過去一周，全球資產劇烈波動，核心還是俄烏局勢持續焦灼，刺激了以原油為首的大宗商品持續漲價。上游自然是沖突最大的受益者，而中下游則是最大的受損者。

這幾天，最夸張的還是原油、天然氣這類能源大宗。亞洲交易時段，倫敦布倫特原油期貨價格一度觸及139美元/桶，美國WTI原油期貨價格一度突破130美元/桶，兩者均創下2008年以來的新高。

與此同時，在歐洲天然氣方面的主要交易指標——荷蘭TTF天然氣期貨價格在過去一個月的漲幅也接近了80%，并且在近日創下了紀錄新高。

原油、天然氣這類能源大宗暴漲，金屬礦產鈀、銻、釩、鉑、鈦、鎳、鋁、銅、鎂等有色金屬也在供應風險下，價格持續飆漲。

上周，倫鋁價格周漲13.6%，現上市以來最大周漲幅，價格創歷史新高；此外，銅價也創下歷史新高，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅周一盤中一度上漲1.5%，報10835美元/噸，打破了2021年5月創下的紀錄高點。

市場開始挖掘其他預期差比較大的金屬，比如鎳。

3月7日，截至下午3時左右，倫鎳一度暴漲30%，現報3.78萬美元/噸。

滬鎳期貨主力合約漲停，漲幅達12%，站上21萬元關口，續創歷史新高。有投資者驚嘆道，一眾妖“鎳”復出。

倫鎳大幅上漲，主要是由于俄烏局勢持續惡化，原油價格大漲，加劇了市場對通脹、金屬成本以及供應方面的憂慮，且俄羅斯是在LME交易的鋁和鎳等關鍵原材料的全球最大出口國之一，市場對俄鎳供應或因制裁中斷仍有擔憂。

現貨鎳較三個月期合約持續升水。現貨鎳較三個月期合約升水已飆升至每噸700美元左右，為2007年以來的最高水平。倫鎳三個月期合約今日漲幅一度超20%，滬鎳價格被動跟漲，日內多合約皆觸及漲停。

從供給端來看，俄羅斯為鎳主要生產國，俄羅斯的鎳儲量占據全球的8%；2021年俄羅斯鎳產量25萬噸，占比9%。目前海內外鎳供應維持偏緊，隨著俄烏關系的逐步升級，美對俄金融制裁預期加劇，對鎳供應產生一定沖擊。

(數據來源國泰證券，俄羅斯部分有色金屬產品出口占全球比重)

另外，目前鎳仍處于低庫存、強現實、弱預期的格局之中，全球精煉鎳庫存仍在持續下滑并處于低位、現實供需偏強，低庫存與低倉單狀態提升鎳價上漲彈性。

(數據來源華泰期貨，全球精煉鎳顯性庫存)

需求方面，傳統需求旺季即將到來，鎳下游需求存好轉預期。進入3月不銹鋼廠逐漸恢復正常生產狀態，江蘇兩個新建項目陸續達產，預計三月不銹鋼排產量將有所增加，且隨著地產回暖，不銹鋼需求或將提升。

對于后期走勢，國貿期貨認為，總體而言，宏觀避險情緒反復，俄烏局勢仍不明朗，市場預期歐美制裁發生后俄鎳出口至中國數量或將增加，近期外強內弱格局將延續，后續關注相關消息進展。全球鎳庫存仍處于歷史低位，低庫存支撐下，鎳價短期或維持高位，波動率料增大，同時需關注青山高冰鎳項目投產情況。操作上建議觀望為主，激進者考慮回調短多，注意控制風險。

而金瑞期貨表示，俄烏沖突未見緩和能源價格繼續走強預期下，短期鎳價難有轉向機會，價格仍將保持強勢。而滬鎳在國內庫存逐漸消耗后，價格有望補漲。

不過，華泰期貨認為，鎳中線供需預期不太樂觀，但中線預期亦存在變數。在庫存出現明顯拐點、現實供需轉為過剩之前，鎳價仍以偏多思路對待，策略上以逢低買入為主。近期受俄鎳制裁憂慮影響下倫鎳價格大幅走強，但國內現貨冷清，下游利潤狀況較差，精煉鎳與鎳鐵價差創十年新高，對鎳價形成拖累，鎳價不宜過度追高。

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