市場波動性指標下降，恐慌消散了嗎？

隨著俄烏沖突進入第四周，交易員開始重新評估這場戰爭對其投資策略的影響。

最近幾天，貨幣、債券和股票的波動性指標都有所下降。“恐慌指數”VIX（標普500指數波動率指標），上周自2月中旬以來首次收于了25以下。摩根大通編制的全球外匯波動率指標和美銀編制的美債波動率指標MOVE指數也已經明顯回落。

俄羅斯上周償還了一些美元債務，這讓擔心該國會使用盧布并因此引發違約的投資者松了一口氣。同時，美聯儲加息的靴子落地以及中國高層安定人心的表態，也幫助提振了市場人氣。

周一亞市開盤后，美元兌主要貨幣小幅走高，上周美元一個月來首次錄得周跌幅，而且是在美聯儲加息當周。日元在觸及六年低點后持穩。美股期貨和美債收益率日內開盤后也波動不大。

新加坡瑞穗銀行經濟與戰略主管Vishnu Varathan稱，投資者聚焦在大量涌入的緩沖事件上，從中國支持增長的政策立場，到油價下跌，再到烏克蘭局勢的重新調整，這些緩沖因素都及時到來，是一個完美的巧合。不過盡管如此，投資者不會很快從恐懼轉向貪婪。

本周，市場將繼續評估美聯儲加息對市場的影響。接下來的最大疑惑是，美聯儲2022年還會加息多少次，以及這將對美國經濟前景產生何種影響。美債收益率曲線的倒掛已經讓人們對經濟衰退的擔憂大幅提升。多位美聯儲官員本周將發表講話，英國央行和歐洲央行的決策者也將進行多場演講。

北京時間周二凌晨00：00，鮑威爾將再度登場，在全美商業經濟學家協會舉辦的會議上發表演講。投資者將從中尋找更多關于未來貨幣政策走向的線索。如果鮑威爾繼續預期通脹在未來存在下行風險，那么美元的疲軟可能會促進黃金最近的上行走勢。

有機構分析師表示，由于地緣局勢并未緩和，黃金本周可能很容易再次上漲至2000美元/盎司，但波動的價格走勢將繼續存在。Gainesville Coins貴金屬專家埃Everett Millman說表示，盡管美聯儲曾是鷹派，但市場仍對美聯儲是否會再加息六次持懷疑態度。這是一個非常激進的預測，與美聯儲今年4.3%的通脹預期不符。Millman補充稱，這些預期的任何回落都將對金價有利。

野村控股利率策略師Andrew Ticehurst表示：

道明證券全球策略主管Bart Melek也表示，展望未來，在地緣方面，市場仍將面臨不確定的一周，俄烏沖突仍是大宗商品的最大推動力。對市場來說，沒有什么比這更重要了。這可能會改變對風險的考量。

隨著俄羅斯在未來幾周內需要更多的外幣支付，違約風險仍然很大。盡管該國股市周一休市，但本周主權盧布債券交易有望重啟。

俄烏線上談判大約將于北京時間周一下午重啟。據路透社援引土耳其《每日新聞》20日報道，土耳其外交部長恰武什奧盧20日接受采訪時表示，俄烏在協議關鍵問題上接近一致，部分議題幾近達成協議。他認為，如果按目前的進展繼續推進談判，俄烏有望實現停火。

不過，俄烏戰事也存在加速推進的可能。

當地時間3月20日，烏克蘭總統澤連斯基表示，已經準備好與普京會談，而且堅信沒有談判就無法結束戰爭。澤連斯基認為，必須利用任何形式、任何機會與普京談判，如果這些嘗試失敗，這將意味著第三次世界大戰的開始。澤連斯基強調，有一些妥協是烏克蘭方面不能接受的，比如承認頓涅茨克、盧甘斯克獨立以及俄羅斯接受克里米亞。

當天，澤連斯基還簽署總統令，將烏克蘭戰時狀態從3月26日起再延長30天。烏克蘭此前拒絕了俄羅斯在馬里烏波爾的投降要求。

同日，北約“愛國者”防空導彈系統運抵斯洛伐克。當地時間3月20日，斯洛伐克國防部長納德在社交媒體上確認，負責部署“愛國者”防空導彈系統的第一批部隊正在逐步抵達斯洛伐克，并將在幾天內相繼完成部署。該系統將由德國和荷蘭部隊操作，起初將部署在斯洛伐克中部的斯利亞克機場。

而俄方上周稱其首次使用了先進的“匕首”（Kinzhal）高超音速導彈，打擊烏克蘭西南部的一個大型地下彈藥庫。高超音速導彈的飛行軌跡比常規彈道導彈低，因此更難被發現，還可以躲避導彈防御系統。俄方專家當時評論稱，這是人類歷史上首次在實戰中使用高超音速武器。這可能似乎標志著戰略轉變，標志著戰爭進入新階段。分析人士預計，隨著地面戰役的停滯，俄羅斯的空中火力將增加。

美國總統拜登本周將參加在比利時布魯塞爾舉行的北約領導人峰會，并敲定一系列針對俄烏沖突的新措施。

知情人士日前表示，美國和歐洲官員近期一直在討論可能在北約領導人峰會中敲定的新措施。這些措施可能包括對俄羅斯寡頭的新一輪制裁、進一步限制俄羅斯能源產品進口等。美國和歐洲官員還討論了可以通過哪些措施來為烏克蘭提供更多支持，包括提供新的軍事援助或財政援助。

不過，白宮發言人珍·普薩基在推特上表示，拜登在本周訪問歐洲和北約領導人期間“沒有前往烏克蘭的計劃”。

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