美國財政部周三表示，為了提高23萬億美元規(guī)模的政府債券市場的流動性，明年將進行數(shù)十年來的首次美國政府債券回購操作。

該計劃將允許財政部從一級交易商（充當美聯(lián)儲做市商的銀行）回購較舊的債券，這些債券通常更難交易，這有助于改善市場某些角落的運作，也將有助于財政部的現(xiàn)金管理，使該部門能夠發(fā)行更一致水平的短期債務。

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這將是財政部自2000年代初以來的首個回購計劃，此前美債市場的流動性在去年底惡化至2020年3月以來的最低水平。美國銀行的美國利率策略主管馬克?卡巴納（Mark Cabana）表示：

“我們認為，這將支持美國國債市場的運作，因為它讓做市商確信，將會有一個最終買家進入市場并愿意按一定價格購買錯位的證券。”

美國國債市場的規(guī)模自2008年以來已經(jīng)翻了兩番，這種快速增長以及市場參與者構(gòu)成的變化，導致近年來市場運作惡化。利率的上升也損害了流動性，因為更大的波動性使得買賣債券變得更加困難和昂貴。近年來，由于金融危機后的資本要求提高了大型銀行在資產(chǎn)負債表上持有政府債券的成本，它們已退出了傳統(tǒng)的做市活動。高頻交易員和對沖基金已經(jīng)介入，但它們提供的流動性并不穩(wěn)定，杠桿頭寸的平倉也加劇了流動性問題。

美國財政部進行回購將支持一級交易商，但預計規(guī)模不會大到足以改變2008年后市場的動態(tài)。有關回購的補充細節(jié)還指出，該計劃不會用于緩解嚴重的市場壓力。

自去年以來，美國財政部一直在考慮一項回購計劃，當時財政部首次就這一問題征求一級交易商的反饋意見。聲明中沒有透露多少細節(jié)，只是表示該計劃預計將于明年啟動，而且最初的規(guī)模將“保守”。預計該計劃不會干擾美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)負債表的努力，因為財政部的債券回購規(guī)模相對較小，最終會被長期發(fā)行的債券所抵消。

有機構(gòu)分析認為，市場可能會將此舉解讀為，財政部要開展自己版本的QE，至少在美聯(lián)儲因為下一次市場崩盤而加入QE行動以前，就是如此。不過，Janney Montgomery Scott的首席固定收益策略師Guy LeBas表示：

“回購背后的想法是，將流動性較差的庫存從交易商的資產(chǎn)負債表中清除出去，代之以流動性較強的庫存。這是一個市場運作的問題，而不是隱形量化寬松的問題。”

以上聲明是財政部公布的本季度借款計劃細節(jié)的一部分。財政部表示，第二季度將保持960億美元的債券拍賣規(guī)模，但補充稱，最早可能在8月份就會增加借款，以更好地管理美國政府的現(xiàn)金流。

盡管債券回購計劃自去年以來一直在討論，但在白宮和共和黨就債務上限發(fā)生沖突之際，一些分析師和投資者對宣布這一消息的時機感到意外。

聯(lián)博（AllianceBernstein）全球利率交易主管馬修?斯科特（Matthew Scott）表示：

“我本以為他們會等到債務上限提高之后。”

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