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浙商證券股份有限公司施毅近期對華陽集團進行研究并發布了研究報告《華陽集團中報點評：雙主業拓展順利，收入利潤率實現雙增長》，本報告對華陽集團給出買入評級，當前股價為28.78元。

華陽集團(002906) 　　華陽集團發布 2023 半年度報告， 上半年實現營收 28.68 億元，同比增長15.39%，主要來自汽車電子及精密壓鑄兩大主營業務的增長。 歸母凈利潤 1.82億元，同比增長 11.64%， 扣非凈利潤 1.69 億元，同比增長 13.25%， 銷售毛利率為 22.23%?！　‰p主業并行發展， 收入利潤實現雙增長　　汽車電子業務上半年實現收入 18.56 億元，同比+15.82%，占營業收入比重64.73%，汽車電子業務毛利率為 21.88%，毛利率同比上升 1.08%。 公司在汽車電子業務方面有液晶儀表、 HUD、電子內外后視鏡、座艙域控、 自動泊車等產品， 擁有豐富的智能座艙、智能駕駛和智能網聯產品線。 精密壓鑄業務上半年實現收入 7.40 億元，同比+21.64%，占營業收入比重 25.80%，精密壓鑄業務毛利率為 26.08%，毛利率同比上升 0.44%。 精密壓鑄業務產品主要應用領域為汽車動力系統、轉向系統、新能源三電系統等。　　汽車電子領域不斷突破， HUD 產品超百萬套出貨量　　2023 年上半年，公司在智能運算單元方面，使用國產芯片的座艙域控實現量產；輕域控獲得多個定點； 艙泊一體完成技術預研及樣機等成果。智能顯示單元方面， 公司 HUD 產品累計出貨已超過 100 萬套。 AR-HUD 產品采用多技術路線并行策略， 已推出 PHUD、光波導樣機等產品。 完成電子外后視鏡商用車平臺預研，獲得車廠項目定點。 其他電子產品方面， 大功率無線充電 Qi2.0 新品投入開發； 數字聲學系統升級搭載全景 7.1.4 沉浸式環繞音效；數字鑰匙完成 BLE、UWB 技術預研，并獲得車廠平臺化定點項目；高精度定位產品獲得新定點項目。　　持續不斷加大研發力度，產品獲得諸多客戶認可　　2023 年上半年，公司研發投入達到 2.97 億元，較上年同期增長 34.20%，占總營業收入的 10.37%， 公司廣泛開展與傳統客戶的深入合作，積極開拓新客戶源，持續優化客戶結構， 擴大客戶群。 2023 年上半年，公司在汽車電子業務突破大眾 SCANIA、一汽豐田、上汽大眾等新客戶， 拓展與現有客戶的合作寬度與深度。 在精密壓鑄業務產品應用領域成功導入采埃孚、博格華納、博世等新項目?！　∮A測與估值　　我們預計公司 2023-2025 年營收分別為 67.24、 84.67、 102.75 億元，歸母凈利潤為 4.58、 6.91、 8.95 億元，對應 PE33/22/17X。 考慮到公司 HUD 龍頭地位，汽車電子產品逐漸向智能駕駛方向拓展， 維持“買入”評級。　　風險提示　　HUD 滲透提升不及預期；電子產品拓品不及預期；汽車價格戰加劇風險

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國信證券唐旭霞研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達89.48%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.88億，根據現價換算的預測PE為31.27。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級11家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為37.9。

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〖 證星研報解讀 〗

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