交銀國際發(fā)研報指，京東4季度收入為2,759億元，同比增23%，超出該行預期2%。調整后凈利潤為36億元，較預期高37%。京東零售及物流經營利潤率均同比改善。

戰(zhàn)略重點：1）京東零售將繼續(xù)擴大品類，推動優(yōu)質用戶增長。2）新業(yè)務更多關注盈利能力而不是營收增長。3）小時購將幫助線下零售商實現數字化轉型，提高履約效率。

展望：由于廣告和3P物流的快速增長，交銀預計22年1季度總收入同比增長19%（1P/服務收入分別增長18%/27%）。由于春晚贊助活動，交銀預計京東零售的經營利潤率將下降50個基點，全年保持穩(wěn)定。京東物流和新業(yè)務的利潤率也將有改善趨勢。

交銀將目標價由104美元/403港元下調至100美元/388港元。交銀看好公司3P業(yè)務利潤率持續(xù)增長以及強大的供應鏈管理能力帶來的高于行業(yè)的增長動力。維持買入評級。

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