糧油期貨投資早報

觀點與操作建議

1、豆粕

期貨方面，美豆07關注1550支撐，1700壓力；豆粕09支撐3700，壓力4350。

現貨方面，1）4月12日，全國主要油廠豆粕成交7.44萬噸，較上一交易日減少6.06萬噸，其中現貨成交5.25萬噸，遠月基差成交2.19萬噸。2）根據Mysteel農產品(000061)對全國主要油廠的調查，第14周（4月2日至4月8日）111家油廠大豆實際壓榨量為122.18萬噸，開機率為42.47%。本周油廠實際開機率略低于此前預期，較預估低2.39萬噸。3）據Mysteel監測，截至4月8日，全國主要油廠大豆庫存247.6萬噸，周比增加30.72萬噸，增幅14.15%；豆粕庫存32.63萬噸，周比增加1.75萬噸，增幅5.67%。

消息面上：1）LaSalleGroup：三角洲的大豆種植速度加快，避開了降雨。路易斯安那州大豆種植完成15%，均值為12%，密西西比州完成7%，平均為10%，阿肯色州種植完成6%，與平均速度一致。下周USDA將報告全國大豆種植情況，去年的啟動速度非常快，今年預計不會重復，許多州甚至可能還沒有開始種植。2）Conab：截至4月9日，巴西大豆收割率為84.9%，上周為81.2%，去年同期為85%。3）截至4月1日，2021/22市場年度巴西大豆銷售量同比減少30.4%至6,881萬噸；2022/23市場年度大豆預售比例為6.9%，低于五年均值8.4%及去年同期的12.8%。

觀點總結：市場階段性進入消息真空期，美豆或陷入震蕩。4月美國農業部下調巴西和巴拉圭大豆產量310萬噸，這相當程度上對沖了美豆新季的面積超預期，且美豆在南美減產后出口加速，出口預期被上調至21.15億蒲，本季美豆的期末庫存下調至2.6億蒲。暫時看來美國農業部已經把新季的供應增加預期拉滿，以對沖本季現實緊張的事實，未來主要在新季產量上博弈。國內大豆缺口已經階段性彌補，豆粕基差轉弱，單邊預計震蕩運行。

2、油脂

期貨方面，Y2209上方壓力10800，下方支撐10000；P2209上方壓力11000，下方支撐9600；OI209上方壓力13000，下方支撐12000。

現貨方面， 1）據Mysteel調研，4月12日，豆油成交量38500噸，棕櫚油成交量1600噸，總成交比上一交易日增加12000噸，增幅42.70%。開機增加，庫存增加，現貨基差普跌，工廠現貨成交轉好。2）據Mysteel監測，截至4月8日，重點地區豆油商業庫存約76.65萬噸，周比增3.22萬噸，增幅4.39%；重點地區棕櫚油商業庫存約29.3萬噸，周比增加0.8萬噸，增幅2.81%；沿海地區主要油廠菜籽庫存14.4萬噸，周比減少1.1萬噸，減幅7.1%；華東地區主要油廠菜油商業庫存約20.21萬噸，周比減少0.55萬噸，減幅2.65%。

消息面上，1）烏克蘭谷物協會預計，2022年烏克蘭谷物及油籽產量為6300萬噸，種植面積2000萬公頃。2022年小麥總產量料為1820萬噸，低于去年的紀錄高位3300萬噸；大麥產量料為620萬噸，去年為1010萬噸；玉米產量料為2310萬噸，去年為3760萬噸；葵花籽產量料為980萬噸，去年為1690萬噸；油菜籽產量料為150萬噸，去年為290萬噸；大豆產量料為180萬噸，去年為350萬噸。2）船運調查機構數據顯示，馬來西亞4月1-10日棕櫚油產品出口較上月同期降20.75%-25.6%。3）印尼工業部周二已向24家食用油生產商發出警告信，稱這些生產商尚未分發或報告其受補貼的食用油銷售情況。由于要滿足開齋節假期前需求的增加，這些企業需要加快食用油的分發和銷售，印尼將對不遵守政府要求的公司實施包括罰款和暫停營業許可在內的制裁。

市場焦點：1、市場預期上海疫情拐點將近，需求回暖預期令近兩日市場情緒出現好轉，盤面整體表現偏強。2、為應對油價上漲，美國緊急豁免E15汽油在夏季的銷售禁令，EPA將采取措施擴大生物燃料的使用，有望提振相關原料需求，利好谷物及植物油市場。3、普京稱俄羅斯在烏克蘭的軍事行動結束取決于戰斗強度，意味著通過談判達成停火協議依然困難。

操作建議：高價及疫情抑制之下，植物油需求已跌無可跌，需求回暖預期反而支撐盤面偏強運行。

關鍵詞： 中信建投期貨