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自新冠疫情暴發以來，混合辦公已成新常態，“辦公室+居家辦公”的模式和遠程辦公正在重塑美國商業地產中核心寫字樓的價值。近日，英國經濟研究機構凱投宏觀發布報告預測，到2025年底，美國寫字樓的價格將比峰值下跌35%，由于市場對辦公空間的需求減弱，美國寫字樓價值至少要到2040年才可能恢復到疫情前的峰值。

據統計，當前美國寫字樓的使用率僅為疫情前的一半左右。波士頓咨詢公司此前研究發現，平均而言，美國寫字樓空置率已由12%升至17%，而利用率由70%大幅下降至42%。房地產經紀公司第一太平戴維斯統計顯示，舊金山和亞特蘭大等城市的寫字樓空置率已經攀升至30%。不僅如此，而且寫字樓價值也將下降。機構預計，寫字樓需求不振疊加融資收緊，未來12個月至36個月內，美國寫字樓價值將比疫情前銳減約40%。

過去幾年，美國新興行業和初創企業不斷涌現，導致對辦公空間的需求快速增長，寫字樓的供應量大幅增加。然而，供應的迅速擴張使市場上存在過剩的寫字樓，致使租金下降，寫字樓空置率也進一步上升。此外，當前經濟衰退風險的加劇使美國寫字樓市場前景更加黯淡。多數行業專家分析預測，伴隨著更多租約到期、企業不斷縮減用地規模，未來寫字樓空置率還將繼續上升。

由此來看，寫字樓市場已經成為美國商業地產中最具挑戰的一個板塊，需求收縮、再融資難度加大疊加美聯儲不斷加息、通貨膨脹居高不下等因素，將給寫字樓價值復蘇帶來極大不確定性。短期內，美國寫字樓市場難以看到復蘇跡象。

另外，值得注意的是，美國寫字樓空置率急劇上升，可能將成為銀行業下一個重大風險源。數據顯示，美國商業地產約80%的貸款來自中小型地區性銀行。如果地產業主找不到租戶，還不上貸款，大概率將發生違約事件。摩根士丹利預計，到2025年底，將有大約1.5萬億美元的債務到期，這可能導致一波貸款違約潮，從而使已經深陷泥潭的銀行業雪上加霜。本月早些時候，美國財政部長耶倫也警告稱，由于人們對遠程工作的態度和做法都發生了巨變，對辦公空間的需求也相對減少，商業地產領域將出現“問題”，尤其是在利率上升的環境下，銀行業可能因商業地產估值走軟而感到壓力。

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