5月22日，山西汾酒（600809.SH）開盤后股價一度“閃崩”觸及跌停，造成白酒板塊整體回落；此后股價又迅速回升，跌幅收至3%左右。如此大的波動，對于市值超過2500億元的山西汾酒可謂是歷史罕見。多方傳言推測山西汾酒股價為何大跌，隨后，公司也對產能利用率低、庫存積壓等傳聞做了回應。

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但鈦媒體APP注意到，事實上，今年以來，山西汾酒股價持續回落，截至5月23日午盤，公司年內股價累計跌幅已超24%。另外，如果從去年7月1日山西汾酒盤中高點333元計算，公司的總市值已從3800多億縮水至2612億，總市值蒸發超千億。5月23日，山西汾酒仍然未能停止下跌趨勢，截至午盤收盤，山西汾酒每股價報214.14元，跌4.81%。

山西汾酒回應多方猜測

消息面上推測山西汾酒股價大跌原因，可能與一則關于產能利用率的傳言有關。有互聯網傳言稱，山西汾酒產能利用率不足70%，且存在較大庫存問題。

鈦媒體APP查閱山西汾酒2022年報發現，公司去年實際產能約17.6萬千升，設計產能為20.7萬千升，產能利用率達到85.02%；而對于庫存問題，招商證券曾在4月3日研報指出，調研顯示，汾酒當前庫存較去年同期有所抬升，環比下降，目前全國面庫存水平在15-20%。國盛證券4月10日研報也指出，調研顯示經銷商反饋當前庫存約20%，較去年同期有所增長。

對此，山西汾酒回應媒體稱，汾酒長期以來產能都是滿負荷的。公司庫存雖然存在一定渠道壓力，但在一個合理范圍之內，對公司影響沒有那么大，目前各方面都比較穩健。另外，公司還表示，部分市場或存在批發價與終端價倒掛的情況，但是總體還是比較穩定的。

除此之外，網上還有消息稱，汾酒集團副總經理被留置，發布該消息的匿名網友IP地址顯示在山西，但其并未提及被留置的人具體情況。這被認為可能是引發公司股價下跌的另一原因。公開資料顯示，目前汾酒集團有3名副總經理，分別為楊建鋒、常建偉和李明強，上市公司山西汾酒也有3名副總經理，分別為劉衛華、李俊和李成剛。截至目前，汾酒方面尚未對上述消息作進一步回應。

但對此公司股價的閃崩，山西汾酒表示，目前也在了解核實情況，但就資金盤口表現來看，機構在背后操作出貨的可能性較大。

新一年目標趨于“保守”

實際上，投資者的擔憂并不是沒道理。根據此前山西汾酒披露的財報顯示，2022年，山西汾酒實現營收262.14億元，同比增長31.26%；實現凈利潤80.96億元，同比增長52.36%；扣非后凈利潤80.87億元，同比增長53.77%。對比來看，山西汾酒2021年的營收為199.71億元，同比增長42.75%；凈利潤53.14億元，同比增長72.56%。可見，公司2022年業績增速有所放緩。

如果說2022年山西汾酒的業績表現是受到疫情影響，但今年一季度，山西汾酒的業績增速卻下降得更為明顯。數據顯示，2023年第一季度，山西汾酒實現營收126.82億元，同比增長20.44%；凈利潤48.19億元，同比增長29.89%。相比之下，公司2022年第一季度的營收增長率則為43.62%，凈利潤增速為70.03%，今年一季度增速甚至遠不及受到疫情影響的去年同期。因此，不少市場對山西汾酒的業績表現并不算滿意。

值得一提的是，山西汾酒今年的業績指標也并不算高。按規劃，2023年，山西汾酒將堅持穩中求進工作總基調，力爭營收較上年增長20%左右。但根據汾酒歷年發展業績分析可知，山西汾酒“營收增長超過20%”并不算難。

從這個角度來說，山西汾酒的業績目標相對保守。但這或許也說明了，讓山西汾酒像前幾年保持40%甚至更高的增長有難度。（本文首發鈦媒體APP，作者|于瑩）

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