港交所特專科技公司上市新規3月31日生效至今已滿兩月。根據相關安排，最快于6月將有企業基于港股《主板上市規則》18C章遞交上市申請。

業界是否已經做好了相關準備？新一輪上市制度改革將給科技企業和港股市場帶來哪些機遇？近日，就備受市場關注的港股上市改革問題，上海證券報記者專訪了華泰聯合證券執行委員會委員、董事總經理張東。

大幅降低科技企業融資門檻

【資料圖】

上海證券報：近來，港股市場啟動了一系列變革，其中新一輪上市制度改革備受市場關注。您如何看待港股《主板上市規則》中新增18C章的意義？這項改革將給科技企業和港股市場帶來哪些機遇？

張東：科技進步對于經濟發展作用不言而喻，目前國家高度重視科技創新，致力于推動科技成果轉化，培育經濟發展新動能，并推出了一系列鼓勵科技行業和科技公司快速發展的政策。

香港作為全球領先的國際金融中心之一，吸引了來自全球多地的眾多投資者。在此背景下，港交所《主板上市規則》中為特專科技公司量身定制了第18C章，大幅放寬了收入門檻等上市條件，支持特專科技企業上市，尤其是新一代信息技術、先進硬件、先進材料、新能源及節能環保、新食品及農業技術五大行業中尚未盈利或者沒有足夠收入的公司。

這充分體現了港股市場的包容性和多元化，有助于提升港股市場吸引力，也對實現科技與資本有機融合、落實創新驅動發展戰略具有重要意義。

根據工業和信息化部數據，我國專精特新中小企業有7萬余家，其中專精特新“小巨人”企業近9000家，這些初創期或者成長期的專精特新公司具有大投入、長周期、高風險特點，資本投入的規模成為影響這類企業快速發展以及發展質量的關鍵因素之一。

過去，這些特專科技公司在沒有商業化之前需要進行多輪一級市場融資來支持自身的發展，融資轉化效率低，融資交流成本高、時間長。預計隨著港股主板18C章上市新規的實施，科技公司可以快速登陸港股市場，大幅降融資成本，并可以持續融資。

科技企業發展速度迅猛，一些特定的公司需要在發展和IPO之間尋求平衡。18C章上市新規的出臺，恰恰為這類處于高速發展期的企業創造“達到平衡”的機會，幫助它們在上市的同時緊緊抓住行業高速發展的機遇。

港股有望迎來大批優質科技公司

上海證券報：您怎么看港股市場科技板塊的發展前景？覺得本輪改革會否如2018年一樣，掀起新一輪赴港上市熱潮？

張東：港股市場科技板塊發展前景值得期待。政策支持、市場行情回暖以及投資者信心增強都為科技企業的發展提供了有力的支撐。截至目前，已經向港交所交表待發的TMT（科技Technology、媒體Media、電信Telecom）類型的IPO項目多達35單，預計今年將有大量優質的科技公司陸續登陸港股市場。

港股18C章上市新規的出臺，將對科技類企業在港上市提供實質性利好。隨著資本市場不斷推進關鍵制度創新，IPO將成為助力企業成長的關鍵環節。為進一步提升國際知名度、國際影響力和推進國際化戰略，特專科技企業有動力尋求在境外市場上市，預計越來越多科技公司會選擇“跨市場、分步走”的方式，先登陸港股市場，再等待合適的機會謀劃A股上市。當前，境內企業境外上市已全面實施備案制，這也為后續科技企業在港交所快速上市創造了條件。

此外，18C新規將進一步拓寬PE/VC的退出渠道。我們做過統計，以“小巨人”企業的普遍成長路徑為例，企業從成立到最終上市平均需要花費的時間為15年至17年，我國PE/VC投資周期一般是5年至10年，時間上的錯配造成了企業和投資機構對上市與否產生糾結。港交所18C章頒布之后，科技企業上市進程提速，有助于加快PE/VC資金的回流速度，這也將提升企業通過18C章上市的意愿。

人工智能等領域將迎上市熱潮

上海證券報：港股新一輪上市改革下，哪些賽道有望率先爆發上市潮？

張東：從具體行業來看，人工智能、智能駕駛、數字經濟特別是企業級SaaS應用領域，有望率先爆發上市潮。處于早期研發階段，高投入、短期扭虧前景不明朗的企業，或因科創屬性、商業模式等問題在其他資本市場上市存在困難的企業，也將因為18C章的推出而多了在港股上市的可能性。

目前，科技行業的發展主要來自三大驅動力，包括能源技術變遷、信息技術變遷以及全球價值鏈重構，具體體現為：由過去的生產力變革驅動轉變為未來的科技與碳中和驅動；由過去的移動互聯網驅動轉變到未來的數字化技術驅動；由過去的全球化合作驅動轉變到未來的自主創新驅動。行業變遷過程中孕育了優秀公司，誕生了機遇。人工智能、智能駕駛這兩個細分行業尤為明顯。

人工智能領域，ChatGPT開啟了通用人工智能時代，目前，人工智能行業呈現出巨頭積極布局、初創企業百家爭鳴的格局。同時，在特定領域以及行業應用方面擁有豐富的場景，大模型技術有著廣闊的發展空間。

智能駕駛領域，我們看好未來十年該賽道將涌現出多家偉大的公司，并推動相關的科技進步與創新。

過去十幾年里，移動互聯網、智能手機和各類互聯網應用的普及，催生了以蘋果、谷歌為代表的大量優質龍頭公司，給科技行業及全球經濟發展提供了重要的推動力。在“雙碳”目標的大背景下，汽車電動化、智能化、網聯化、共享化轉型不斷加速，智能汽車有望成為下一代智能化的終端。

智能駕駛產業鏈非常長，覆蓋面也很廣，各個環節均有比較大的市場空間，匯集了各項技術創新，參與者眾多，這個產業鏈未來將擁有豐富的項目機會。

從資本市場角度來看，過去幾年人工智能企業大多選擇A股上市，智能駕駛企業大多選擇美股上市，而且多采用SPAC的方式。隨著人工智能和智能駕駛的商業前景愈加清晰，預計未來兩到三年，這兩個賽道將迎來一波IPO上市的熱潮，A股的創業板、科創板，港股的18C章，將為它們提供便利的上市渠道。其中，港股18C章明確定義了人工智能屬于新一代信息技術行業，電動、自動駕駛汽車等先進硬件和軟件行業公司，都可以通過特專科技上市新規實現在港上市。

上海證券報：您如何看待港股新增的18C章給內資券商帶來的機會？

張東：近十年來，內資券商快速成長，目前已成為香港金融市場上的中堅力量。隨著港股18C章上市新規的推出，內資券商也將迎來新的發展良機。

根據港股上市規則，在正式提交上市申請前，企業需要對保薦人進行任命，任命期最少需要滿兩個月才能遞交上市申請表。在新規生效至今的兩個月里，我們根據新規規定積極梳理項目，做好項目儲備。此外，我們還與港交所一起在內地舉辦了未來科技峰會，推介特專科技上市新規，讓更多的擬上市科技企業了解港股《主板上市規則》的18C章。

華泰證券是首家在上海、香港、倫敦、紐約四大證券市場上市的大型綜合金融集團。作為內地領先的專業投資銀行平臺，華泰聯合證券為境內企業提供最優的境內外一體化的資本市場服務。港股方面，我們在2022年港股保薦項目承銷規模中位居市場前列，公司一直致力于支持高新技術企業的高質量發展，也熱切希望為更多的優秀科技企業的IPO之路保駕護航。

（文章來源：上海證券報）

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