2022-04-24國海證券股份有限公司王寧,張婉姝對譜尼測試進行研究并發布了研究報告《年報點評：多板塊營收快速增長；管理效率持續提升》，本報告對譜尼測試給出買入評級，當前股價為66.1元。

譜尼測試(300887)

事件描述:

2021年，公司實現營業收入20.07億元，同比增長40.70%；實現歸母凈利潤2.2億元，同比增34.54%。

事件點評：

多板塊營收快速增長帶動業績提升。2021年，在食品、環境檢測等傳統業務保持較快增長的基礎上，公司深度參與多地新冠核酸大規模篩查工作并圓滿完成任務，帶動生命科學與健康環保板塊營收同比增長45.83%至17.24億元。同時，公司取得特斯拉、比亞迪(002594)、北汽福田等多家主機廠認可，汽車及其他消費品板塊營收同比增長18.35%至1.88億元。軍工領域，公司取得武器裝備科研生產單位二級保密資格，并收購西安創尼，進一步增強特殊行業服務能力，安全保障板塊同比增長16.54%至0.45億元。CRO/CDMO領域，公司建立了專業的技術團隊，可承擔藥物發現、藥物合成、藥物制劑、藥物分析、藥效藥代和毒理安全性等醫藥品研發全流程，有望成為新的業績增長點。

公司人均創收同比增長27%，管理效率進一步提升。2021年，公司通過優化管理制度、股權激勵、加強板塊協同等措施提高各業務流程的運行效率，促進整體管理能效的提升；公司管理費用率為10.67%，同比下降0.91pct；銷售費用率為15.73%，同比下降1.88pct。2021年，公司人均創收為27.54萬元，同比增長26.63%；人均創利為3.02萬元，同比增長21.08%。

2021年完成6項收購，2022年已收購3家公司，外延增長加速落地。公司2021年共完成6項并購（貴州譜尼測試技術、鄭州協力潤華醫學檢驗所、長春久和醫學檢驗實驗室、西安創尼信息科技有限公司、西安查德威克輻射技術、三河市核康科技有限公司），并購進程明顯加速。2022年3月，公司收購深圳米約和成都米約兩家醫療計量公司100%股權；收購深圳通測檢測70%股權；一季度已收購3家公司。上述收購一方面助力公司拓展檢測品類，豐富公司在檢測與計量領域的產品線；另一方面填補公司細分品類在特定區域的空白，增強公司整體實力。

盈利預測和投資評級考慮到公司新板塊拓展順利，我們上調公司盈利預測，預計公司2022/2023/2024年歸母凈利潤分別為3.03/4.31/5.71億元，對應PE為35/24/18倍，維持“買入”評級。

風險提示傳統業務訂單增速不及預期；新業務拓展進度不及預期；并購節奏不及預期；公司業績增速不及預期；實驗室產能釋放速度不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國元證券(000728)杜曠舟研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.22%，其預測2021年度歸屬凈利潤為盈利1.96億，根據現價換算的預測PE為25.42。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級9家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為88.36。證券之星估值分析工具顯示，譜尼測試（300887）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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