（圖源：視覺中國）

繼去年7月思科瑞（688053.SH）成功登陸A股后，又一家為軍工配套的川企來到A股門前。6月19日，成都佳馳電子科技股份有限公司（以下簡稱“佳馳科技”）即將上會，也擬上科創板。

(資料圖片僅供參考)

佳馳科技是成都電子科技大學（以下簡稱“電子科大”）教師鄧龍江、謝建良、梁迪飛創立的公司，是國內主要的電磁功能材料與結構（EMMS）提供商，主要產品為應用于國防領域的隱身功能涂層材料、隱身功能結構件。

鈦媒體APP注意到，佳馳科技作為“產業研”合作典范，業績增長可謂強勁。但在漂亮業績背后，公司創始人之親屬和學生“包圓”公司重要崗位、研發投入遠低同行等問題值得關注。

創始人之親屬和學生任職重要崗位

公開資料顯示，佳馳科技前身佳馳有限成立于2008年，創始股東為鄧龍江、謝建良、梁迪飛三人，出資比例分別為45%、32%、23%。而三人自公司創立時至今一直任職于電子科大，鄧龍江先后擔任的職務包括電子科大微電子與固體電子學院副院長、科技處處長、科學技術發展研究院常務副院長、院長、校長助理、教授；謝建良先后任職電子科大微電子與固體電子學院教師、副教授、教授，電子科學與工程學院教授；梁迪飛則為電子科大微電子與固體電子學院教師、副教授，電子科學與工程學院研究員。

在高校任職同時創立公司，三人一開始找親屬代持股份。鄧龍江代持人為其外甥女姚瑤、其姐鄧秀云，謝建良代持人為其岳母謝懷志，梁迪飛代持人為其侄兒闕智勇、其兄弟闕鵬飛。近幾年，三人逐漸還原代持并把部分持股轉讓予各自子女，佳馳科技“家族屬性”延續至今。

招股書披露，佳馳科技實控人為鄧龍江，而梁迪飛、謝建良及其親屬等均為其一致行動人，合計持股高達71.15%。其中，謝欣桐為謝建良子女，鄧博文為鄧龍江子女，梁軒瑜為梁迪飛子女。

（佳馳科技股權結構，來源：招股書）

實際上，鄧龍江們不僅找親屬代持，還將親屬和學生安排進公司工作。鈦媒體APP梳理發現，就公開可查詢的資料顯示，目前至少有9位創始股東的親屬和學生在佳馳科技工作，且在重要崗位。

先來看姚瑤，1982年出生，畢業于四川大學人力資源管理專業，本科學歷。2003年5月-2008年7月，其先后任貴陽七冶實驗小學教師和藍光集團職員。2008年佳馳有限成立后，當年11月即進公司工作，先后擔任公司執行董事、行政總監、董事長，可堪鄧龍江“代言人”角色，2022年薪酬82.25萬元。

無獨有偶，梁迪飛也安排了闕智勇進入公司工作。闕智勇，1984年出生，畢業于山東大學電子信息科學與技術專業，本科學歷。2009年就進入佳馳有限，先后擔任工程質量部技術員、工程師、部門經理、研發部經理、運營總監，去年年薪75.57萬元。

另外，現任佳馳科技總經理、營銷總監的陳良，1974年出生，畢業于電子科大材料物理與化學專業，碩士研究生學歷。畢業后，他留校任教，1998年7月-2020年12月為電子科大講師、副教授。同時，在佳馳有限成立后就在公司工作，2008年9月開始擔任副總經理、營銷總監，之后升任總經理兼營銷總監，2022年薪酬131.08萬元。而根據知網查詢，陳良的導師就是鄧龍江。

（來源：中國知網）

同樣的，現任佳馳科技資深研發設計師、首席技術官的李維佳和電磁結構事業部部長、首席技術官的張國瑞，知網也顯示二人導師均為鄧龍江。

簡歷顯示，二人均出生于1986年，同為電子科大博士研究生學歷，分別從2019年12月和9月入職佳馳有限任工程師，2020年分別升任事業部部長，2022年薪分別為31.11萬元、48.39萬元。

而現任佳馳科技功能涂層事業部部長、首席技術官宋鎮江，大概率也是鄧龍江/謝建良/梁迪飛/陳良的學生。1983年出生的宋鎮江，博士研究生學歷。知網顯示，其在電子科大攻讀博士學位（2010年9月-2014年6月）期間，就與鄧龍江、謝建良、梁迪飛、陳良一起作為共同作者發表論文。

（來源：中國知網）

另外，公司董秘、總經辦主任、證券法務部部長盧肖，公司技術總監謝海巖，公司高級研發設計師陳慧也均畢業于電子科大，也是創始人學術圈內的熟人。比如：1982年出生的盧肖，其碩士論文在致謝中對周佩珩博士表達了感謝，而周佩珩的名字多次與鄧龍江、梁迪飛、謝建良、陳良、謝海巖、張國瑞等同時出現在論文或發明人行列；1990年出生的謝海巖，2014 年7月-2020年7月任電子科大國家電磁輻射控制材料工程技術研究中心科員，2013年10月至今先后任公司部門經理、總經理助理、技術總監。

而1993年出生的陳慧，在其攻讀碩士研究生期間就曾與梁迪飛、李維佳共同作為發明人申請發明專利。根據《發行人與保薦機構回復意見（修訂稿），該發明專利為“一種NFC天線性能測試系統”，申請日為2016年12月12日，所有權人為電子科大。

值得一提的是，2020年7月6日，佳馳科技的股權激勵平臺成都佳科志新企業管理中心(有限合伙) （以下簡稱“佳科志新”）成立，上述的創始人之親屬和學生均在合伙人之列。其中，2019年12月才入職的李維佳、2019年9月入職的張國瑞、2020年3月入職的宋鎮江、2020年4月入職的盧肖均獲得了股權激勵，4人出資比例分別為2.11%、2.11%、1.27%和1.69%。

業績猛增但研發費用率低于同行

作為“產學研”成果轉化的典范，佳馳科技業績持續增長，2020年-2022年，分別實現營收2.79億元、5.30億元、7.69億元，同比增長80.38%、89.90%和45.04%；歸母凈利潤-1369.07萬元、3.16億元和4.84億元，最近兩年增長率為2404.58%、53.43%。

且公司預計2023年營收2.80億元-3.20億元，同比增長19.93%-37.06%；歸母凈利潤1.50-1.70億元，同比增長17.80%-33.50%。

（佳馳科技業績變動情況，來源：wind）

擬登陸科創板，科研實力是為關鍵。招股書顯示，截至2022年末，公司擁有研發人員109名，占員工總人數的比例為31.41%，同時，發行人擁有8名核心技術人員。截至本招股說明書簽署日，公司擁有48項專利，其中發明專利17項。

但與已上市軍工材料行業上市公司對比而言，佳馳科技近三年的研發費用率卻低于行業平均。2020年-2022年，佳馳科技的研發費用分別為2133.46萬元、3278.64萬元、4405.33萬元，研發費用率為7.64%、6.18%、5.73%。而行業均值為8.85%、7.70%、6.49%。

其中，華秦科技主營隱身材料，與佳馳科技的主營最為接近，華秦科技2020年-2022年的研發費用率一直保持在10%左右，而公司的研發費用率則持續下降，愈見差距。

（研發費用率對比，來源：招股書）

需要注意的是，佳馳科技背靠電子科大，不僅董監高、核心技術人員多有在電子科大求學和任職經歷，還有8項發明專利是用330萬元從電子科大受讓取得，其研發獨立性問題就遭到交易所問詢。

對此，公司解釋稱，鄧龍江、梁迪飛在公司設立之初主持公司經營管理工作，謝建良作為公司監事負責監督公司經營管理事項，三人共同為公司研發方向提供指導。但隨著公司業務發展，技術研發部門和團隊逐步建立，鄧龍江、梁迪飛未再擔任經營管理職務，目前三人均未在發行人處擔任除董事、首席科學家以外的其他職務，前述三人在校期間主要從事理論性、學術性、前瞻性的科學研究，同時作為發行人董事參與公司重大事項決策并給予戰略指導及技術咨詢，未參與發行人核心技術的具體研發工作。而陳良曾任電子科大副教授，主要從事電子材料、磁性材料的優化設計等領域的基礎研究工作，謝海巖曾任電子科大的科員，主要負責科研涉及的后勤管理工作，主要包括試驗器件設計、加工組裝及調試工作等。在公司任職期間，陳良、謝海巖在發行人處的研究方向或主要職責與公司的EMMS產品設計技術等核心技術相關，牽頭或參與了公司多項核心技術的研究工作。股份公司設立前，二人已從電子科大辭職。

至于公司從電子科大受讓8項專利，公司則解釋成“為了構建專利壁壘，該等專利不涉及公司主營業務和核心技術，未用于公司的生產經營。”

但無論怎么撇清關系，佳馳科技與電子科大在科研上的“捆綁”實難切割。舉例而言，佳馳科技與電子科大、珠海市魅族科技有限公司、深圳市中天迅通信技術股份有限公司共同申請的“高磁導率磁性基板關鍵技術及產業化項目”獲2018年度國家科學技術進步獎二等獎。獲獎時鄧龍江、梁迪飛、陳良、謝海巖既任職電子科大，又是佳馳科技核心人員，而李維佳彼時還只是師從鄧龍江的學生。

（高磁導率磁性基板關鍵技術及產業化項目授予對象，來源：《發行人與保薦機構回復意見（修訂稿））

同時，根據公司披露，佳馳科技在2014年-2019年申請的自行研發、以原始方式取得的10項專利發明，其中的發明人均有鄧龍江、謝海巖、謝建良、梁迪飛、陳良，而在此期間，上述五人均是任職學校且為公司核心技術人員。

背靠電子科大資源，所以研發費用率低于同行？多核心人員任職學校同時擔任佳馳科技重要職位，是否有足夠精力完成學校工作？鈦媒體APP將相關疑問整理并發至公司，但截至發稿仍未獲回應。（本文首發于鈦媒體APP，作者 ｜ 蘇啟桃）

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