2022年的第一季度并不好過，A股動蕩下，基金屢屢跌上熱搜。
4月25日，滬指未能堅守3000點，報收2928.51下跌5.13%;深指下跌6.08%，創業板指下跌5.56%，兩市超4000只個股下跌。
所謂“牛不言頂，熊不言底”。即使明星基金經理紛紛安撫基民要保持耐心和冷靜，表示“大盤已在底部”，但市場行情的劇烈波動已嚇退了不少投資者。
有趣的是，近日社交平臺上流傳一張新聞截圖，圖中顯示從2021年到最近，“頂流”基金經歷劉格菘的在管規模從900億逐漸降至600億，與此同時，其公開的發聲一直樂觀，呼吁股民“保持耐心”。
事實上，不僅是劉格菘一人，今年以來，多位明星基金經理的在管規模出現大幅縮水。2021年第四季度時，市場上共有葛蘭、張坤兩位基金經理的在管規模超過千億。而根據Wind數據統計，截至2022年第一季度末，偏股型基金中，已無“千億頂流”基金經理。
目前偏股型基金中管理規模最高的是中歐基金葛蘭，其在管基金規模為961.49億，與2021年第四季度末相比，縮水了142.9億;其次為易方達基金的張坤，規模為849.27億，環比縮水了180.08億;興證全球基金的謝治宇排名第三，管理規模為763.37億，環比縮水200.08億。
前兩年的火熱行情造就了一批明星基金經理，但當潮水退去，明星的光環也暗淡下來。
Wind數據顯示，目前在管規模前十大的基金經理，年初至4月24日，回撤最低的是易方達基金的張坤，回撤了18.73%;回撤最高的則是廣發基金的劉格菘，回撤高達30.26%，其余8位基金經理的回撤平均都在20%以上。
而與此同時，滬深300指數今年以來的回撤為18.77%。
最近一段時間備受爭議的基金經理張坤在最新的一季報中罕見剖析內心，“一季度，本基金凈值出現了較明顯的下跌，這讓不少持有人感到了焦慮，我也有同樣的感受。我想，焦慮可能不僅來自于已經實現的下跌，更來自對未來繼續下跌的擔憂。”張坤在文中坦言，當想象可能發生的痛苦事情時，那種感覺絲毫不亞于真正的痛苦。
張坤在2021年9月卸任了其任職回報最高的易方達中小盤，將更多精力投入到港股市場，其所主理的四只產品，都配置了一些港股標的。
觀察張坤的持倉，是典型的消費+互聯網。騰訊、美團、香港交易所、招商銀行是其四只產品中共同的重倉股。從變動來看，張坤并沒有對持倉進行大幅“換血”，只是倉位略有調整，張坤在一季度再度減持了貴州茅臺(600519.SH)，以藍籌精選為例，這已經是他連續第四個報告期減持茅臺，與此同時，張坤加倉了瀘州老窖(000568.SZ)、五糧液(000858.SZ)等中高端白酒股標的。
張坤對于港股標的的看法體現在其亞洲精選中，一季度除了減倉郵儲銀行(01658.HK)，對其他九大重倉股都進行了增持，增持幅度最大的是泡泡瑪特(09992.HK)，其次是美團(03690.HK
)，同時也加倉了騰訊(00700.HK)、阿里巴巴(09988.HK)、京東(09618.HK)等互聯網科技公司。
眾所周知，在剛剛過去的第一季度，互聯網巨頭受到了極大沖擊，騰訊和阿里巴巴的年內跌幅都超過了20%，港股市場的其他標的也是一塌糊涂。相較于散戶，更為專業的機構投資者對此則“喜聞樂見”，段永平曾在今年多次表示看好騰訊，用真金白銀買入支持。
張坤在季報中奉勸投資者保持克制和冷靜，他將股價和企業價值分別比喻為天氣和氣候，“天氣永遠都在變化且捉摸不透、難以把握，但氣候卻始終在緩慢而有規律的變化，盡管在短期內，抓住我們眼球、決定環境的似乎是天氣，但就長期而言，真正決定一個地區環境的還是氣候。”
“按兵不動”的一季報表明了張坤長期價值投資的取向，但普通的基民恐怕沒有這樣的耐心。從2021年第三季度，張坤的管理規模從1057.48億降到了如今的849.27億。
除了張坤，其余幾位“頂流”的在管基金規模也有較大幅度的縮水，這同樣源于這段時間A股市場的劇烈波動。
以劉格菘為例，他的持倉集中在光伏、動力電池、芯片等成長方向的企業，雖然這些過去炙手可熱的賽道股在今年共同迎來了大幅度調整，但劉格菘的持倉依然穩定。
以其任職回報最高的廣發雙擎升級為例，前十大重倉股并無變化，但大幅增加了億緯鋰能(300014.SZ)的倉位，持倉數量相比去年年底上升了32.34%。億緯鋰能在一季度的跌幅為31.74%，是其持倉中跌幅最大的。而對于圣邦股份，劉格菘繼續選擇了賣出，這也是劉格菘連續第三個報告期減持圣邦股份(300661.SZ)。
劉格菘在季報中表示，堅定看好高端制造業的觀點不變。其認為光伏行業為代表的中國比較優勢制造業將會在三季度進入為期三年的確定性比較強的高速成長階段，“從性價比角度看，經過一季度的調整，很多行業的估值水平回到了2018年底的位置，我們判斷市場從二季度開始或將迎來結構性行情。”
與張坤一樣，劉格菘在季報中向基民喊話，“希望投資者能夠保持耐心。”
千億頂流、百億頂流的名聲固然好聽，但規模越大業績就越難保持，縮水得也更厲害。
有基金公司從業者對時代財經形容道，“行業第一的鐵王座，大概有105度，坐上去就要把屁股燙熟。”
寧王、茅臺還能買嗎?
2022年第一季度，寧德時代(300750.SZ)的持股基金數量已經超過貴州茅臺，共計被1914只基金持有。但對于寧德時代和貴州茅臺兩個標的，明星基金經理們在一季度的操作則各不相同。
景順長城基金的劉彥春一直堅定持有大消費板塊，他所管理的6只基金在今年第一季度都減持了貴州茅臺，加倉了五糧液。6只基金中只有景順長城內需增長的重倉股中有寧德時代，在第一季度，劉彥春對“寧王”并沒有調整倉位，選擇了“以不變應萬變”。
劉彥春是堅定的“茅臺”黨，其管理的景順長城新興成長基金已經重倉持有貴州茅臺39個報告期，但在2021年年報和2022年一季報中，都進行了減倉。
同樣對貴州茅臺進行減倉的還有中歐基金的周蔚文、匯添富的胡昕煒以及易方達的蕭楠。
胡昕煒的匯添富消費行業是其代表作，一季度時在減倉貴州茅臺的同時也減倉了寧德時代，但對于白酒，胡昕煒依然看好，加倉了瀘州老窖來平衡持倉。
易方達消費行業基金經理蕭楠在一季報中明確寫道，“我們借機增持了受成本上漲和銷售不振雙重擠壓的家電板塊，并調整了白酒的配置結構，增加了高端和次高端白酒的配置。”其同樣減持了貴州茅臺，加倉了洋河股份(002304.SZ)以及五糧液。
可以看出，專注于大消費板塊的基金經理們開始對茅臺“見好就收”，并且仍然看好白酒行業，茅臺之外的中高端酒企成為時下更好的選擇。
但與上述幾位基金經理有較大“分歧”的則是銀華基金的李曉星，其目前的在管規模為481.17億，旗下有10只產品。其任職回報最大的銀華心怡在第一季度大幅增持了寧德時代和貴州茅臺，對二者分別加倉了43.52%和801.94%。
同樣加倉“寧王”的還有信達澳銀的馮明遠，其代表作信達澳銀新能源產業投資聚焦在新能源、科技、高端制造等新興產業領域，行業配置與上一報告期相比變化不大，但重倉股發生了很大變化。
馮明遠在第一季度大幅加倉了寧德時代，增長幅度為265%，寧德時代也因此成為其重倉股第一名。另外，其重倉股中新增了傳媒行業的聯創股份(300343.SZ)。
馮明遠在一季報中表示，“當前高企的原材料價格及疫情形勢對本土制造業的利潤帶來侵蝕，相關股票的利潤、市盈率出現了雙殺局面，但這并不罕見，相似的一幕在每一輪經濟波動中重復可見，優秀的企業將在未來的經濟復蘇中獲取更大的市場份額。”
作為知名“報團股”，寧德時代和貴州茅臺在一定程度上體現了基金經理對于市場的觀點。今年以來這些基金重倉股都在面臨困境，因為估值仍高于市場平均水平，在市場風險偏好降低的情況下依然可能面臨新一輪的“估值殺”。
而在后市發展中，這些重倉股的變化也決定了基金經理的命運，目前的分歧亦會成為未來業績的注腳。
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