2022-04-13國海證券股份有限公司盛昌盛,彭棋對金晶科技(600586)進行研究并發布了研究報告《年報點評：業績符合增長預期，產業鏈布局優勢顯現》，本報告對金晶科技給出增持評級，當前股價為7.45元。

金晶科技(600586)

事件:

金晶科技發布 2021 年年報：報告期內，公司實現營業收入 69.22 億元，同比增長 41.72%；歸屬上市公司股東的凈利潤 13.07 億元，同比增長295.10%。

投資要點：

業績符合增長預期，短期利潤承壓。 2021 年公司實現營業收入 69.22億元，同比增長 41.72%；歸母凈利 13.07 億元，同比增長 295.10%。單四季度實現營收 18.31 億元，同比增長 25.11%；歸母凈利 0.6 億元，同比減少 59.54%。2021 年浮法玻璃市場需求階段性差異明顯，淡旺季一反常態。2021 上半年受 2020 年需求推后支撐，疊加加工成品價格上漲預期帶動終端提前下單，市場淡季不淡；下半年終端資金緊張導致工程進度推后明顯，需求旺季不旺。這導致 2021Q4玻璃價格有所下降，公司短期利潤承壓。

深加工產品布局深化，全產業鏈優勢顯現。公司玻璃原片日熔化量5800 噸， Low—E 節能玻璃年產能 2000 萬平米（其中滕州金晶 1000萬平米預期 2022 年中期投產）。光伏玻璃方面，公司寧夏，馬來西亞產線均已投產，預期該業務收入在 2022 年公司整體業務收入中的比重將會顯著提升。公司已形成礦山/純堿--玻璃--玻璃深加工產業鏈，未來隨著光伏玻璃、節能玻璃、深加工產品比重的不斷提升，全產業鏈優勢在未來競爭中將愈加明顯。

純堿價格穩中有升，行業集中度提升。今年年初至今純堿價格逐步回升，同時純堿庫存持續下降。未來隨著光伏玻璃產能的持續擴張，對純堿的需求量將大幅度增加，預計后期純堿市場價格將維持較高水平運行。公司純堿業務運營主體為全資子公司海天公司，年產能150 萬噸，除滿足公司玻璃板塊所需外，剩余產能則全部外銷。 2021年公司純堿產量 134.11 萬噸、小蘇打產量 22.06 萬噸。純堿行業經過近幾年的供給側結構改革，部分落后產能退出，產業結構得到了進一步優化，發展方式由過去的粗放型增長轉向質量效益集約型增長，行業集中度得到提高。

盈利預測和投資評級。公司已經成為玻璃行業、純堿行業龍頭企業之一，具備規模化經營優勢。我們預測公司 2022-2024 年歸母凈利潤分別為 13.95 億元、 18.38 億元、 21.4 億元，對應 EPS 分別為 0.98元、1.29 元、1.5 元，對應 PE 為 7.63X、5.79X、4.97X，首次覆蓋給予"增持"評級。

風險提示：下游需求不及預期；產品價格表現不及預期；產能擴張不及預期；原材料價格大幅上漲；疫情反復影響經濟；宏觀環境出現不利變化。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華西證券戚舒揚研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為63.86%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利13.28億，根據現價換算的預測PE為8.01。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家。證券之星估值分析工具顯示，金晶科技（600586）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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