文|恒心

來(lái)源|博望財(cái)經(jīng)

(相關(guān)資料圖)

資本市場(chǎng)從來(lái)不缺妖股。

前一日還是今年美股上市首日表現(xiàn)最佳股票，后一日就暴跌82%，說(shuō)的正是中概新能源換電第一股優(yōu)品車(chē)（UCAR.O）。

4月20日，優(yōu)品車(chē)在美國(guó)納斯達(dá)克成功上市，發(fā)行價(jià)定為6美元，位于指導(dǎo)區(qū)間6美元到8美元的低端。上市首日，優(yōu)品車(chē)股價(jià)一度升至75美元，較發(fā)行價(jià)暴漲了1150%，之后回落至43.18美元，最終收盤(pán)價(jià)較發(fā)行價(jià)上漲619.7%，市值達(dá)22.67億美元，如此強(qiáng)勁的股價(jià)表現(xiàn)也讓其備受矚目，并一躍成為了今年美股上市首日表現(xiàn)最好的公司。

但令人大跌眼鏡的是，上市第二天優(yōu)品車(chē)就出“幺蛾子”，股價(jià)連續(xù)下挫至發(fā)稿時(shí)的股價(jià)7.035美元，市值為3.69億美元。短短三天，較最高點(diǎn)股價(jià)下跌了超90%。

資料來(lái)源：百度股市通。

“年輕小將”優(yōu)品車(chē)，在如此大起大落的過(guò)程中到底經(jīng)歷了什么？

01

2020年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，備受資本青睞

據(jù)官方資料顯示，優(yōu)品車(chē)成立于2013年，總部設(shè)在上海，早期主要從事提供車(chē)輛采購(gòu)服務(wù)，在汽車(chē)批發(fā)商和買(mǎi)家（包括中小型汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商和主要位于中國(guó)低線城市的個(gè)人客戶(hù)）之間代理汽車(chē)銷(xiāo)售，專(zhuān)注于與采購(gòu)合作伙伴建立業(yè)務(wù)關(guān)系，并開(kāi)發(fā)了一個(gè)車(chē)輛采購(gòu)網(wǎng)絡(luò)；2016年上線汽車(chē)交易平臺(tái)，線上線下結(jié)合開(kāi)展全品牌汽車(chē)銷(xiāo)售及全系列汽車(chē)金融產(chǎn)品銷(xiāo)售；2017年推出線下維保服務(wù)平臺(tái)，拓展洗車(chē)洗美、快修快保業(yè)務(wù)。

優(yōu)品車(chē)直到2020年才戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型押注電池?fù)Q電服務(wù)，后于2021年率先在業(yè)內(nèi)開(kāi)創(chuàng)通用換電——“UOTTA”智能換電技術(shù)，并已與中國(guó)兩大汽車(chē)制造商一汽解放青島汽車(chē)有限公司和湖北三環(huán)電機(jī)有限公司簽訂合作協(xié)議，共同開(kāi)發(fā)UOTTA動(dòng)力電動(dòng)卡車(chē)，現(xiàn)已覆蓋出租車(chē)、重卡、物流車(chē)等領(lǐng)域，將計(jì)劃于2021年至2024年推出15款車(chē)型，同時(shí)還與兩家電池交換站制造商合作，共同開(kāi)發(fā)和制造與UOTTA動(dòng)力電動(dòng)汽車(chē)兼容的UOTTA電池交換站，目前已推出了兩款UOTTA換電站，Titan和Chipbox。

值得一提的是，優(yōu)品車(chē)自創(chuàng)業(yè)之初就立志于開(kāi)拓新能源汽車(chē)商業(yè)化應(yīng)用，并從中發(fā)現(xiàn)換電和無(wú)人換電，是商用電動(dòng)汽車(chē)持續(xù)補(bǔ)能，降低成本，提高運(yùn)營(yíng)效率的解決方式。

優(yōu)品車(chē)此次上市募股約241.7股，融資約1450萬(wàn)美元，將用于開(kāi)發(fā)及營(yíng)銷(xiāo)旗下智能換電技術(shù)UOTTA驅(qū)動(dòng)的電動(dòng)汽車(chē)、制造和開(kāi)發(fā)UOTTA驅(qū)動(dòng)的電池?fù)Q電站、開(kāi)發(fā)和升級(jí)UOTTA技術(shù)，以及營(yíng)運(yùn)資金用途。

對(duì)于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的原因，創(chuàng)始人李佳曾解釋稱(chēng)，“換電出租車(chē)最早于2011年進(jìn)行過(guò)試點(diǎn)，但因?yàn)檐?chē)輛與站點(diǎn)換電機(jī)構(gòu)的可靠性問(wèn)題，還有當(dāng)時(shí)的整體大環(huán)境，換電出租車(chē)沒(méi)有得到大規(guī)模的普及。但現(xiàn)在隨著相關(guān)技術(shù)的升級(jí)，以及電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)的整體發(fā)展，還有相關(guān)政策的引導(dǎo)，出租車(chē)與網(wǎng)約車(chē)的迭代，換電模式已經(jīng)很成熟，選擇過(guò)換電出租車(chē)的運(yùn)營(yíng)者和從業(yè)者，也愿意再采購(gòu)換電車(chē)型，這就充分說(shuō)明換電模式已經(jīng)得到市場(chǎng)的認(rèn)可，后續(xù)對(duì)換電車(chē)輛、換電站的需求也將大幅提升。”

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，李佳看上的正是新能源換電市場(chǎng)廣闊的市場(chǎng)“錢(qián)”景。說(shuō)白了，優(yōu)品車(chē)股價(jià)飆升的背后就是資本對(duì)這一賽道的看好。

根據(jù)企查查顯示，2017以來(lái)優(yōu)品車(chē)已完成了3輪融資，投資機(jī)構(gòu)包括唯獵資本、玖創(chuàng)資本、華睿投資等。

資料來(lái)源：企查查。

02

換電市場(chǎng)頗具“錢(qián)”景，年均復(fù)合增速超80%

要說(shuō)近年來(lái)的哪個(gè)賽道最火，新能源車(chē)必屬其中之一。

根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)伴隨促消費(fèi)政策落地和車(chē)企布局調(diào)整發(fā)力，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)正在穩(wěn)步復(fù)蘇，煥發(fā)生機(jī)，一季度我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別達(dá)到165萬(wàn)輛和158.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)27.7%和26.2%；出口汽車(chē)達(dá)99.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)70.6%。

在新能源車(chē)發(fā)展突飛猛進(jìn)的過(guò)程中，換電模式也在蓬勃發(fā)展。2019年無(wú)疑是重要里程碑，當(dāng)年國(guó)內(nèi)主流車(chē)廠和動(dòng)力電池龍頭相繼交付換電車(chē)型、推出電池租賃服務(wù)，這也就標(biāo)志著換電模式完成了從0到1的蛻變。

此后，隨著換電技術(shù)的進(jìn)步、電站建設(shè)成本的降低和換電標(biāo)準(zhǔn)的完善，換電的經(jīng)濟(jì)性逐漸顯現(xiàn)，尤其是在“后補(bǔ)貼時(shí)代”，市場(chǎng)又亟需降低整車(chē)成本，換電車(chē)型產(chǎn)投、換電站建設(shè)等成為越多越多主流車(chē)企、主機(jī)廠以及產(chǎn)業(yè)資本發(fā)力的重點(diǎn)，換電模式也將因此邁入高增長(zhǎng)階段。

數(shù)據(jù)是最好的證明。根據(jù)Grand View Research 2022年的市場(chǎng)研究報(bào)告顯示，2021年全球電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)電池充電基礎(chǔ)設(shè)施的市場(chǎng)規(guī)模為1.665億美元，預(yù)計(jì)到2030年將達(dá)到8.72億美元，相當(dāng)于2022年到2030年的行業(yè)復(fù)合年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為20.2%。值得一提的是，亞太地區(qū)已經(jīng)成為全球最大的市場(chǎng)，占比近三成。

其中，作為優(yōu)品車(chē)要逐鹿的商用車(chē)換電市場(chǎng)，在電動(dòng)商用車(chē)銷(xiāo)售增長(zhǎng)提速疊加換電服務(wù)滲透率上行，同樣具有極大的發(fā)展前景，年均復(fù)合增速甚至超過(guò)了80%。。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，2020年商用電動(dòng)網(wǎng)約車(chē)的總保有量約1.64萬(wàn)輛，占所有商用電動(dòng)汽車(chē)的48.1%，其次是換電電動(dòng)出租車(chē)的39.6%，電動(dòng)卡車(chē)的7.3%和其他電動(dòng)汽車(chē)的5.0%。2021年中國(guó)工業(yè)和信息化部發(fā)布了《促進(jìn)公共部門(mén)車(chē)輛電動(dòng)化的行動(dòng)計(jì)劃》，提出到2035年公共部門(mén)車(chē)輛將完全電氣化。在政策強(qiáng)有力的推動(dòng)下，電動(dòng)商用車(chē)的銷(xiāo)量預(yù)計(jì)將從2021年的16.47萬(wàn)輛增長(zhǎng)至2026年的43.1萬(wàn)輛，復(fù)合年增長(zhǎng)率為21.2%，另預(yù)計(jì)商用換電EV的總保有量將從2021年的約13.13萬(wàn)輛增加到2026年的約244.29萬(wàn)輛，復(fù)合年增長(zhǎng)率為79.4%。其中電動(dòng)網(wǎng)約車(chē)預(yù)計(jì)將以85.2%的速度增長(zhǎng)最快，其次是電動(dòng)卡車(chē)的83.6%，其他電動(dòng)汽車(chē)的67.3%和電動(dòng)出租車(chē)的62.0%。

資料來(lái)源：弗若斯特沙利文報(bào)告。

2021年至2026年，按收入計(jì)算，電動(dòng)網(wǎng)約車(chē)的電池交換解決方案的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將以88.1%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)最快，其次是電動(dòng)卡車(chē)，復(fù)合年增長(zhǎng)率為85.1%，其他電動(dòng)汽車(chē)的復(fù)合年增長(zhǎng)率為69.6%，電動(dòng)出租車(chē)的復(fù)合年增長(zhǎng)率為64.6%。

資料來(lái)源：弗若斯特沙利文報(bào)告。

在整個(gè)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展中，優(yōu)品車(chē)也一掃以往的頹勢(shì)，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

03

“利潤(rùn)換規(guī)模”為行業(yè)共識(shí)，深陷虧損泥潭

但可惜的是，雖然優(yōu)品車(chē)身處富有“錢(qián)”景的換電賽道，但仍深陷虧損泥潭。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，2020年至2021年優(yōu)品車(chē)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收146萬(wàn)元、801萬(wàn)元，得益于商用換電技術(shù)及市場(chǎng)布局，呈現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)，2022年上半年更是同比大幅增長(zhǎng)6.2倍至428萬(wàn)元，呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)趨勢(shì)，但換電業(yè)務(wù)營(yíng)收占比還不足10%。

資料來(lái)源：優(yōu)品車(chē)招股說(shuō)明書(shū)。

再看盈利能力，2020年至2021年優(yōu)品車(chē)運(yùn)營(yíng)虧損分別為1601萬(wàn)元、4495萬(wàn)元；凈虧損分別為653萬(wàn)元、4906萬(wàn)元。2022年上半年優(yōu)品車(chē)仍未扭虧，實(shí)現(xiàn)凈虧損1298.6萬(wàn)元。也就是說(shuō)，短短兩年半時(shí)間優(yōu)品車(chē)?yán)塾?jì)虧損近7000萬(wàn)元。

對(duì)于優(yōu)品車(chē)虧損原因，或許源于換電站市場(chǎng)尚處于投入期，換電站投入成本較高，導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)商普遍處于虧損狀態(tài)。

不少券商認(rèn)為，“隨著新能源車(chē)滲透率的快速提升以及換電站的大規(guī)模投建，當(dāng)利用率逐漸提升的趨勢(shì)下?lián)Q電運(yùn)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)性將逐漸顯現(xiàn)，運(yùn)營(yíng)商有望逐漸提升其盈利能力”。

“利潤(rùn)換規(guī)模”已成為行業(yè)共識(shí)，優(yōu)品車(chē)也不例外。雖然優(yōu)品車(chē)持續(xù)虧損，但隨著加大與車(chē)企聯(lián)合開(kāi)發(fā)，未來(lái)在換電車(chē)型與規(guī)模上理應(yīng)都有持續(xù)擴(kuò)大和放量的預(yù)期。

當(dāng)然，乘著東風(fēng)，優(yōu)品車(chē)也在不斷快速推進(jìn)換電相關(guān)業(yè)務(wù)。

2021年8月，優(yōu)品車(chē)在山東省淄博市完成了自己的換電站工廠的建設(shè)，并且已于2022年1月開(kāi)始制造UOTTA換電池站。此外，優(yōu)品車(chē)還在安徽省蕪湖市興建另一家工廠，預(yù)計(jì)將于2023年開(kāi)始生產(chǎn)。

除了自建之外，優(yōu)品車(chē)還通過(guò)外部合作形式。根據(jù)優(yōu)品車(chē)對(duì)外披露，今年3月8日與泉州新奧簽訂電站合作協(xié)議，將在福建省泉州市投資、建設(shè)及經(jīng)營(yíng)四座電池?fù)Q電站。

有了工廠，也需要有人才，優(yōu)品車(chē)其實(shí)已具備了一定的內(nèi)部能力。優(yōu)品車(chē)在中國(guó)擁有14項(xiàng)已授權(quán)專(zhuān)利和24項(xiàng)未決專(zhuān)利申請(qǐng)，研發(fā)人員也有36人，系五大職能部門(mén)中規(guī)模最大的一個(gè)，足見(jiàn)優(yōu)品車(chē)對(duì)研發(fā)能力的重視程度。

優(yōu)品車(chē)何時(shí)能扭虧為盈尚需市場(chǎng)給出答案，我們拭目以待。

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