1、政策：2月國家發(fā)改委多次強調(diào)化肥等重要原材料和初級產(chǎn)品保供穩(wěn)價，進(jìn)一步強化大宗商品期現(xiàn)貨市場監(jiān)管，加強大宗商品價格監(jiān)測預(yù)警。受此影響，國內(nèi)尿素行業(yè)生產(chǎn)水平維持高位，期貨盤面整體情緒較為悲觀。

2、原料：春節(jié)之后國內(nèi)外能源價格波動幅度較大，烏克蘭和俄羅斯軍事沖突升級進(jìn)一步提升國際市場原油、天然氣等商品價格，尿素成本端實際影響較小，但情緒帶動期貨市場出現(xiàn)波動。

3、供應(yīng)：由于西南地區(qū)天然氣管道問題，氣頭企業(yè)開機(jī)出現(xiàn)階段性影響，但行業(yè)生產(chǎn)水平在國家保供穩(wěn)價的政策導(dǎo)向下，停工停產(chǎn)企業(yè)加快復(fù)產(chǎn)步伐、新增產(chǎn)能加快投放步伐。2月國內(nèi)尿素企業(yè)平均開工率提升2.29個百分點至70.68%，氣頭尿素企業(yè)開工率實際提升15.66個百分點至68.02%。盡管如此，2月尿素產(chǎn)量依舊出現(xiàn)明顯下滑，全月產(chǎn)量較1月下降17.97%，同比下降10.81%。新增產(chǎn)能方面，內(nèi)蒙古烏蘭大化120萬噸尿素項目試車中，近期或產(chǎn)出成品，再加上2月底之后國儲化肥或逐步釋放，預(yù)計3月尿素實際供應(yīng)量將出現(xiàn)明顯提升。

4、庫存：2月尿素企業(yè)整體處于累庫通道，截至2月24日，尿素企業(yè)庫存總量63.2萬噸，較1月底的49.5萬噸提升12.3萬噸，增幅24.17%。3月中下游備肥活動或較2月有所提升，企業(yè)或?qū)⒁匀鞛橹鳌５車艺邔?dǎo)向，尿素出口暫無放開可能，港口庫存全月維持低位穩(wěn)定狀態(tài)。

5、需求：春節(jié)之后需求端整體雖有推進(jìn)，但不及預(yù)期。農(nóng)業(yè)需求方面，部分春耕用肥持續(xù)跟進(jìn)，但基層采購在價格上漲幅度較大之時將受抑制，因此暫未出現(xiàn)明顯增量。工業(yè)需求方面，復(fù)合肥行業(yè)同樣以春耕備肥為主，但行業(yè)開機(jī)率目前維持較低狀態(tài)且提升緩慢，對尿素剛需支撐力度有限。按照季節(jié)性規(guī)律來看，3月份復(fù)合肥行業(yè)開機(jī)率或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯提升，屆時對尿素消耗也將呈現(xiàn)增量表現(xiàn)。同時，部分肥企出臺優(yōu)惠政策刺激夏季肥預(yù)收，后期市場成交或有提升。其他工業(yè)需求如膠合板、三聚氰胺行業(yè)開機(jī)處于恢復(fù)階段。整體來看，當(dāng)前尿素市場需求端釋放力度有限，但3月份或表現(xiàn)增量趨勢。

6、觀點：3月尿素市場或?qū)⒊霈F(xiàn)供應(yīng)、需求雙雙提升格局。供給端將在新投產(chǎn)能、國儲肥投放的預(yù)期下出現(xiàn)明顯增加，但當(dāng)前西南地區(qū)仍有部分氣頭企業(yè)處于檢修周期且恢復(fù)時間尚未明確，或?qū)?dǎo)致尿素階段性日產(chǎn)出現(xiàn)波動。需求端下月將較2月出現(xiàn)明顯提升，但也仍需關(guān)注尿素價格提升幅度，若價格漲幅過大則將再次延緩中下游采購節(jié)奏。整體來看，3月尿素市場格局較2月相比處于供需雙強局面，但現(xiàn)貨價格在國家保供穩(wěn)價政策指導(dǎo)下難以出現(xiàn)大幅度上漲，區(qū)間震蕩或為主要趨勢。期貨盤面除國家政策影響外，也將繼續(xù)受到煤炭、宏觀、國際地緣政治等因素影響，短期市場情緒偏空，但在需求存在啟動預(yù)期的情況下尿素期貨盤面或出現(xiàn)階段性反彈，可擇機(jī)逢高沽空。

7、風(fēng)險：國家保供穩(wěn)價政策進(jìn)一步發(fā)力；煤炭、能源及其他大宗商品價格波動對尿素盤面的情緒帶動；需求端釋放不及預(yù)期；供應(yīng)提升速度超預(yù)期

關(guān)鍵詞： 光大期貨 尿素靜待3月需求啟動 但政策導(dǎo)向下可在期價高位