2022-04-01信達證券股份有限公司對正海生物(300653)進行研究并發布了研究報告《正海生物公司深度報告：再生醫學“專精特新”創新企業，重磅產品即將上市》，本報告對正海生物給出買入評級，當前股價為64.01元。

正海生物(300653)口腔 種植牙行業景氣度極高， 帶動公司產品高速增長。 我國 2020 年種植牙滲透率僅為 29 顆/萬人，滲透率不足發達國家十分之一。 因此我國種植牙市場將在經濟發展和老齡化驅動下快速發展，而種植牙集采進入醫保后會進一步降低手術成本，市場增長有望再次提速。公司口腔修復膜與骨修復材料主要在種植牙手術中使用， 主要進口競品蓋氏市占率約70%， 公司產品性能優秀， 因此具備充足的向上國產替代空間，在種植牙滲透率提升和國產替代邏輯下，公司口腔業務預計將保持快速增長。

可吸收硬腦（脊）膜補片業務在集采期仍將穩健增長。 可吸收硬腦（脊）膜補片市場國產化率已達到 90%，公司產品占比約 15%。 在 2021年已陸續在全國五個省份執行了帶量集采， 在已執行集采的省份公司是唯一一家所有省份全部中標的企業。在集采時期公司產品毛利仍然維持在較高水平，營收仍然實現了穩定增長，隨著全國帶量采購陸續推行，公司可吸收硬腦（脊）膜補片業務未來能夠繼續穩定增長。

公司在研產品豐富， 專利產品活性生物骨即將上市。 公司在研產品儲備豐富， 外科用填塞海綿和自酸蝕粘接劑近期已獲得批準。 重磅產品活性生物骨已進入發補階段上市在即， 產品硬腦（脊）膜補片、 齒科修復材料-通用樹脂、 乳房補片、 宮腔修復膜等注冊工作正在穩步推進。 活性生物骨采是藥械組合產品， 利用專利技術克服了國外產品缺點， 研發注冊壁壘高， 作為國內領先的活性 BMP-2 輔助骨修復器械， 相比行業競品優勢明顯，上市后短期市場空間測算超過 10 億元。

盈利預測與投資評級: 預計 2022-2024 年歸母凈利潤分別為 2.1 億元、 2.6億和 3.4 億， PE 分別為 37 倍、 29 倍和 23 倍，使用相對估值法與可比公司對比，公司估值水平相對較低。考慮到公司原有業務快速增長， 專利產品上市在即，因此給予買入評級。

風險因素： 集采政策超預期風險， 研發注冊不及預期風險， 國內疫情超預期風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東方財富證券何瑋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.8%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利1.88億，根據現價換算的預測PE為40.77。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級3家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為86.95。證券之星估值分析工具顯示，正海生物（300653）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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