近日，“智能控制器龍頭”江蘇新安電器股份有限公司（以下簡稱“新安電器”）在上交所主板披露了招股說明書，目前已獲受理。

據了解，新安電器為惠而浦、明基電腦、三星電子、松下電器、海爾等全球知名企業(yè)的供應商。2022年新安電器營收近25億，但從事高端、智能生意的新安電器利潤表現(xiàn)卻十分微薄，公司去年凈利潤剛過1億元。與此同時，新安電器的毛利率表現(xiàn)也均低于行業(yè)均值。

另外，新安電器的一大客戶的三星電子今年第一季度的營業(yè)利潤暴跌超過96%，大客戶的業(yè)績暴跌難免會影響到作為供應商的新安電器的業(yè)績表現(xiàn)。鈦媒體APP注意到，早在2022年，新安電器智能家居控制器業(yè)務收入就有所下降，其銷售收入跌幅超過20%。而該項業(yè)務在公司整體業(yè)務中占比超過6成，這也導致公司去年的整體營收有所下滑。

【資料圖】

毛利率低于同行

公開資料顯示，新安電器主要從事智能控制器及印制電路板的研發(fā)、生產和銷售。公司主要產品包括智能家居控制器、汽車電子智能控制器、新能源智能控制器、工業(yè)控制與電機驅動控制器、醫(yī)療智能控制器、單/雙層印制電路板、多層印制電路板。

從發(fā)展歷史上看，新安電器是行業(yè)內最早一批從事智能控制器業(yè)務的企業(yè)，至今逐步成為了三星電子、松下電器、海爾智家、海信家電等的核心供應商。2006年，公司進入汽車電子領域，與車身電子核心客戶凱斯庫建立了合作，隨后，公司又進擊新能源汽車市場，與新能源汽車充電系統(tǒng)知名廠商沃博克斯進行穩(wěn)定業(yè)務合作。目前，新安電器的汽車電子業(yè)務已從車身電子電器系統(tǒng)、舒適系統(tǒng)拓展至底盤電子系統(tǒng)與發(fā)動機電子系統(tǒng)，進入了伯特利等知名汽車安全系統(tǒng)生產商的供應鏈體系。

招股書顯示，2020年-2022年（以下稱報告期內），新安電器分別實現(xiàn)營業(yè)收入21.06億元、25.97億元、24.53億元。2022年，公司的智能控制器業(yè)務營收占比超過83%，印刷電路板業(yè)務占比超16%；但相對應，報告期內，新安電器的凈利潤卻分別只有0.29億元、0.95億元和1.26億元，與營收相差甚遠，因此，報告期內，公司的凈利率分別只有1.38%，3.65%、5.13%，目前尚未超過6%。

另外，從毛利率看，報告期內新安電器主營業(yè)務毛利率分別為 11.09%、12.52%和 13.67%，呈增長趨勢，但對比同行來說，公司的毛利率三年內均低于行業(yè)均值。（如圖）

鈦媒體APP注意到，報告期內，新安電器主營業(yè)務毛利主要來自于智能控制器業(yè)務，在智能控制器業(yè)務中，占比超7成的智能家居控制器2022年毛利率僅為10.86%，對比來看，同期內，公司汽車電子智能控制器業(yè)務毛利率為19.81%，而新能源智能控制器毛利率為23.72%，在所有業(yè)務中最高。

對于毛利率低于行業(yè)均值，新安電器在招股書中表示，報告期內，公司智能家居業(yè)務領域收入占比較高，下游家居行業(yè)因其自身成熟度與市場集中度較高，大型整機廠商客戶面向供應鏈具備相對較強的議價能力。公司通過提升汽車電子、新能源等新興領域收入占比，來改善主營業(yè)務毛利率。

值得注意的是，新能源智能控制器毛利率2022年已經有所下降，2020年時，該項業(yè)務毛利率高達44.46%，對此，新安電器解釋稱，一方面，2020 年公司與主要客戶的合作模式為代工模式，主要原材料由客戶提供，公司提供少量輔料和加工服務；2021年起，公司在客戶開拓的過程中，部分新客戶的產品需自主采購并投入更高金額的原材料，伴隨著上述產品銷量和收入占比的提升，公司產品單位價格與單位成本均有所上升，單位產品毛利額保持相對平穩(wěn)，毛利率有所下降；另一方面，報告期內新能源智能控制器業(yè)務快速增長，為保證規(guī)模的擴張和市場份額的拓展，公司在銷售定價的過程中適度讓利給客戶，整體銷售價格上漲的幅度低于成本上漲的幅度，毛利率有所下降。

當前，新安電器在新能源汽車領域的占比并不算大，其2022年收入剛剛過億，在“鋪開市場”的策略下，公司是否會進一步通過“低價獲利” 仍是未知，而如果公司延續(xù)此策略，其新能源業(yè)務的毛利率難免會進一步下降。

第一大客戶2023年一季度業(yè)績變臉

招股書顯示，目前，三星電子、海信家電、海爾智家、松下電器等常年為新安電器的前五大客戶，營收占比達到50%左右。其中，三星電子常年位居新安電器的第一大客戶，2020年-2022年來自三星電子的銷售收入占營業(yè)收入比例，分別為29.21%、24.76%和21.25%。

大客戶的強話語權下，也造成了新安電器的應收賬款賬面價值較高，2020年-2022年分別為7.26億元、8.87億元和7.75億元，占流動資產的比例分別為44.11%、48.69%以及45.54%。

資料顯示，三星電子是一家主要從事電子產品生產和銷售業(yè)務的韓國公司，據相關報道，三星電子2023年第一季度營業(yè)利潤為6000億韓元（約人民幣31.3億元），同比暴跌96%，季度近14年來營業(yè)利潤首次跌破一萬億韓元，創(chuàng)下了2009年以來最低記錄。其中，占公司營業(yè)利潤近七成的半導體部門在第一季度虧損約4萬億韓元（約人民幣206億元），創(chuàng)下三星該部門的歷史最差業(yè)績。此次包括芯片、顯示器、電子設備在內的所有主要業(yè)務都出現(xiàn)了需求疲軟。

2022年，智能家居業(yè)務銷售收入超14億，占整體業(yè)務近6成，因此，一旦第一大客戶對其采購減少，不免會對公司整體業(yè)績造成影響，目前，新安電器的財務數據披露截止為2022年，對于其第一大客戶業(yè)績暴跌是否會影響新安電器2023年的業(yè)績表現(xiàn)，鈦媒體APP發(fā)函致公司，但截至發(fā)稿，對方并未回復。

實際上，招股書數據顯示，2022年公司智能家居控制器業(yè)務收入就有所下降，其2022年銷售收入同比減少20.05%，銷售數量同比減少23.84%，對比，新安電器解釋稱主要由于公司內部積極推動產品結構轉型，疊加外部家居類終端應用領域行業(yè)景氣度下滑，從而導致上述數據下滑。

報告期內，公司汽車電子智能控制器的銷售收入逐年提高，其2022年同比增長超過50%，與此同時，新能源汽智能控制器業(yè)務也銷售收入從2020年的2374.81萬元提升至2022年的 13413.21萬元，年化復合增長率為137.66%，但從整體占比來看，汽車電子以及新能源控制器業(yè)務在智能控制器業(yè)務中合計占比剛剛超過20%，要想挑業(yè)績大梁尚需時間。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者|于瑩）

關鍵詞：