。“可能再拿一段時(shí)間，現(xiàn)在價(jià)格不好。有些票可能被低估了，我覺得基本面還是可以的。”參與新三板網(wǎng)上打新的個(gè)人投資者告訴記者。

市場(chǎng)高度關(guān)注，精選層的跌勢(shì)是否會(huì)延續(xù)？老股東拋壓是否已陸續(xù)化解？

“由于股價(jià)并沒有進(jìn)入泡沫區(qū)，后續(xù)的優(yōu)質(zhì)股票的拋壓會(huì)越來(lái)越小。”習(xí)青青認(rèn)為。

董秘一家人創(chuàng)始人崔彥軍對(duì)記者表示，目前精選層個(gè)股估值已較為合理，預(yù)計(jì)不會(huì)再出現(xiàn)深跌，仍需結(jié)合大盤整體表現(xiàn)關(guān)注。

“如果A股繼續(xù)上行，精選層現(xiàn)有估值可以維持，不然之后的發(fā)行市盈率可能會(huì)降低。”他說(shuō)。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，納斯達(dá)克、港交所等市場(chǎng)都存在一定比例的首日破發(fā)，允許股票破發(fā)是市場(chǎng)走向成熟的標(biāo)志之一。

“中小企業(yè)特點(diǎn)決定估值定價(jià)困難，投資者對(duì)精選層公司的估值差異，能夠較好地通過(guò)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)達(dá)到平衡，預(yù)計(jì)漲跌停只是短時(shí)現(xiàn)象，不會(huì)持續(xù)。”該人士稱。