近期，黃金白銀等貴金屬價格持續攀升，其中白銀價格增長之快引發市場強烈關注。

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現貨方面，生意社數據顯示，截至4月16日，白銀價格為5782元/噸，近一月已上漲15.78%；期貨方面，截至4月16日，滬銀主力期貨合約夜盤收盤價為5677元/噸，近一月已上漲12.22%。受到白銀價格上漲影響，近期盛達資源、豫光金鉛、馳宏鋅鍺等白銀相關上市公司股價保持上漲態勢。

多重因素推動銀價走高

白銀是一種特殊的貴金屬，具有商品和金融雙重屬性。中國是全球最大的白銀消費國，也是第三大白銀生產國。全球約三分之二的銀資源是與銅、鉛、鋅、金等有色金屬和貴金屬礦床伴生的，只有三分之一是以銀為主的獨立銀礦床。從我國白銀產業鏈企業區域分布來看，白銀產業鏈企業主要分布在我國東部沿海地區和北部資源大省。

中泰資本董事王冬偉告訴《證券日報》記者：“近期白銀價格上漲的原因是多方面因素共同造成的。首先，全球通貨膨脹和經濟復蘇的預期加劇了市場對白銀的需求，因為白銀在通貨膨脹環境下被視為一種保值資產；其次，美國政府推出的一系列財政刺激措施，以及美聯儲維持低利率政策，也刺激了投資者購買白銀作為避險資產；此外，白銀供應還受到了其他因素影響，例如近幾年全球物流瓶頸以及一些白銀礦山的生產停頓等。”

供需失衡也是導致銀價持續走高的誘因，中信期貨研報提出，“礦企生產意愿與生產利潤息息相關，同時礦山銀供給相對白銀價格具有滯后性。當白銀價格已達高位時，礦山銀產量迅速增加，但當礦山銀產量達到巔峰時，白銀價格已經回落，甚至已處于低位。相反，再生銀的產量走勢與白銀價格相對一致，主要是由于當銀價走高時，從首飾、工業用銀等各渠道回收的白銀數量會顯著增加。”

對于銀價未來趨勢，SMM白銀分析師郭映彤在接受《證券日報》記者采訪時表示，“已經公布的宏觀經濟數據對白銀的影響已經釋放，新的市場預期對白銀價格的影響還在醞釀。目前白銀價格已處于階段性高位，白銀價格如果保持這種走勢，可能會進一步上漲。但需要注意的是，白銀價格的上漲可能受到市場需求、美元匯率、政策變化等多種因素的影響，預期行情的持續時間和未來走勢需要謹慎評估。”

申銀萬國證券研報顯示，“白銀的貨幣屬性、工業屬性、金銀比三維共振，預期2023年有望進入降息通道，疊加高銀漿單耗的Topcon光伏組件進入大規模投產期，白銀價格有望進入高彈性上行周期。”

光伏產業發展帶動白銀需求

白銀產業鏈主要包含銀礦采選行業、銀冶煉行業以及珠寶首飾及有關物品的制造行業等。除此以外，白銀回收再利用、再冶煉也是行業重要環節之一。目前，我國白銀行業參與者眾多，且參與企業基本為綜合性企業，大部分白銀企業均涉及白銀上中游的多個環節及細分產品市場。

王冬偉介紹，對于白銀產業鏈上游的白銀開采公司，白銀價格的上漲將對其帶來更高的收入和盈利；中游的加工冶煉公司從中也將獲得更高的加工費用；而下游的飾品和工業用銀制品公司則可能會面臨成本上漲的風險，但也可能因為白銀價格上漲而帶來更多的銷售收入。

白銀龍頭企業盛達資源從事白銀的采選和冶煉，盛達資源方面相關人士告訴《證券日報》記者，“銀價上漲對公司銀金屬產品銷售會有一定利好。”

此外，白銀有色、銀泰黃金等業務涉及白銀產業上游和中游的相關上市公司也向記者表示，銀價上漲對公司相關業務具有積極意義。

有涉及銀飾品業務的上市公司相關業務負責人告訴記者：“為了規避貴金屬價格波動對業務的影響，公司每年都會開展貴金屬套期保值業務，對沖市場風險。”

相較于此前白銀多用于珠寶、銀條等投資類用途，得益于光伏產業及新能源產業高速發展，白銀的工業需求也在逐年遞增。白銀在光伏領域主要運用于電池銀漿。根據SMM數據預測，2025年全球光伏銀漿需求量有望達到6732.3噸，年均增長約900噸。銀粉需求量則有望自2022年的3472噸，增長至2025年的5843噸，年均增加約800噸。

帝科股份在接受特定對象調研時表示，“公司主要采取以銷定產的生產模式和以產訂購的采購模式，通常在接到銷售訂單當天即結合銷售訂單、生產計劃及備貨情況同時下達銀粉采購訂單，導電銀漿產品銷售價格和主要銀粉采購價格均以同期或相近銀點價格、匯率為基礎定價。銀粉價格的大幅波動可以通過銷售定價向下游客戶傳導，公司不直接承擔銀粉價格大幅波動的風險。”蘇州固锝全資子公司晶銀新材是知名導電銀漿供應商，蘇州固锝相關人士告訴《證券日報》記者，“公司銀漿所用銀粉采取直接采購的方式，在客戶訂單下達的同時鎖定銀價，可以有效規避從訂單到交貨期間貴金屬價格波動造成的風險。”

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