2022年3月14日順絡電子(002138)（002138）發布公告稱：大成基金王帥 劉旭 李磊侯春燕 徐雄暉 李博、廣發證券(000776)葉秀賢于2022年3月11日調研我司。

本次調研主要內容：

問：公司通訊領域產品發展情況及客戶推動情況?

答：公司的產品在通訊業務領域上，主要布局除了手機終端,還包括通訊基站、其他智能通訊終端以及各類通訊模塊領域。公司憑借優良的產品品質和穩定可靠的供應能力獲得了客戶信賴,與海內外眾多核心通訊企業已形成了戰略合作關系。根據公司目前的戰略規劃,手機市場定位為存量市場或傳統市場,傳統市場會著力于向老客戶提供新產品以及不斷提升核心客戶的市場份額,合作的商業機將會持續增加。

問：請問公司有哪些新應用領域的市場布局?

答：公司屬于通信行業電子元器件產業，公司產品可廣泛應用在通信、消費、汽車電子、工業及控制自動化、物聯網、大數據、新能源及智能家居、元宇宙等領域。公司將包括新能源儲能、光伏、物聯網等領域作為公司布局的新應用領域,是公司未來布局的重點市場，碳中和是未來全球經濟體的共同使命，必須會帶來新能源產業升級，電子化、智能化應用將會使用到大量的電子元器件。未來公司會持續投入研發,以技術驅動新能源市場應用,促進公司未來持續發展,為公司未來發展打開千億級可參與市場空間。

問：請問汽車電子的主要產品系列有哪些?汽車電子客戶的認證及開拓情況?

答：汽車電子是公司新的重要業務領域之一，2021年度銷售狀況持續放量,業績取得快速增長。公司汽車電子產品應用領域廣泛，主要包括ADAS自動汽車應用、新能源電池、電機、電控應用等。公司憑借在汽車電子新能源電動化和智能化應用領域的多年布局，有信心在汽車電子領域取得更長遠的發展。汽車電子客戶的進入門檻較高，公司經過國內外客戶的嚴格審核、認證及測試,現已成為眾多國內外知名電動汽車企業正式供應商。目前,汽車電子業務進展快速,國內、國外大客戶新項目持續推動中，進展順利。未來汽車電子產品會持續根據客戶的需求及技術的發展,不斷研發和推出新產品,解決客戶的痛點,滿足市場需求,為公司產品在全球汽車電子市場的全面推廣打下堅實基礎。

問：請問公司的陶瓷產品的布局情況?

答：公司精細陶瓷產品前期已經積極完成市場布局、技術布局，與國內外多家知名企業的項目上保持著深度開發合作，技術水平領先，工藝水平不斷提升；本年度公司繼續積極布局智能穿戴產品、結構件的產品，同時積極研發拓展手機背板業務。公司精細陶瓷產品定位屬于新材料技術新應用領域,產品更加輕薄,具有超高硬度、溫潤親膚性等優點，目前已經在智能穿戴產品應用得到了市場的大力認可，提高了陶瓷產品的消費者應用體驗。公司注重陶瓷研發平臺化的建立,可根據市場應用的需求,不斷整合資源,實現快速研發并產值化,隨著可穿戴式電子終端、隨身醫療監護終端以及其他新興消費電子對精密陶瓷產品的強勁需求，精細陶瓷產品市場未來發展前景廣闊。

問：請問近期原材料價格波動,對毛利率有什么影響?公司如何穩定毛利率水平?

答：公司是基于磁性材料、微波材料研發為基礎研發項目的,隨著電子元器件向輕薄短小趨勢發展,單位產品的原材料用量越來越少，原材料價格波動對公司生產成本的影響目前有限,再加上公司非常重視供應鏈管理，目前來看，材料上漲對毛利率影響有限。公司所有核心產品均屬于自主研發、設計,自身擁有強大的核心技術及綜合服務實力,公司通過不斷進行技術創新及工藝創新、設備創新、提高技術水平及管理水平來實現生產效率的提升從而提供出具有高附加值的新產品，同時持續推動管理變革以及實施降本提效等措施達到成本管控及效益提升，公司參與核心大客戶早期的研發階段,較大程度上保障了公司穩定的毛利率水平。

問：請問公司2021年存貨大幅增加的原因?主要增加了哪些存貨?

答：公司屬于電子元器件行業，產品主要包括磁性器件、微波器件、傳感及敏感器件以及精密陶瓷產品。目前公司存貨包括原材料、在產品及產成品等，為了避免原材料周期性波動對公司產品成本造成影響，公司會根據市場需求以及客戶開拓計劃等因素實施合理的生產及投產計劃,另外公司儲備有效的存貨以應對市場變化及快速、及時響應客戶需求；公司存貨產成品增加系因為公司正常備貨,即根據現有訂單與預計訂單,優化資源合理配置、有計劃的備貨,為客戶提供優質的產品和服務。

問：公司對員工有哪些激勵措施?

答：公司非常重視員工激勵,持續改進推動落實激勵機制,長期與短期激勵相結合,上市14年以來,已經實施完成了三次股權激勵及一次員工持股計劃,目前正在實施第二期員工持股計劃,極大的激勵了員工的工作熱情及歸屬感,為公司積累了眾多專業技術及管理人員。近幾年，公司還推出了持股子公司激勵措施，子公司業務及項目推動效益取得較大進步，公司還在探索多種有利于公司長期可持續發展的科學激勵措施模式。同時,公司也高度重視優秀管理團隊的搭建和高、精、尖的專業人才的培養,不斷嘗試推行和優化有效的激勵及考核制度,運用不斷創新的思維和理念,致力于建設高效的管理運營團隊,為企業的持續發展奠定堅實的基礎。

問：公司產品價格情況如何?

答：公司產品屬于高精密基礎小型化電子元器件,公司電感產品技術水平與全球知名電子元器件廠商技術水平比肩，產品擁有較強的競爭力,且公司擁有一流的產品自動化制造能力以及綜合服務解決方案能力,另外公司擁有全球領先的大客戶群體,依照公司聚焦大客戶的戰略,目前公司客戶已經涵蓋了全球主要相關行業的標桿企業,與客戶建立了長期的合作關系，目前公司產品價格相對穩定。

問：公司未來的業務布局情況?

答：公司行業屬于基礎核心元器件產業,產品廣泛應用于電子產品的信號處理領域和電源管理領域,屬于朝陽產業,隨著通訊技術產業升級的應用推動、汽車電動化、智能化、大數據、新能源產業及物聯網市場的不斷發展,市場的需求將不斷增長,未來千億級電感元器件市場空間是公司快速發展的基礎。公司成立21年來專注于主業,依托于電感工藝平臺化的研發、設計與制造為基礎,現已擁有以磁性器件、微波器件、敏感及傳感器件、精細陶瓷四大產品發展方向的各種精密高端元器件產品,根據公司目前的戰略規劃,公司立足于傳統市場的基礎上，正加速向汽車電子、新能源、物聯網及模塊、工業互聯等新興市場領域持續拓展,提前布局新產業,精準定位新產品，隨著市場應用領域和產品系列的持續擴展、大客戶份額持續提升，公司業務將持續穩速增長。未來公司將聚焦重點項目，加速新產業發展，聚焦核心客戶，拓展產品系列，提高市場份額，依托過去21年積累的技術優勢、客戶優勢、質量優勢和品牌優勢，聚焦核心元器件領域，以應對未來千億級甚至萬億級的應用市場需求，并最終實現公司長期發展愿景。

順絡電子主營業務：被動電子元器件細分行業新型電子元器件產品的研發、設計、生產、銷售以及提供一站式技術解決服務方案

順絡電子2021年報顯示，公司主營收入45.77億元，同比上升31.66%；歸母凈利潤7.85億元，同比上升33.33%；扣非凈利潤6.93億元，同比上升31.45%；其中2021年第四季度，公司單季度主營收入11.01億元，同比上升7.73%；單季度歸母凈利潤1.82億元，同比上升0.14%；單季度扣非凈利潤1.3億元，同比下降10.9%；負債率39.95%，投資收益-541.41萬元，財務費用5673.82萬元，毛利率35.05%。

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級9家；過去90天內機構目標均價為41.88。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流入5988.3萬，融資余額增加；融券凈流出718.55萬，融券余額減少。證券之星估值分析工具顯示，順絡電子（002138）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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