近期，廣東皇派定制家居集團股份有限公司（下稱“皇派家居”）更新披露了招股說明書，擬主板IPO上市，公開發行不超過2604.5萬股。

鈦媒體APP注意到，報告期內，皇派家居的業績主要依賴經銷商，但每年都有100多家經銷商退出。同時，皇派家居還存在頻繁被消費者投訴，涉嫌虛假宣傳嫌疑的情況。

(資料圖)

頻繁被投訴，存虛假宣傳嫌疑

皇派家居是一家專注于研發、設計、生產和銷售定制化系統門窗的高新技術企業。

2020年-2022年（下稱“報告期”），皇派家居分別實現營業收入8.04億元、10.25億元、10.74億元，凈利潤分別為11415.43萬元、13068.27萬元、13221.59萬元，業績持續增長。

從銷售模式看，皇派家居主要擁有經銷商和直營兩種模式，其中經銷商模式下產生的銷售收入分別為77386.73萬元、99361.4萬元、104335.89萬元，分別占當期主營業務收入的99.55%、99.91%、99.93%。

截至2020年末、2021年末、2022年末，皇派家居經銷商的數量分別為812個、821個、836個，看起來穩步增長，但報告期內，皇派家居新增經銷商的數量為151個、159個、146個，退出經銷商的數量為164個、140個、141個。

需要指出的是，上述當期新增經銷商實現的銷售收入分別為3783.48萬元、5457.49萬元、4419.07萬元，毛利分別為1483.83萬元、1864.15萬元、1317.79萬元；當期退出經銷商上期實現的銷售收入分別為7439.93萬元、9142.5萬元、7949.48萬元，毛利分別為2685.12萬元、3604.81萬元、2890.95萬元。無論是銷售收入還是毛利，新增經銷商遠不及退出的經銷商。

另外，鈦媒體APP注意到，皇派家居還疑似曾被經銷商投訴。2022年，一位自稱皇派家居的經銷商在黑貓投訴平臺進行了投訴，其訴求主要是“2016年裝修補貼余款28645元，并已獲得領導簽字，但公司一直不給予兌現，貨款余款5235元也不退還，且自2011年至2019年公司從未開具發票”。那么，皇派家居是否曾被經銷商所投訴？同時，公司每年都有100多家經銷商退出的具體原因是什么？

除了被可能被經銷商投訴之外，皇派家居還經常被消費者投訴。黑貓投訴顯示，投訴理由包括尺寸錯誤、不予退款及裝修補貼、服務不到位、嚴重漏雨、降噪效果與宣傳不符等。更有消費者表示，自己在經銷商處付了定金后，皇派家居卻以經銷商對工廠欠款較多，未收到該筆定金為由不予發貨。

對此，證監會要求皇派家居說明產品質量合格，是否與宣傳相符，拒不發貨是否違反合同義務，經銷商損害消費者利益的行為公司是否知曉，是否應當承擔相應責任，公司能否對經營進行有效管理。

更加令人不解的是，根據公開信息，2021年7月皇派門窗宣布將推進全國門窗安裝最高標準——“皇派門窗德系安裝標準”。然而，鈦媒體APP在公司的申報稿中搜索關鍵字“德系”未找到任何相關結果。

對此，證監會要求皇派家居說明安裝標準為“德系”的依據，是否涉及虛假宣傳，公司主要采用經銷方式，產品的安裝服務如何提供，公司募投項目亦未涉及售后服務，相關標準如何實現。

高營銷戰略

鈦媒體APP注意到，皇派家居在低研發投入的情況下，其毛利率卻能始終超過同行可比公司均值。報告期內，皇派家居的研發費用分別為3108.89萬元、3919.15萬元、4186.76萬元，合計約為11214.8萬元，分別占當期營業收入的3.87%、3.82%、3.9%，而同行業可比公司研發費用率的平均值分別為4.19%、3.96%、4.41%。

與此同時，報告期內，皇派家居的毛利率分別為38.29%、35.43%、35.35%，同行業可比公司經銷模式下毛利率的平均值分別為32.43%、29.96%、29.62%。皇派家居在研發費用率始終低于同行均值的情況下，毛利率卻始終高于同行均值。

在專利方面，截至2022年末，皇派家居共擁有252項專利，其中發明專利10項，實用新型專利171項，外傳設計專利71項。其中10項發明專利中僅1項目為原始取得。換言之，皇派家居自2014年末成立以來，8年的時間就自我取得了一項發明專利。

有意思的是，皇派家居目前的研發總監為周譜峰，于1986年出生，2011年至今，均在皇派家居以及子公司任職，目前為公司研發總監，其學歷方面的簡介為本科在讀。

除此之外，相較于研發，皇派家居似乎將更多的心血用于了營銷。報告期內，皇派家居的銷售費用分別為8664.77萬元、11229.63萬元、13006.75萬元，合計約為32901.35萬元，分別占當期營業收入的10.78%、10.96%、12.11%，而同行業可比公司銷售費用率的平均值分別為9.4%、8.71%、8.41%。也就是說，皇派家居的銷售費用率始終高于同行均值，且報告期內銷售費用合計的投入較研發多了近2.2億元。

值得一提的是，在如此高營銷的背景之下，皇派家居似乎依舊不愿停下腳步。招股說明書顯示，皇派家居此次欲募集29291.86萬元用于品牌推廣及營銷服務升級項目，占募資總額的36.48%。這是否也意味著皇派家居將持續施行高營銷戰略？有關上述問題，鈦媒體APP 發函至公司，但截至截稿，沒有收到公司的回復。（本文首發于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）

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