近年來，得益于偏股型公募基金的突出表現，基金代銷渠道發展得十分迅猛。然而，在逐漸興起的公募FOF領域，代銷渠道更青睞的卻是偏債型的產品。

業內人士認為，渠道對偏債型公募FOF的認可，主要來源于其能較好地承接從傳統的“保本型”銀行理財產品中退出的資金。而偏股型公募FOF的表現在類似的產品中暫時沒有突出的競爭力，產品的優越性仍需多輪牛熊周期的驗證。

值得注意的是，作為偏債公募FOF主銷渠道的銀行，目前也在理財FOF領域積極布局，謀求凈值化轉型。業內人士認為，面對競爭，偏股型公募FOF需在投研能力和品牌塑造方面持續精進，充分發揮比較優勢。

偏債公募FOF認可度領跑，銀行是渠道銷售主力

近年來，隨著公募業大發展，代銷渠道的發展也非常迅猛。業內人士普遍認為，這主要得益于近年來偏股型公募基金表現突出，進入了越來越多個人投資者的視線。

而與此同時，逐漸興起的公募FOF產品，則在渠道端呈現了不同格局。貓頭鷹基金評價中心的研究總監伍彥妮告訴記者，眼下，從規模來看，在渠道端認可度較高的公募FOF其實是偏債型的，偏股型公募FOF的認可度反而相對遜色。

伍彥妮認為，相較而言，偏股型公募FOF短期的漲跌不如偏股型基金，這類產品的優勢短期內很難體現，要經歷過多輪牛熊周期之后，才能被充分驗證。而偏債型公募FOF的風險特征，則比較接近于銀行理財，隨著資管新規結束過渡期，理財市場有28萬億的體量需要承接，“未來的空間很大。”

也有渠道人士向記者表達了類似的觀點。以他的觀察，風險偏好比較高的客戶往往以做股票為主，買基金產品也都是傾向于私募基金或者偏股公募基金，“買FOF的比較少。”

在這位渠道人士看來，在客戶理財方面有著長期積累的銀行，目前仍是公募FOF的代銷主力。“偏債型FOF是公募FOF中渠道認可度較高的一類產品，而這類產品的主要客群是傳統的保守型客戶。”他表示。

伍彥妮指出，以民生銀行(600016)為代表的少數銀行在公募FOF基金銷售上較為重視和擅長，這些銀行通過大量的路演、培訓、面向客戶的推介，為中低風險客戶投向公募FOF提供了較好的渠道。

舉例來說，定量方面，民生銀行在數據分析、風格分析的基礎上，搭建了FOF產品的底層篩選模型；定性方面，通過細致的調研，對產品進行審慎評估，提升消費者體驗，形成了一定的口碑積累。

去年興證全球基金和廣發基金發行的兩只爆款FOF，便是公募機構與民生銀行強強聯合的成功案例。興證全球優選平衡FOF發行了79.15億元，廣發核心優選FOF發行了69.7億元，分別位列當年的發行規模第二位和第三位。

銀行FOF理財產品加入戰局，公募偏債FOF如何發揮比較優勢？

隨著資管新規的落定，機構普遍認為公募FOF中的偏債FOF將會成為傳統理財的重要替代品。

根據廣發基金近期發布的《FOF投資行為白皮書》調查顯示，71.6%的個人投資者持有FOF的主要目的是將其作為預期收益型理財的替代品。公募FOF規模也從2018年底的100多億元上升至2021年底的2000多億元，成為全市場增速最快的品類之一。

這一趨勢顯然給銀行帶來了一些壓力，在銀行為公募FOF提供代銷渠道的同時，銀行自身也在調整產品策略，在凈值化的大趨勢下積極謀求轉型。

南方基金FOF投資部負責人、基金經理李文良就曾指出，銀行理財和信托產品也在實施類似FOF的配置思路，非標的重要性下降，對標準資產特別是公募基金的配置比例與日俱增。

記者注意到，一些銀行已經在積極給自家理財FOF打廣告，比如某銀行就在近期向投資者科普了銀行FOF理財產品的幾大優勢，比如，銀行獨立于基金行業，選基更公正；又比如，理財FOF除了基金之外，還可以投資非標、金融衍生品等，管理人的發揮空間更大。

伍彥妮認為，銀行FOF理財產品在渠道端的優勢毋庸置疑，多年積累的客戶關系和資金沉淀將發揮重要作用。但銀行自營的FOF產品也有一些相對的短板，比如，發展時間較短，缺少公開歷史業績；又比如，多數銀行理財無法像公募一樣公開宣傳，市場推廣受到掣肘。

伍彥妮表示，在整體的投研能力上，公募基金是更加市場化的平臺，能夠為FOF經理提供較強的投研支持。面對銀行加入FOF大軍的趨勢，她覺得公募可以在兩方面進行發力，其一，繼續發展投研能力的強項，做好產品業績和定位；其二，發揮品牌優勢，加強互聯網平臺和直銷電商平臺的支持。

關鍵詞： 公募基金