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能科科技（603859）2022年實現營業總收入12.35億元，同比增長8.29%;實現歸母凈利潤1.98億元，同比增長24.33%;扣非歸母凈利潤為1.87億元，同比增長19.66%。

盈利能力持續提升多行業驅動快速成長

2022年公司實現營業收入12.35億元，同比增長8.29%;實現歸母凈利潤1.98億元，同比增長24.33%;剔除本年度員工持股計劃費用716.83萬元人民幣攤銷的影響，本年度歸母凈利潤達到2021年員工股持股計劃第二期解鎖條件。得益于公司自研產品的順利推廣，盈利能力逐步提升，實現毛利率43.99%，同比增長4.06個pct。單Q4營業收入為4.26億元，同比增長24.25%;歸母凈利潤0.89億元，同比增長66.17%;扣非歸母凈利潤為0.80億元，同比增長51.34%。經營活動現金流凈額1.11億元，同比增長124.14%。按下游客戶來看，央企重工行業實現收入5.34億元，占營業收入43.19%，公司自研的云產品與服務在2022年主要推廣到了央企重工行業客戶，行業毛利率44.26%，同比增加2.38個百分點。高科技電子與5G行業實現收入2.65億元，占營業收入21.44%，同比增長20.41%，毛利率為48.64%，同比增加11.51個百分點。汽車及軌道交通實現收入1.63億元，占營業收入13.16%，同比增長13.33%;汽車及軌道交通行業客戶主要來源于并購的上海聯宏。裝備制造實現收入1.19億元，占營業收入9.63%;能源動力實現收入1.19億元，占營業收入9.62%;消費品行業實現2,869萬元，占營業收入2.32%。

借力巨頭開拓市場打造數字化生態合作優勢

公司正在積極探索自研產品與AI技術的應用。公司產品研發團隊正在探索使用“生成式自然語言處理”技術，來輔助研發人員實現代碼搜索、代碼生成、代碼審查、單元測試等能力。

在數字化生態合作中，公司積極與西門子、SAP、Amazon和華為開展數字化生態建設。立足數字中國作為西門子全球最佳合作伙伴，公司長期與西門子工業軟件原廠保持深度融合，深入理解西門子工業軟件產品應用和行業客戶痛點，在央企重工、高科技電子與5G、裝備制造等行業積累了大量客戶資源，保證了公司技術能力的全面性和前瞻性。同時，公司還獲取了SAP和Amazon認可的相關資質，并成為SAP金牌合作伙伴、AmazonAPN高級合作伙伴和華為云精英服務商，為共建云服務新生態打下了堅實基礎。

投資建議

能科科技是國內智能制造與智能電氣先進技術提供商，隨著公司自研產品的落地及推廣，產品化和平臺化效益逐漸顯現，盈利能力有望穩步提升。我們預計公司2023年-2025年的營業收入分別為15.76億元/19.77億元/25.20億元，歸母凈利潤分別為2.68億元/3.42億元/4.40億元。我們給予2024年30倍動態市盈率，維持買入-A的投資評級，6個月目標價為61.54元。

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