交銀國際發研報指，該行首次覆蓋比亞迪股份給予買入評級，目標價定為277港元。作為國內電動車絕對龍頭，公司將在2022-23年趕上插電式混能車（PHEV）熱潮，憑借其先進的DM-i車型，開拓新能源車普及率較低的大眾市場。

DM-i車型的快速增長將捍衛比亞迪(002594)在中國電動車領域的領軍地位，而其即將推出的e平臺3.0電動車車型將進一步提升2022-23年的銷量增長。由于車型陣容幾乎全覆蓋，交銀預計2022年比亞迪的銷售步伐保持強勁，2022/23年汽車銷量將同比增長63%/32%至120萬/160萬輛。同時，交銀預期公司的刀片電池將開始向其他車企批量供貨，主要是由于1）磷酸鐵鋰（LFP）電池漸受到更廣泛采用，及2）成本優勢。交銀估計比亞迪的總電池產能將在2021/22年達到85/100吉瓦時，往后進一步上升，而當中20-30%的電池將對外銷售。

交銀的分部加總（SOTP）估值主要包括其兩大業務：新能源汽車和電池業務估值分別為每股186港元/66港元，基于3.3倍/3.9倍2022年市銷率。

關鍵詞：