制裁與反制裁——光伏的博弈

2023年3月7日，一名白宮官員在一場能源會議上對媒體證實，在經歷了數月僵局后，美國終于開始全面放行從中國進口的太陽能電池板。

(資料圖片)

回顧整件事的發展，2022年，美國以所謂“強迫維吾爾人勞動法”為由惡意詆毀新疆商品，煽動部分品牌聯合抵制“新疆棉”，還扣押了中企價值16億元的太陽能電池板，這明顯是惡意破壞國際貿易的行為。隨后，在2023年年初，中國商務部官網發布了《中國禁止出口限制出口技術目錄(征求公眾意見版)》，向社會公開征求意見。出口限制主要涉及互聯網/信息、光伏/新能源，自動駕駛、生物醫藥等，這也與中國近年來在相關技術領域的迅猛發展相符。其中比較惹人關注的點就是新增光伏硅片制備技術等7項技術進入禁止或限制出口技術條目。

美國之所以放行中國進口的太陽能電池板，最重要的原因在于近幾年來中國光伏產業發展迅速，美國光伏發電零部件對中國依賴超50%，而美國仍對中國的光伏貿易進行制裁，致使中國太陽能電池板滯留在海關邊境，美國國內的太陽能項目開發也陷入了困境。

據有效數據顯示，2022年中國光伏制造端產值(不含逆變器)超過1.4萬億元，同比增長95%以上；新增裝機87.41GW，同比增長59.3%；光伏產品(硅片、電池片、組件)出口總額約512.5億美元，同比增長80.3%，預計2023年中國光伏新增裝機量將達到95-120GW，持續保持高速增長。

2016-2025年中國光伏電站新增裝機規模及預測（單位：GW）：

從產品細分來看，光伏組件作為硅片及電池的下游產業，產業鏈位置與裝機應用較近，是中國光伏出口領域的主要產品。2021年中國光伏組件出口約98.5GW，明顯高于光伏電池的10.3GW以及硅片的22.6GW。

從需求端看，美國及歐洲是中國光伏產品的實際需求方，歐洲市場通過荷蘭把從中國進口的光伏產品的四分之三轉口至其他歐洲國家；另一方面，中國企業在東南亞布置的產能也大部分流向美國。

中國光伏電池板的裝機量連年保持高速增長，而美國限制中國光伏電池組件的進口，造成美國電池組件進口受阻，光伏供應鏈嚴重短缺，甚至美國的部分公用事業規模光伏項目被推遲。美國原本計劃在未來十年，投入約4300億美元用于氣候和清潔能源等領域，然而他們自己的做法，顯然是搬起石頭砸了自己的腳。

美國放行中國光伏電池板之后，美國市場光伏電池板的需求將大幅增加。美國從2022年12月份開始逐步放行中國光伏電池板，據美國海關數據顯示，2022年12月，美國光伏電池組件進口量為4.26GW，同比增長200.24%，環比增長23.15%。美國市場的通過光伏電池板將有望激發美國需求加速復蘇，2023 年美國需求有望高增長。

中國光伏龍頭布局海外迎發展新機

隨著美國放行中國光伏電池板，中國的光伏企業可以進入美國市場，由此，這對中國企業來看是一個機遇。并且，近年來國內光伏龍頭也一直在尋求出海，期望在國際市場打出一片天，以光伏組件為例，在2021年全球前十大組件企業中，中國企業占八席。前三名分別是隆基綠能、天合光能和晶澳科技。

光伏企業世界排名：

第一名隆基綠能海外營收占比穩步提升，大規模在海外設置產銷基地。一方面，隆基綠能在東南亞布局產能，在馬蘭西亞、越南共有硅片、電池片、組件產能14.35GW，計劃2022年末提升至17.85GW ；另一方面，隆基綠能在日本、澳大利亞、印度、德國、西班牙、美國等多地設立了銷售點。

隆基綠能全球布局表：

第二名天合光能布局海外較早，因而吃到了早期光伏出海的紅利。但近年受到其他企業積極布局海外市場影響，其出口業務受到了一定擠壓。隨著海外光伏需求高增，同時為了控制單一市場對企業造成的巨大經營風險，天合光能在海外多個國家設置了31個銷售型子公司，業務涉及全球百余個國家和地區。其中，泰國、越南等生產基地降低了產品銷往主要需求市場—美國的成本。值得一提的是，近年天合光能美洲營收占比維持在10%以上，美國對東南亞的兩年關稅豁免政策也將在短期利好天合光能產品出口美國。

天合光能海外布局概覽：

第三名晶澳科技跟天合光能一樣，海外生產基地布局較早。并且也面臨著近年更多廠商布局海外，自身營收占比略有下降的困境。但是，晶澳科技仍規劃持續提升海外產能。在生產端，晶澳科技在越南分別擁有硅片、電池和組件產能1.5GW、3.5GW和3.5GW，在馬來西亞也擁有1.5GW的電池產能；且公司計劃年底前將越南硅片產能提升至4GW。在銷售端，截至2021年，晶澳科技在海外設立13個銷售公司，產品出貨共覆蓋135個國家和地區。

晶澳科技海外布局概覽：

未來，面對著日益惡化的國際貿易形式，這些出海的中國光伏企業們雖然短期內可以依靠國內光伏建設項目的拉動，維持基本的增長，但從長期而言，如果國內市場滲透率達到峰值，屆時他們將不得不選擇向海外市場發展，到時候，復雜多變的國際貿易形勢將成為國內國服企業的最大風險。

中國光伏的底氣—光伏設備制造商

隨著碳達峰、碳中和”戰略的逐步落地，光伏產能投資快速增長，光伏行業的需求逐步釋放，一些新型、高效電池片的規模提升、新的組件工藝出現、設備更新換代周期縮短，光伏行業對滿足新工藝、新技術的設備需求將愈加旺盛。

光伏行業重點工藝設備分析：

從細分產品來看，近幾年PERC（背面接觸式電池）快速擴張帶動對應的設備市場爆發增長。數據顯示，2019-2021年全球PERC產能分別為116GW、188GW、143GW。按照每GW的PERC產線需要設備投資為3.75億元(2017年數據，假設每年下滑5%)，則2019-2021年PERC設備市場規模分別為435億元、670億元、484億元。

光伏巨頭隆基股份公告稱PERC產線設備投資中，背鈍化設備、自動化設備、絲網印刷設備、管式 PECVD以及制絨設備占比較高，分別為22%、22%、12%、9%、7%。據此我們測算2021年PERC新增產能帶動的背鈍化設備、自動化設備、絲網印刷設備、管式 PECVD以及制絨設備市場需求分別為106.5億元、106.5億元、58億元、43.5億元、33.9億元。在此需求推動下，相關設備公司業績迎來景氣向上周期。

2008-2021年全球光伏設備行業銷售收入（單位：億美元）：

從國內光伏制造設備企業來看，我們幾乎每個環節都有著自己的企業，產業鏈十分完整。

太陽能電池板工藝流程圖（主要設備）

晶盛機電是國內硅片設備龍頭，主營產品包括全自動單晶生長爐、多晶硅鑄錠爐、區熔硅單晶爐、單晶硅滾圓機、單晶硅截斷機、全自動硅片拋光機、雙面研磨機、單晶硅棒切磨復合加工一體機等，是國內晶硅生長爐(單晶爐和多晶爐)龍頭公司。公司客戶包括除隆基之外所有的單晶和多晶硅片廠商。經過多年來的快速發展，無論規模上還是技術上晶盛機電在同行業中都占據了絕對優勢，已經成為晶體硅生產設備領域的龍頭企業。

光伏業務方面，2021年晶盛機電在手訂單豐富，“碳中和”為晶盛機電未來業績增長提供強力保障,其中Top5客戶銷售額47.6億元占比79.8%，為公司未來業績增長提供了有力保障。

捷佳偉創是太陽能電池片龍頭，主要產品包括PECVD 設備、擴散爐、制絨設備、刻蝕設備、清洗設備、自動化配套設備等。公司客戶包括天合集團、阿特斯陽光、晶科能源、臺灣茂迪等一線光伏企業。捷佳偉創光伏設備營業收入穩步增長。2021年捷佳偉創營業收入50.4億元。

帝爾激光主營業務為光伏行業的精密激光設備商領軍者，主要產品為PERC激光消融設備，客戶包括晶科能源、天合光能、隆基股份、阿特斯、晶澳太陽能、東方日升等。光伏電池激光加工設備行業進入壁壘較高、發展歷程較短，公司的競爭對手包括德國羅芬、德國InnoLasSolutions、美國應用材料等。

邁為股份主營業務為太陽能電池絲網印刷生產線成套設備?？蛻舭ò⑻厮埂⒕Э?、隆基、天津中環、通威、天合等。在絲網印刷生產線領域，公司主要競爭對手是Baccini和東莞科隆威。2017年公司市場占有率已經超過72%，是國內絲網印刷設備龍頭。近年來，公司營業收入穩步增長，2021年營業總收入30.95億元，同比增長35.43%。

奧特維主營光伏設備和鋰電設備，其中光伏設備產品包括常規串焊機、多主柵串焊機、硅片分選機、激光劃片機等。公司客戶包括全球知名的光伏組件商，如晶科能源、晶澳太陽能、隆基綠能、天合光能、阿特斯、協鑫集成、東方日升、越南光伏等。公司是國內串焊機設備龍頭，正積極布局疊片機，有望受益于MBB、半片和疊片組件產能擴張的機遇。

金辰股份為全球范圍內提供工業企業全自動化生產解決方案系統集成的供應商，主要產品為太陽能光伏組件自動化生產成套設備、光伏電池片自動化設備。公司目前技術實力行業領先，產品兼具效率和成本優勢，有望在“碳中和”的護航下擁抱HJT等高效技術。公司2021年生產線營業收入穩步增長，2021年光伏自動化生產線營業收入16.09億元，同比增長50.85%。

未來，在硅片領域，單晶硅片產能迅速擴張，即將超過多晶硅片，成為主流產品。在電池片領域，PERC電池擴張如火如荼，N型高效電池技術正在醞釀，在不久的將來有望爆發。在組件領域，MBB、半片、疊片等組件技術滲透率快速提升。國內單晶生長爐龍頭晶盛機電、電池片設備龍頭捷佳偉創、PERC激光設備龍頭帝爾激光、絲網印刷設備龍頭邁為股份，以及組件設備優秀代表奧特維(科創板擬上市公司)等企業均會獲得大量機會，同時非上市公司理想萬里暉也是一匹業內黑馬。

不斷擴產的邏輯——產能是硬道理

光伏市場前景廣闊，帶動產業鏈需求快速增長，高效組件產品為未來趨勢。2020 年，全球光伏市場新增裝機量為 144GW，2007-2020 年間新增裝機容量復合增長率達 33.87%；據國家能源局援引中國光伏協會預計，2023 年全球新增光伏裝機有望達到 334GW。裝機需求高增趨勢下，全球市場對于高效光伏組件的需求相應快速提升。光伏組件作為面向發電市場的終端產品，產品性能最為重要。因此，未來具備高轉化效率的大尺寸、高功率組件產品為未來產品迭代方向，高效組件產能及產品占比未來將持續上升。

在光伏組件的需求越來越大時，擴產潮也開始了。據有效數據顯示，2021年初至2022年11月，中國光伏規劃擴產項目超過480個，其中部分項目為分期建設，未來將視市場變化情況而啟動。2023年中國國內已規劃新建光伏相關項目已達60多個，而且這一數字還在不斷地增加。

2023年中國大陸已規劃光伏相關項目信息（部分）：

在中國光伏擴產的時候，全球的企業也在擴產，如意大利太陽能電池板制造商FuturaSun公司在意大利帕多瓦附近的一個工業區獲得土地，用于新建2 GW太陽能組件工廠。

除此之外還有美國的可再生能源和清潔能源開發商Invenergy正計劃與隆基綠能合作，在俄亥俄州共同建設一個5GW的太陽能電池板組裝廠。Invenergy將投資超過6億美元，在哥倫布以東約20英里的俄亥俄州帕塔斯卡拉收購并建造一座110萬平方英尺的建筑。這座工廠預計將于2023年底開始運營，施工計劃于4月開始，建成后有望成為美國最大的太陽能電池板制造工廠。面對海外如此強大的市場需求，全球的光伏企業紛紛擴產，目前主導全球光伏制造產業的中國企業也積極到海外投資設廠，既滿足了海外市場的需求，也能增強自身實力，擴大市場份額。

以上種種說明未來光伏裝機增長將帶動光伏產品需求提升。這就意味著全球光伏市場在未來仍舊是一塊誘人的肥肉，國內光伏企業尤其是頭部光伏企業將大有可為。

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