安徽新遠科技股份有限公司（以下簡稱“新遠科技”）正謀求滬市主板上市，目前已進入問詢階段。

鈦媒體APP注意到，雖然歸母凈利潤實現二連漲，但新遠科技2022年歸母凈利潤增長額僅同比微增100多萬元。業績增速放緩，公司卻在2022年加碼分紅，四年分紅趕超同期歸母凈利潤總和。

近年來，新遠科技將大量資金投入擴建、改造，債務承壓下，此次募集資金中超四成將用于還款及“補流”。作為高新技術企業，新遠科技33項已授權專利中僅4項為原始取得，且研發費用率不及同行。

(資料圖)

毛利率不及同行，分紅趕超歸母凈利潤

新遠科技自成立以來即專注于精細化學品領域，重點從事環氧樹脂和環氧活性稀釋劑的研發、生產和銷售，未來將進一步拓展縮醛系列高級溶劑和電子級特種環氧樹脂系列產品。其中，環氧活性稀釋劑主要應用于下游風電行業，環氧樹脂產品多用于下游涂料領域。

2020年至2022年（以下簡稱“報告期內”），新遠科技實現營收12.74億元、19.57億元和17.96億元；對應實現歸母凈利潤11190.74萬元、12989.65萬元、13094.75萬元。2022年營收下滑，歸母凈利潤實現105萬元微增。

利潤二連漲背后是主營業務毛利率回升無力的現實。新遠科技各期主營業務毛利率分別為17.84%、13.77%、13.96%，2021年跌去4.07個百分點后，2022年僅實現0.19個百分點的回升。

新遠科技主營產品為環氧活性稀釋劑和環氧樹脂，其中環氧活性稀釋劑營收占比均在六成以上。具體來看，報告期內環氧活性稀釋劑毛利率分別為19.68%、14.93%、16.75%，呈先降后升的態勢。同期環氧樹脂毛利率不斷走低，分別為14.05%、11.74%、6.83%。2021年主要產品毛利率下降顯著，主要是當年原材料價格大幅增長，單位成本增長幅度大于產品價格增長，且原材料上漲的影響傳導至下游存在一定滯后性。2022年，環氧樹脂產品毛利率繼續下降，主要是因為產品價格階段性沖高回落。

與此同時，新遠科技毛利率也與同行存在差距。國內A股尚無專業從事環氧活性稀釋劑業務的上市公司，故新遠科技選取了與環氧活性稀釋劑產品相似或下游應用領域類似的阿科力（603722.SH）、濮陽惠成（300481.SZ）作為可比公司。由于2022年尚無更新數據，2020年及2021年新遠科技環氧活性稀釋劑毛利率較可比公司均值分別低5.29、8.52個百分點。環氧樹脂方面，2020年及2021年新遠科技較可比公司宏昌電子（603002.SH）分別低2.68、0.95個百分點。

不過，經營業績層面的壓力似乎并未影響新遠科技分紅的熱情。報告期內，新遠科技各期現金分紅分別為6000萬元、5850萬元以及7000萬元，合計1.89億元，是三年歸母凈利潤的一半。值得注意的是，此前招股書顯示，2019年新遠科技也進行了高達2.7億元分紅，而當年歸母凈利潤僅8305.13萬元。以此核算，新遠科技四年間實施的分紅高達4.59億元，趕超同期歸母凈利潤總額。

不過大部分分紅金額最終還是落入了實控人父子的口袋。截至招股書簽署日，新遠科技控股股東為恒遠控股,實控人為程振朔。恒遠控股系程振朔、程光發父子100%持股，其直接持有新遠科技69.74%的股份。程振朔直接持有新遠科技7.75%的股份，并通過恒遠控股和安徽至簡間接控制73.51%的股份，合計控制公司81.26%的股份。據此估算，程振朔、程光發父子拿走約3.7億元。

公司進行大舉分紅的考量是什么？是否會對正常經營產生影響？鈦媒體APP就此向新遠科技發去調研函，但截至發稿未有回復。

資產負債率高于同行

報告期內，新遠科技投資活動產生的現金流凈額分別為-3851.13萬元、-5981.2萬元、-6438.02萬元。主要是購建固定資產、無形資產和其他長期資產、投資支付的現金較大。

2020年，投資活動的支出主要為7號稀釋劑車間和配套環保設施建設等。2021年，投資支出較大主要是因為子公司銅陵新遠取得土地使用權，不過后續募投項目的實施地點變更為安徽省黃山市，不再通過銅陵新遠實施，該地塊于2022年5月處置退回，使得2022年的投資活動現金流入較大。

2022年，募投項目建設、車間改造、預付設備工程款等相關的支出較多，且增資后公司利用暫時閑置資金進行了相關投資，故而投資活動現金流出進一步加大。

投資活動耗費大量資金，新遠科技也面臨著不小的債務壓力。報告期內，新遠科技短期借款分別為1.77億元、2.86億元、1.26億元，占負債總額的比重分別為36.71%、44.01%、27.29%，是負債的主要組成部分。此外，2022年還新增長期借款5727.04萬元。

各報告期末，新遠科技合并資產負債率分別為60.05%、61.75%、40.65%。2022年資產負債率下降主要是公司在2022年6月完成新一輪外部融資，取得外部增資款1.97億元。2022年未有可比公司相關數據，但2020年及2021年資產負債率均遠高于可比公司均值的24.18%、28.3%。此外，可比公司流動比率、速動比率均值約在5倍以上，新遠科技僅在1倍左右。

招股書顯示，新遠科技此次擬募集資金12.47億元。具體來看，5.09億元用于年產4.3萬噸縮醛系列精細化學品及0.5萬噸電子專用材料項目，1.88億元用于智能化和數字化升級項目，5.5億元用于償還銀行貸款及補充流動資金。其中，償還銀行貸款2.5億元，補充流動資金3億元，合計占募資總額的44%。

新遠科技表示，本次募集資金到位后，公司將有效降低資產負債率和財務費用，滿足經營規模擴張而產生的營運資金和資本性支出需求，解決公司快速發展的資金瓶頸，并進一步提高公司的償債能力和盈利能力。

研發費用率不及同行，發明專利僅兩項原始取得

2000年3月，新遠科技控股股東恒遠控股設立，開始從事環氧樹脂業務。2004年7月，前身新遠有限設立，開始從事環氧活性稀釋劑業務。2019年12月，恒遠控股以其環氧樹脂相關經營性資產向新遠科技出資，公司主營產品由環氧活性稀釋劑擴展至環氧樹脂領域。通過本次募投項目的實施，公司主營產品將進一步拓展至縮醛系列高級溶劑和電子級特種環氧樹脂。

自進入環氧活性稀釋劑領域以來，新遠科技持續進行新品種和新應用開發，累計已研制40多個品種。在自主研發的同時，新遠科技還與南京林業大學、北京化工大學等高校開展產學研合作交流。

各報告期末，新遠科技研發費用支出分別為3022.97萬元、4262.97萬元、4524.02萬元，研發費用率2.51%、2.3%、2.56%。雖然費用投入持續增長，但仍低于行業平均水平。2022年未有數據公布，2020年及2021年行業均值為4.71%、3.89%。

從技術層面來看，截至2022年末，新遠科技共取得33項已授權專利，其中發明專利23項，實用新型專利10項。

鈦媒體APP發現，新遠科技授權專利以受讓取得居多。其中，發明專利僅2項為原始取得，取得時間分別為2022年5月及8月。原始取得的實用新型專利也僅有2項，取得時間分別為2020年11月、2022年4月。

一位行業人士表示，在專利的創造性審查過程中，發明專利需要具備突出的實質性特點和顯著的進步，但實用新型專利的創造性水平要求比發明專利要低，因此也被稱之為“小發明”或者“小專利”。

值得注意的是，新遠科技2項原始取得的發明專利并非獨有，而是公司與南京林業大學的共有專利，由核心技術人員朱新寶帶領研發團隊實際承擔研發工作。上述共有專利目前作為新型環氧樹脂產品的技術儲備，尚未投入使用。新遠科技表示，共有專利不涉及核心技術，公司對南京林業大學不存在技術依賴。此外，新遠科技還與華東理工大學、常州大學、南京林業大學、天津大學存在委托研發的情形。（本文首發于鈦媒體APP，作者|陸雯燕）

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